更正的觀點-IBM 110億美元的交易可能會使其成為人工智能蟑螂

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。更正圖表註釋，稱數據始於2022年，而不是2025年。

作者：Pranav Kiran

多倫多，12月8日（路透社Breakingviews）--對於IBM IBM.N來説，將其與蟑螂進行比較可能會令人受寵若驚。在雲時代早期令人興奮的增長中，這位科技百歲老人落后於Google GOOGL.O、Microsoft MSFT.O和Amazon.com AMZN.O等年輕競爭對手。然而，隨着聊天機器人時代重新洗牌行業命運，老闆Arvind Krishna開始了一場交易狂潮，以整合一家新的彈性業務，為機器學習提供技術管道。他的最新添加「Confluent」可以幫助IBM進一步模仿昆蟲的堅韌。

按照傳統的財務邏輯，周一宣佈的這筆交易看起來並不理想。根據Visible Alpha的數據，以Confluent的CFLT.O明年1.29億美元的預期營業收入為1.29億美元，加上估計的協同效應約為5億美元，對其徵稅，隱含的投資資本回報率將略高於4%。一線希望是，這些協同效應的現值一旦資本化，至少會超過所支付的溢價。

然而，這些短期預期忽略了在投資者失寵后，在低迷中收購企業軟件公司的好處。Confluent的售價低於其2021年的首次公開發行價，此前其股價下跌，然后多年持平。儘管如此，它的產品幫助客户建立管道，以引導不斷膨脹的數據，這對人工智能應用至關重要。它的收入增長速度是IBM軟件部門的兩倍，而IBM軟件部門一直在努力發展。雖然即時盈利能力較弱，但該公司的自由現金流預計將在截至2028年的三個財政年度內增加一倍以上。

從某種意義上説，IBM正在迴歸本源。在之前的技術時代，該公司的大型機是計算基礎設施的默認版本。儘管該公司於2021年剝離了大型機服務業務Kyndryl，但自2019年以來，Red Hat、HashiCorp和現在的Confluent達成了一系列交易，旨在為人工智能創造類似的東西。

由於這次改造，IBM的高利潤軟件部門現已成為其最大的部門。這有助於贏得新的慷慨2900億美元估值。該公司的股價約為明年收益的30倍，更接近取代克里希納公司在科技體系中名列前茅的所謂「宏偉七家」，而不是埃森哲和塔塔諮詢服務等IT服務公司，該公司已經開始與之合併。就像不起眼的蟑螂一樣，IBM也有辦法堅持下去。

背景新聞

IBM於12月8日表示，已同意收購數據基礎設施公司Confluent，該交易對賣家企業的估值為110億美元。每股31美元的發行價較Confluent的最后收盤價溢價約34%。

路透社10月7日援引知情人士的話説，Confluent在吸引收購興趣后正在探索出售。

自ChatGPT發佈以來，Confluent股價已放棄所有漲幅https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqkybapm/chart.png

（喬納森·吉爾福德編輯;瑪雅·南迪尼製作）

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