巴菲特將把伯克希爾的接力棒交給阿貝爾，阿貝爾將採取艱難的行動

阿貝爾因管理技能而受到稱讚，缺乏巴菲特光環

伯克希爾股價現在更接近標準普爾500指數

阿貝爾的期權受到伯克希爾規模的限制

作者：喬納森·斯坦佩爾

路透社12月11日電--六十年來，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）一直是伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）的化身，建立了一家擁有一羣股東粉絲的強大企業集團，並使自己成為世界上最受尊敬的投資者。

當他準備將火炬傳遞給已擔任四年半的候任首席執行官的副董事長格雷格·阿貝爾時，投資者面臨着這樣一個現實：巴菲特的光環（部分反映在伯克希爾股價上）將會消退。

這一變化可能會為伯克希爾數十家企業帶來更多來自高層的親自領導。一些投資者可能會要求伯克希爾走更傳統的公司道路，例如支付股息。

63歲的阿貝爾將於1月1日成為首席執行官，他是企業歷史上最難遵循的行為之一。95歲的巴菲特自1965年以來一直領導伯克希爾，他將繼續擔任董事長。

喬治華盛頓大學法學教授、多本關於巴菲特和伯克希爾的書的作者勞倫斯·坎寧安説：「（來自巴菲特的）光環效應巨大。」

他説，阿貝爾必須讓懷疑論者相信，如果巴菲特不就購買哪些公司和股票做出最終決定，也沒有在年度股東來信和會議中提供指導和智慧，伯克希爾哈撒韋公司也會蓬勃發展。

坎寧安説：「我不指望他會在年會上開玩笑、吃花生脆片。」「他最大的挑戰是説，我不是沃倫·巴菲特--你不應該關心。"

伯克希爾已經做出了一些調整，就在阿貝爾接任前三周宣佈了管理層改組。

阿貝爾將把伯克希爾32家消費品、服務和零售業務的直接監督權交給亞當·約翰遜，亞當·約翰遜將繼續經營NetJets豪華飛機部門。伯克希爾還提拔南希·皮爾斯（Nancy Pierce）經營Geico，她曾擔任該公司的首席運營官。

她接替了託德·庫姆斯（Todd Combs），后者也曾是巴菲特的投資組合經理之一，並轉往摩根大通，擔任該公司的董事。伯克希爾還任命了一位新的首席財務官，以及有史以來第一位內部總法律顧問。

加利福尼亞州埃爾塞貢多的Running Point Capital首席投資官邁克爾·阿什利·舒爾曼（Michael Ashley Schulman）表示，阿貝爾正在安排「值得信賴的副手和新鮮人才，以平衡伯克希爾的連續性與現代化」。

伯克希爾六年轉型

巴菲特將總部位於內布拉斯加州奧馬哈的伯克希爾從一家倒閉的紡織公司轉變為一家價值1.07萬億美元的企業集團，相當於謝爾曼坦克的企業。

伯克希爾擁有近200家企業，包括BNSF鐵路、Geico汽車保險、伯克希爾哈撒韋能源以及布魯克斯和金霸王等零售品牌，使伯克希爾成為美國經濟的合理代表。

巴菲特還因選股而聲名鵲起，包括對蘋果AAPL.O和美國運通APX. N的長期投資

阿貝爾於2000年加入伯克希爾，並領導伯克希爾哈撒韋能源公司十年，然后於2018年成為伯克希爾副董事長，負責監督非保險業務。

「格雷格·阿貝爾可能比沃倫·巴菲特更親力親為，」紐約CFRA研究公司（CFRA Research）負責伯克希爾哈撒韋公司的分析師凱茜·塞弗特（Cathy Seifert）表示。「他可能會削鉛筆，因為這與公司改善運營費用和尋找增長策略有關。更嚴格的動手策略比伯克希爾讓我們相信的更像是一種穿針引線的策略。"

伯克希爾通過巴菲特的助手拒絕發表評論，稱巴菲特在11月10日致股東的信中談到了伯克希爾的一些未來。巴菲特和阿貝爾無法接受採訪。

伯克希爾將如何發展

儘管伯克希爾的股價自1965年以來已上漲近600萬%，遠高於標準普爾500指數.SPX 46，000%的漲幅，但近年來該指數的表現與該指數相似或落后。

巴菲特長期以來一直在降低投資者的預期，他在11月告訴股東，雖然伯克希爾的業務總體上「前景略好於平均水平」，但該公司的規模「造成了損害」。"

阿貝爾必須應對這個尺寸。雖然擁有3，817億美元的現金，帶來了大量收入，但這可能會拖累整體業績，因為它沒有投資於其他地方。

股東們承認回報率將不再與以前一樣。

「我們不指望巴菲特幾十年來賺取的23%，」亨利H。他在伯克希爾投資了40年。「你不能用1萬億美元的資產做到這一點。但如果格雷格·阿貝爾每年的收入為8%到10%，我就滿意了。"

即使有伯克希爾的現金，阿貝爾的劇本也可能受到限制，伯克希爾對私募股權資金過多導致收購估值推高感到遺憾。

阿姆斯特朗説：「人們齊聲敲打桌子，説‘投資這些現金’。」「我不希望伯克希爾哈撒韋公司投資這些現金，直到它看到一個好機會和好價格。"

許多投資者長期以來一直要求阿貝爾開始支付股息，歷史上股息貢獻了標準普爾500指數回報的31%。伯克希爾自1967年以來就沒有支付過股息，即使是2%的股息，伯克希爾每年也只需花費約210億美元。

塞弗特表示：「我預計會有更多股東要求支付股息、更明確的股東回購以及更正式的資本配置策略。」

也可能有人要求伯克希爾改進許多分析師認為難以理解或不完整的披露。伯克希爾在其財務報告中只用了幾句話或幾段話來描述一些大型子公司，沒有具體提及整體盈利能力。

儘管如此，當阿貝爾平衡這些需求時，許多股東不希望伯克希爾失去伯克希爾的原因。

「我們不想改變伯克希爾的文化，」加州科斯塔梅薩的Check Capital Management總裁史蒂夫？切克（Steve Check）表示。

投票權依然存在

伯克希爾的替補席上仍然存在一些問題。

目前尚不清楚74歲的阿吉特·賈恩（Ajit Jain）會留任多久，阿吉特·賈恩（Ajit Jain）領導伯克希爾保險業務，並在巴菲特身邊陪伴了40年。

特德·韋施勒的命運也尚不清楚。和庫姆斯一樣，他幫助巴菲特投資股票。人們曾經認為他們會接管伯克希爾的股票投資組合，但巴菲特近年來表示阿貝爾可以處理。

巴菲特仍然控制着伯克希爾29.8%的投票權，他或他的遺產至少在幾年內將擁有巨大的影響力。這可能會阻礙可能希望發揮更大作用的激進股東。

切克表示：「只要沃倫·巴菲特仍在工作並擔任董事長，伯克希爾哈撒韋公司就會在公司中留下自己的印記。」

儘管如此，阿貝爾還足夠年輕，可以繼續執掌伯克希爾，看到伯克希爾的發展，即使很難重塑。

「格雷格將有一點跑道，」坎寧安説。

（喬納森·斯坦佩爾在紐約報道;梅根·戴維斯和尼克·齊明斯基編輯）

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