突發觀點-諾和諾德的肝臟交易錯過了更大的弊病

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是她自己的。

艾米·唐奈蘭

倫敦，10月9日（路透社Breakingviews）--諾和諾德NOVOb.CO正在加倍努力解決肥胖問題。周四，這家價值2640億美元的減肥藥物Ozempic和Wegovy製造商支付了52億美元收購了在紐約上市的Akero Therapeutics AKRO.O，該公司生產脂肪肝的治療方法。首席執行官邁克·杜斯達爾（Mike Doustdar）認為，在影響2.5億人的情況下增加體重是有道理的。但這筆交易可能會使該集團更容易接觸快速變化的減肥療法市場。

Doustdar並不是唯一一家針對脂肪肝的公司。這種疾病被稱為代謝功能障礙相關脂肪肝炎（MASH），在約80%的超重人羣中很常見。過去一個月，輝瑞PFE.N支付了超過70億美元收購Metsera MTSR.O，羅氏ROG.S收購了89 bio，兩家公司都在開發治療這種疾病的藥物。Novo已經在火中大展拳腳：其重磅治療Wegovy於8月獲得美國食品和藥物管理局批准用於治療這種疾病。但Akero的產品尚未獲得批准，為它提供了一種新的、可能更強大的療法，該療法也可以與Wegovy等減肥藥物組合提供給人們。

Doustdar的價格相對較好。Visible Alpha編制的分析師預測預計Akero到2031年將實現10.9億美元的營業利潤。税率為21%，扣除現金后，45億美元收購價格的回報率約為19%。儘管如此，距離這還有六年的時間，根據Visible Alpha的數據，Akero可能至少要到2029年纔會出現運營虧損。

此外，該交易無助於解決諾和諾德更大的問題。該集團的幾乎所有銷售額仍然來自肥胖或糖尿病治療。然而，其減肥藥物Ozempic和Wegovy的活性成分索馬魯肽將於2031年在美國獲得專利。羅氏和阿斯利康AZN.L等其他製藥商也在開發競爭對手的產品。新療法和廉價仿製藥可能大量涌現，將壓低價格並威脅諾沃的肥胖專營權。這甚至可能意味着脂肪肝患者的減少，這將削弱丹麥集團剛剛收購的Akero業務。Doustdar可能已經找到了一種有希望的治療方法，但諾和諾德的關鍵疾病需要更大規模的併購治療。

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背景新聞

諾和諾德於10月9日表示將收購美國-總部位於Akero Therapeutics，收購價高達52億美元。

Akero正在對因代謝功能障礙相關脂肪肝炎（MASH）而患有嚴重肝疤痕或肝硬化的患者進行后期試驗，測試其藥物efruxifermmin。

諾和諾德首席執行官邁克·杜斯達爾（Mike Doustdar）在一份聲明中表示，Efruxifermin可能成為脂肪肝治療的潛在突破，併成為單獨或與Wegovy聯合治療的「基石」治療方法。

根據該交易，Novo將向Akero股東預付每股54美元的現金，較Akero 10月8日最后收盤價46.49美元溢價約16.2%。

兩家公司表示，如果efruxifermin在2031年6月30日之前獲得美國對該條件的全面批准，這家丹麥製藥商還將向Akero的股東額外支付每股6美元。

Akero股價在盤前交易中上漲逾19%，而Novo在丹麥上市的股價下跌近2%。

諾和諾德90%以上的收入來自肥胖和糖尿病藥物https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpklwqznvm/chart.png

（Neil Unmack編輯; Oliver Taslic製作）

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