實時市場-增長與勢頭：競賽可能會結束

美國股指期貨上漲;標準普爾500指數下跌~0.6%

歐元STOXX 600指數下跌~0.4%

美元下跌;比特幣下跌>5%;黃金，原油上漲

美國10年期國債收益率升至約4.07%

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增長與動量：比賽可能會結束

對於標準普爾500指數. SPX來説，2025年是過山車般的旅程。該基準指數從2月中旬的創紀錄高點升至4月初的近乎熊市低點，最近在10月底升至新高。現在，進入今年最后一個月，SPX已連續七個月上漲。

考慮到風險承擔，當談到歷史上推動投資組合回報的主要風格因素時，增長和動力已經躍居榜首，這也許就不足為奇了。

主要投資風格因素包括按基本面貼現的股票（價值）、財務狀況良好的公司（質量）、規模（小盤股）、穩定、低風險的股票（低波動性）以及表現出上漲價格趨勢的股票（動量）。

除此之外，讓我們將大中型股、高增長公司（增長）以及提供收入的股票（股息）作為單獨的因素添加進來。

標準普爾500指數上漲4.5%，至2月19日收盤時創下歷史新高。隨后，該指數暴跌19%，至4月8日收盤低點，隨后飆升逾38%，至10月28日創下收盤紀錄。該基準指數目前在2025年上漲16.4%。

與此同時，SPDR S & P 500 ETF信託SPY.P同比上漲16.6%。

以下圖表顯示了YTD因子ETF百分比變化以及它們與SPY（因子/SPY比率變化）的表現。

增長SPYG.P今年迄今已增長21.8%，處於領先地位。儘管如此，其11月份變化率（ROC）為負。

緊隨增長的是MTUM.K的勢頭，年初至今上漲了21.0%。最近勢頭也出現了下滑。其11月的ROC是所有因素中最弱的。

值得注意的是，截至10月底，動力和增長都受到了大量科技的影響。PLRSC風險敞口（增長率為61%，動力率為47%）。11月，科技公司結束了七個月的連勝。

大盤股SCHX.K同比上漲16.5%，與SPY大致持平。

在經歷了夏季的強勁表現后，小型股IWM.P緊隨其后，今年年初至日上漲了12.6%，儘管它們的表現仍然落后於SPY。

優質QUAL.K（YTD +11.2%）、價值SPYV.P（+11.2%）、中型股IJH.P（+6.5%）、股息NOBL.K（+5.6%）和低波動性SPV.P（+4.5%）今年均為正值，但表現也不如SPY。

鑑於11月的不穩定性，標準普爾500指數一度較創紀錄收盤價下跌5.4%，市場肯定採取了更具防禦性的傾向。不僅增長和勢頭遭受挫折，而且低波動性和股息也公佈了本月最積極的ROCs。

然而，隨着納斯達克.IXIC的看漲者再次感受到他們的情緒（在11月最后一周，IXIC指數取得了自5月份以來的最大單周漲幅），增長和勢頭可能都將在接下來的一段時間里繼續前進。事實上，隨着2025年比賽接近尾聲，交易員將密切關注可能被證明是照片結局的事情。

（特倫斯·加布里埃爾）

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（特倫斯·加布里埃爾是路透社市場分析師。所表達的觀點是他自己的）