突破性觀點-強生減肥但很難健身

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：羅伯特·西蘭

紐約，10月14日（路透社Breakingviews）--減肥風靡一時，強生公司（Johnson & Johnson Johnson Johnson）強生公司（Johnson & Johnson Johnson Johnson）也加入了這一潮流。這家價值4500億美元的醫療集團周二公佈了放棄其骨科業務的計劃，該業務生產外科植入物和工具，兩年前，該業務在剝離泰諾和創可貼部門Kenvue KVUE. N分拆應該有助於華金·杜納託更明智地管理資本，但金融工程的有效性遠不如奧贊皮奇。

強生認為其醫療技術業務可以通過萎縮來更快地增長。雖然骨科業務規模很大，佔公司總收入的10%，但去年僅增長約2.5%，營業利潤率較低。相反，杜納託可以專注於開發受到最近收購衝擊的更熱的新領域，例如心臟泵和使用衝擊波溶解心臟血管中的鈣斑塊的設備。

也許骨科可以在強生之外蓬勃發展。老齡化人羣將需要更多的髖關節和膝關節植入物，從而產生更多現金，通過股息和股票回購回報股東。該部門2024年的銷售額為92億美元。粗略地説，根據Zimmer Biomet ZBH.N和Stryker SYKN的頂線倍數，它的價值可能約為400億美元

杜納託尚未決定如何進行分離。它可以效仿肯孚（Kenvue），后者負債累累，出售了部分股份，並將其余股份分配給強生現有股東。無論哪種方式，這都將有助於這個龐大的帝國更加專注。來自Kenvue的160億美元用於醫療設備和生物技術收購。

然而，金融工程、退出企業和微調也僅此而已。過去五年來，該公司股價一直落后於標準普爾500指數。SPX。

儘管此類分拆旨在提振價值，但對於陷入困境的強生公司來説，這種情況並沒有發生。過去五年，其股價落后於標準普爾500指數，並因骨科新聞而下跌。里面不太可能有任何被忽視的寶石，阿片類藥物訴訟就像滑石粉訴訟一樣一直困擾着它。特朗普政府也沒有幫助其在醫療保健政策上的隨意做法。

精簡巨頭當然沒有什麼壞處，但很難看出效果。即使是像去年以150億美元收購神經制藥商Intr-Cellular Therapies這樣的交易也需要時間才能實現。在杜阿託證明他可以用額外的資本來增強實力之前，強生公司將只能勉強度日。

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背景新聞

強生公司10月14日表示，將在18至24個月內分拆其骨科業務，該部門在2024年創造了92億美元的收入。

該部門約佔強生收入的10%，生產髖關節、膝關節和肩關節植入物以及手術工具。它將被稱為Depuy Synthes。

分拆后，該集團將專注於六個領域：腫瘤學、免疫學、神經科學、心血管、手術和視覺。

強生重組帶來的簡單性多於價值https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/akpexbqrwvr/chart.png

（Jeffrey Goldfarb編輯; Maya Nandhini製作）

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