正確分析-貨幣劇烈波動使新興市場成為人們關注的焦點

在12月15日的報道中，第20段將EDL管理的資產更正為17億美元，而不是10億美元

對EM FX的興趣增加是2025年的關鍵收穫

美元疲軟預計將在2026年持續，支撐新興市場

對衝基金、銀行外匯部門受益最大

作者：Nell Mackenzie、Dhara Ranasinghe和Alun John

路透社倫敦12月15日電--自美國總統唐納德·特朗普1月份上任以來，長期以來一直是新興市場新興市場貨幣，其交易量增加了一倍多，自他全面宣佈「解放日」進口關税以來，交易員的興趣只會增加。

在每天近10萬億美元的全球外匯市場上航行的交易員、策略師和對衝基金表示，這些交易量的增加也並非曇花一現。

今年，瑞士法郎兑美元匯率已上漲約20%，創下近四分之一個世紀以來最好的一年，使其成為2025年表現最好的新興貨幣之一HUF=。

從更廣泛的角度來看，今年都是不錯的一年：MSCI新興市場貨幣指數.MIEM0000CUS在7月份創下歷史新高，並有望迎來2017年以來最好的一年，漲幅超過6%。

路透社採訪的交易員、基金經理和分析師大多預計這一趨勢明年也將持續。

美元=美元的波動性和疲軟促使投資者重新考慮對美元的投資，並質疑長期以來對美元方向和地位的假設。

與此同時，他們押注於從南非到匈牙利等一些發展中國家的價值隨着他們從美國資產轉向多元化而提高。

摩根大通新興市場固定收益策略研究主管喬尼·古爾登（Jonny Goulden）表示：「我們認為，新興市場貨幣的熊市周期已經持續了14年，很可能已經轉向。」「這是美元周期轉折的一部分，世界擁有大量美國資產，但避開了新興市場資產。"

貿易風險吸引國際貨幣基金組織

對於宏利新興市場債務投資組合經理Elina Theodorakopoulou來説，今年令人驚訝的是，價格波動是由發達經濟體的事件引發的。

西奧多拉科普洛斯表示：「從某種意義上説，新興市場是今年班上最酷的孩子，因為它不是波動的驅動因素。」

美國-受世界貿易分裂、地緣政治動盪和央行政策分歧的驅動，預計將繼續推動價格走勢。

包括對衝基金在內的投資者正在賺錢和賠錢，而對政府來説，貨幣升值和資本流入具有重大的經濟影響，從降低出口吸引力到增強其籌集和償還債務的能力。

風險並沒有被忽視。國際貨幣基金組織在最新的金融穩定報告中對貨幣市場的危險發出警告。

國際貨幣基金組織表示，全球近一半的外匯交易額是由一小羣主要是大型銀行進行的，如果市場在壓力時期縮減活動，就會面臨風險。

國際清算銀行（BIS）4月份的最新數據顯示，過去三年中，外匯交易量增長了近30%。

2025年是一個過山車，發達市場貨幣波動。DBCVIX在4月飆升至兩年高點，隨后有所緩解。更穩定的市場使其成為一個對套利交易更具吸引力的環境--借入低收益貨幣投資於高收益貨幣。

一位知情人士稱，管理着17億美元的對衝基金EDL Capital今年上漲了28%，得益於年初和所謂的解放日前后的上漲，得益於做空美元的幫助。

Vali Analytics為路透社編制的數據顯示，作為銀行的搖錢樹，新興市場貨幣交易是一種福音。

前9個月，新興市場貨幣交易為全球25家銀行帶來了近400億美元的收入，這是迄今為止最好的一年。該數據公司的分析顯示，這是銀行從十國集團貨幣中賺取的190億美元的兩倍多。十國集團由美元、英鎊、歐元等主要貨幣組成。

摩根士丹利外匯和新興市場交易全球主管薩默·奧韋達（Samer Oweida）表示，在貨幣交易中尋找賺錢的機會，尤其是在G10中，一直具有挑戰性。

「如果投資者留在外匯市場，他們就會轉向新興市場更高收益的結構性股票。"

路透社採訪的14名頂級貨幣交易員、對衝基金經理和分析師中，略多於一半的人認為，對新興市場貨幣的興趣增強是2026年可能會持續的一個關鍵趨勢。

他們表示，在美元走強不再是必然的時代，對衝和波動性的加劇也可能持續下去。

一個新的光

然而，美元疲軟的浪潮並沒有讓所有船隻都漂浮起來。貿易和投資流動乏力將印度盧比IRR =推至歷史低點，而對央行獨立性和政治動盪的擔憂則損害了印度尼西亞盧比的ZR =。

不過，儘管美元=美元已經從重創中恢復過來--上半年遭遇了自20世紀70年代初以來的最大跌幅，跌幅近11% --但分析師預計美國降息將帶來進一步的疲軟。

LSEG數據顯示，交易員們正在定價美聯儲明年將再降息四分之一個百分點。

對於許多新興市場貨幣來説，這一背景至關重要，並推動了資金流入。對於一些人來説，套利交易的增加增加了動力。

墨西哥比索MXN=和巴西實際BRL=也是今年表現最好的新興貨幣之一。

它們的特點是審慎的央行和高利率，巴西的利率處於15%的二十年來的最高水平，以及易於進入的貨幣和債券市場。

管理着約14億美元的Amia Capital投資組合經理尼古拉斯·斯科盧迪斯（Nikolas Skouloudis）表示：「本地和外部（債券市場）都有大量資金流入新興市場，我不會打賭這種趨勢會很快逆轉。」

另一位熟悉該基金業績的消息人士稱，該對衝基金今年迄今為止的回報率為16%。

特朗普新興外匯總裁https://reut.rs/4rPDVFk

2025年許多新興市場貨幣大幅上漲https://reut.rs/4iMgQiM

搖錢樹https://reut.rs/498qlET

布朗森雄鹿https://reut.rs/4oP7xQu

（Nell Mackenzie、Dhara Ranasinghe和Alun John在倫敦報道，Laura Matthews在紐約補充報道; Elisa Martinuzzi、Karin Strohecker和Hugh Lawson編輯）

（（Dhara. thomsonreuters.com; +44 20 7513 5810;）