韓國股市年內上漲47%：如何把握這波行情

TradingKey - 自2026年伊始，韓國綜合股價指數（KOSPI Index）便勢頭如虹——今年以來累計漲幅超過47%，並將其市值推升至全球第九位。這一表現使其成為主要股市基準中最耀眼的明星之一。

來源：Bloomberg

高盛 (GS) 在本月早些時候的一份報告中指出，以美元計價，MSCI韓國指數正領漲亞太地區。儘管漲勢強勁，該行仍建議不要獲利了結，反而將其對KOSPI指數的12個月目標位上調至6,400點。

三星和SK海力士驅動KOSPI指數反彈

這一波漲勢主要由以三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）為核心的存儲芯片超級周期所驅動。這兩家巨頭在KOSPI指數中佔有舉足輕重的權重，並受益於人工智能（AI）存儲和HBM（高帶寬內存）需求的爆發而股價飆升。它們共同為指數的上漲貢獻了極大的份額。當地媒體直言不諱地表示：「如果沒有三星和海力士，KOSPI指數就不可能站上6,000點。」

與此同時，分析師們系統性地調高了兩家公司的盈利預測，從而引發了韓國股市大盤股估值的廣泛重估。

來源：高盛

國內外資金迴流

據《韓國時報》（The Korea Times）報道，海外投資者正在大舉迴歸，對韓國市場的立場從長期「減持」轉向積極「增持」。多年來，受低迷的存儲周期、治理折價以及該國「新興市場」標籤的拖累，全球資金一直避開韓國資產。

這一情況在2025至2026年間發生了改變。隨着持續的貨幣寬松和改革預期的升溫，海外投資者轉變為穩定的淨買入者。到2025年，他們在KOSPI指數總市值中的佔比攀升至約1,327萬億韓元，終結了長達數年的資金流出。

截至2026年目前，被動指數跟蹤基金、主動管理機構和對衝基金均擴大了對韓國市場的敞口，將該國堅定地納入「AI + 改革」的主題組合。

本土資金也在迴流。隨着利率見頂且房地產市場降温，當地資金開始從房產和存款轉向股市。個人投資者通過共同基金、養老金和直接購股加入其中，而保險公司和退休系統也在增加長期股票配置。

「治理折價」得到實質性迴應

要理解為何此次反彈與以往的周期性回升有所不同，需要關注長期以來備受爭議的韓國「治理折價」問題，以及李在明政府表態的變化。

幾十年來，韓國市場一直被貼上「便宜——但便宜得有理」的標籤。投資者的質疑源於有利於控股股東的所有權結構，導致中小股東在股息分紅、回購、資本分配和信息披露方面處於弱勢。簡而言之，市場不相信利潤最終會迴流到所有股東手中。這種不確定性要求通過估值補償來彌補——這便是「治理折價」的本質。

自李在明上臺以來，其政府明確將改善公司治理和提升市場吸引力列為優先事項。對於機構投資者而言，這一政策轉變將韓國的形象從一個「結構性折價」的市場轉變為一個正在通過改革進行估值修復的市場。

隨着預期的轉變，投資者下調了折價預期。因此，在存儲盈利周期回升的同時，KOSPI指數的估值倍數也隨之提高，打破了以往復蘇周期中「盈利強勁、市盈率停滯」的模式。

宏觀利好與區域重新配置

除了對治理的樂觀預期，宏觀環境也在增強韓國的增長勢頭。該國經濟處於AI與全球製造業的交匯點。作為半導體、顯示面板、電動汽車電池和汽車的主要基地，韓國正在承接從單一供應鏈向更廣闊地理區域遷移的部分產能。

韓國央行近期上調了增長預期，並暗示將至少在六個月內保持政策設定穩定，從而為股市維持充沛的流動性——儘管首爾房價的飆升仍令決策複雜化。德意志銀行戰略家Juliana Lee等經濟學家對韓國前景的看法比市場共識更為樂觀。

在政策支持和產業深度這種結合下，投資者現在將韓國視為一個擁有持久宏觀基礎的綜合配置目標。

通過ETF投資韓國

近期外資券商的報告顯示，大多數分析師認為這波行情尚未結束。相反，他們將其描述為一個更長期估值重估階段的上半場。

摩根大通 (JPM) 已將其KOSPI目標位上調至7,500點左右，這意味着仍有兩位數的上漲空間。野村控股 (NMR) 認為，隨着資金從「純美國AI交易」輪動到「全球AI供應鏈配置」，韓國成為首選受益者。與此同時，德意志銀行強調該國的「估值修復敍事」，並指出相對於盈利潛力，當前的市盈率仍處於合理水平。如果治理改革實質性地提升了股東回報，該行預計養老金和主權基金的長期配置將進一步增加。

以下是您可以投資韓國市場的ETF。

「富蘭克林FTSE韓國ETF (FLKR)」大約將47%的資產配置於信息技術，19%配置於工業，12%配置於金融。其前兩大重倉股三星和海力士在組合中佔據主導地位，權重分別為21.6%和20.0%。FLKR的年度費用率為0.09%，收益率為2.87%。該基金在過去一個月上漲了26.6%，過去一年上漲了127.3%。

iShares MSCI韓國ETF (EWY) 也表現出類似模式，50%配置於信息技術，18%配置於工業，11%配置於金融。三星和海力士分別佔該基金權重的28.4%和19.0%。EWY的年度費用率為0.59%，股息收益率為1.53%。它在過去一個月上漲了26.3%，過去一年上漲了133.4%。

與此同時，「First Trust 亞太（除日本外）AlphaDEX基金 (FPA) 」將約53.6%的資產投向韓國，而「iShares 亞洲 50 ETF (AIA)」則將約25.9%的權重分配給韓國股票。