現場市場--中途，勢頭是領跑者

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歐洲斯托克600指數下跌~0.6%

美元下跌;比特幣下跌~1%;原油上漲;黃金上漲>1.5%

美國10年期國債收益率小幅下跌至~4.22%

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在半程馬克，動量是前鋒

2025年迄今為止，標準普爾500指數.SPX的表現是一次瘋狂的旅程。也就是説，從2月中旬的歷史新高到4月初的近乎熊市低點，再到6月底的歷史新高。

事實上，SPX指數在2月19日創下紀錄收盤價上漲4.5%后，又暴跌19%至4月8日收盤低點，然后在6月底飆升約25%。今年迄今為止，基準指數已上漲5.5%。

鑑於風險承擔的重新開始，當談到歷史上推動投資組合回報的主要風格因素時，勢頭在今年中期就顯現出來，這也許就不足為奇了。

主要投資風格因素包括按基本面貼現的股票（價值）、財務狀況良好的公司（質量）、規模（小盤股）、穩定、低風險的股票（低波動性）以及表現出上漲價格趨勢的股票（動量）。

除此之外，讓我們將大中型股、高增長公司（增長）以及提供收入的股票（股息）作為單獨的因素添加進來。

截至6月底，SPDR標準普爾500 ETF信託SPY.P同比上漲約5.4%。

以下圖表顯示了YTD因素百分比變化以及它們與SPY（因素/SPY比率變化）的表現：

在經歷了強勁的6月份之后，MTUM.K勢頭強勁，今年迄今已上漲16.2%。

動量ETF最近的漲勢受到科技股復甦的支撐。事實上，截至5月底，科技股佔MTUM風險敞口的三分之一以上。科技股6月份上漲近10%，是當月和第二季度表現最好的標準普爾500指數板塊。

自4月初市場低點以來，SPYG.P的增長也強勁，這也要歸功於其大量的科技投資（5月底約60%）。SPYG今年以來上漲了8.4%，現已躍居第二位。

值得注意的是，當談到常年增長與價值之戰時，上周，增長.IGX/ Value .IVX比率終於超越了2021年11月的峰值，並創下歷史新高。

2025年的下一個因素是大型股SCHX.P，今年迄今上漲5.4%，與SPY大致持平。

低波動性SPLV.P（+4%）、質量QUAL.K（+2.7%）、價值SPYV.P（+2.3%）和股息NOBL.K（+1.2%）均為正值，但表現不及SPY。

中型股IJH.P今年迄今下跌0.5%，小型股IWM.P則是粘合劑。今年迄今虧損2.5%，IWM是最大的落后者。

進入2025年下半年的比賽，交易員將密切關注所有這些因素，因為他們將在今年剩余時間內繼續爭奪位置。

（特倫斯·加布里埃爾）

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（特倫斯·加布里埃爾是路透社市場分析師。所表達的觀點是他自己的）