分析--在政治圍攻下，央行行長進行反擊--但付出了代價

政客們大聲疾呼降低借貸成本

中央銀行家們努力捍衞獨立性

十年的印鈔開創了艱難的先例

衝突引發了關於中央銀行角色的辯論

作者：Francesco Canepa、Howard Schneider和Leika Kihara

法蘭克福/華盛頓/東京，2月27日（路透社）--在政界人士的壓力下，央行行長們正在反擊。然而，他們的努力暴露了一個微妙的權衡：捍衞獨立性可能會維護通脹的可信度，但代價是他們自己顯得政治化。

世界各地的主流中間派政治家正面臨着不那麼傳統的、通常是民粹主義的對手的衝擊，他們對央行應該做什麼以及誰應該管理央行有自己的想法。

在美國，這種抵制意味着要堅持下去。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾經受住了美國總統唐納德·特朗普的多次攻擊，特朗普指責他通過保持過高的利率來破壞經濟增長。

在歐洲，抵制採取了一種更加矛盾的形式：提前下臺，以剝奪歐洲懷疑論者領導人影響央行行長的機會。

法國央行行長弗朗索瓦·維萊·德加爾豪將在極右翼預計將贏得選舉前幾個月離職。維勒羅伊堅稱這是他的決定，但一位消息人士稱，此舉部分原因是希望保持銀行的連續性。

據報道，同樣是法國人的歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德正在考慮採取類似的舉措。她表示，她的「基線」是完成任期，但並不排除提前退出的可能性。

即使在首相高市佐江任命兩名鴿派經濟學家進入日本央行董事會后，日本央行仍重申了繼續加息的承諾，這被視為阻止加息的嘗試。

隨着主權債務創歷史新高，央行行長擔心，隨着各國政府要求降低利率，穩健的貨幣政策將被廉價借貸的祭壇所犧牲。

利害攸關的是他們控制通脹的能力，以及自20世紀70年代價格衝擊以來重建的信譽。土耳其和阿根廷展示了當政府迫使貨幣政策屈服時可能會發生什麼：通脹飆升、投資者逃離、信任蒸發。

然而，在反擊的過程中，央行行長本身可能會顯得政治化。

「央行行長們正在捲入建制派和民粹主義者之間的鬥爭。他們正在被吸引到擂臺上，他們應該盡一切努力遠離它，」荷蘭國際集團宏觀全球主管卡斯滕·布爾澤斯基（Carsten Brzeski）表示。

危機將央行推入聚光燈下

這種抵制不應令人意外。歐洲央行創始行長維姆·杜伊森伯格（Wim Duisenberg）曾將一位優秀的央行行長比作奶油：「你鞭打得越多，事情就越難。"

他自己於2003年提前辭職，這是德國和法國之間將接力棒交給讓-克洛德·特里謝的協議的一部分，這表明，即使任命是政治性的，工作也不必如此。

當代央行治理模式假設官員上任后將獨立行事，無論他們是誰任命的。

但過去十年模糊了這條界限。在日本，前首相安倍晉三任命黑田東彥進入日本央行，以推動他的刺激議程。

發達經濟體的大規模債券購買--在全球金融危機和大流行期間受到各國政府的鼓勵--也讓央行更接近財政政策，法國極右翼現在讚許地引用了這一先例。

新冠疫情后通脹飆升后，公眾信心出現動搖。對氣候政策的有限嘗試--特別是歐洲央行和英格蘭銀行--引發了對任務蔓延的指責。

格羅寧根大學政治經濟學教授雅各布·德·哈恩表示，央行「越來越超越其職權範圍」，引發了對其自身獨立性的質疑。

獨立與公共責任

央行通常通過管理歐洲央行的歐洲條約等法律條款免受日常政治的影響。

但他們並沒有受到民主期望的保護。它們對美國國會和歐元區歐洲議會以及公眾的看法負責。

這是他們的后衛動作可能會暴露側翼的地方。

花旗集團全球首席經濟學家內森·希茨（Nathan Sheets）表示：「我沒有看到這里有任何流程犯規。」「但這確實讓人們反思我們是否在獨立性和問責之間取得了平衡。"

Villeroy和可能的Lagarde在法國的辭職可能被視為試圖在選民可能轉向國民聯盟之前給總統Emmanuel Macron最后一次發言權。

經濟學家警告説，這可能會適得其反。

聯合信貸銀行首席歐洲經濟學家馬可·瓦利（Marco Valli）表示：「這一舉措可能會稍微損害央行本身的獨立性。」

市場可能有最終決定

政府債務可能是最激烈的舞臺。

美國政府今年必須為其36萬億美元債務中的近三分之一進行再融資。特朗普任命的凱文·沃什領導下的美聯儲如何管理利率及其6.6萬億美元的資產負債表將至關重要。

在意大利和法國本已高額債務的基礎上，歐洲還面臨着不斷上升的國防支出。法國極右翼領導人喬丹·巴德拉呼籲與歐洲央行就融資問題展開討論。

都靈大學經濟學名譽教授恩里科·科隆巴託（Enrico Colombatto）表示：「從政治角度來看，為其融資的最佳方式是能夠依靠央行的印鈔機。」

不過，市場可能擁有最終決定權。央行可以抑制債券收益率，但無法阻止投資者逃離--削弱貨幣並推高通脹。

日本擔心市場波動可能成為央行行長的最佳盟友。

前日本央行董事櫻井誠表示：「日元的無情暴跌給政府上了一課，讓他們明白，如果政府試圖阻止日本央行加息，市場可能會變得多麼殘酷。」「市場力量幫助日本央行抵禦了政治壓力。"

通貨膨脹危機的記憶仍然歷歷在目https://tmsnrt.rs/3MRzYR4

你們的央行的獨立性有多高？https://reut.rs/4aMwdpn

（Bill Schomberg在倫敦補充報道;託比·喬普拉編輯）

（（francesco. thomsonreuters.com; 004906975651247francesco.canepa.thomsonreuters.com @ reuters.net））