投資回報率-特朗普的美聯儲選擇會降息嗎？市場不這麼認為：麥吉弗

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多12月8日電--金融專家似乎相信，新任美聯儲主席將是一位超級鴿派唐納德·特朗普的忠實擁護者，無論經濟基本面如何，他都打算大幅降息。市場並不買賬。

傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的八年美聯儲主席任期將於5月結束，人們普遍預計他將由總統的高級經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）接替。特朗普上周也表明了這一點，稱他已將名單縮小到一人，並隨后在白宮的一次活動中介紹哈塞特為「潛在的美聯儲主席」。"

哈塞特無疑是特朗普的忠實擁護者。但市場定價清楚地表明，交易員認為哈塞特領導的央行不會像特朗普所暗示的那樣放松政策。

事實上，根據利率期貨市場的數據，預計到明年年底，寬松政策將僅為75個基點。這僅僅是三次降息25個百分點-其中兩次很可能在鮑威爾離開之前，而在2026年下半年，只有一次是由新主席掌舵。

松開的荷包可能會剪斷餵食的翅膀

有兩種方式來看待這個問題。

要麼明年下半年進一步寬松的風險被低估，這意味着風險資產現在也被低估，要麼期貨市場是正確的，美聯儲明年不會特別温和，從而限制政策驅動的股市上漲和美元下跌。

綜合考慮，后者看起來更有可能。路透社最近一項民意調查的共識中位數估計，標準普爾500指數明年收盤報7，490點，僅比周五收盤價上漲9%。

考慮到新任美聯儲主席將繼承什麼，美聯儲2026年有限降息的預期是合理的。

誠然，美國勞動力市場已經疲軟，但近五年來通脹率一直高於美聯儲2%的目標，而且還在繼續。

如果市場的預期是正確的，新主席將在美聯儲已經將政策放寬100個基點的情況下上任：今年早些時候兩次降息，本周晚些時候一次降息，明年上半年一次。這是在2024年9月至12月期間削減100個基點的基礎上的。

這將使聯邦基金目標範圍降至3.25- 3.50%，很少有觀察人士認為這是一個限制性的水平。遠非如此。由於通脹率仍徘徊在3%左右，新主席上任時實際利率可能接近於零。

更重要的是，明年將推出一波財政刺激措施，形式是「一大美麗法案」減税，並可能為每個家庭提供2，000美元的關税資助刺激支票。

在這樣的環境下，貨幣政策實際上還能寬松多少？

支持歷史異議

鮑威爾的繼任者還將面臨一項艱鉅的任務，即在有史以來最兩極分化的聯邦公開市場委員會之一達成共識。明年這種分歧可能會加劇。

雖然新任美聯儲主席幾乎肯定會讓FOMC朝着鴿派的方向傾斜，但也會有一股相反的力量。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克（Beth Hammack）和達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根（Lorie Logan）可以説是FOMC 19名成員中最鷹派的一位，他們將於2026年成為選民。

當然，對FOMC的異議並不罕見。它們是鮑威爾主持的大約五分之一的政策會議的特色。根據聖路易斯聯邦儲備銀行數據庫，在其前任珍妮特·耶倫（Janet Yellen）主持的近一半會議中，以及本·伯南克（Ben Bernanke）主持的超過60%的會議中，他們也出現了。

但這些主要是單票。10月份降息25個基點的決定，這是自1990年以來第三次出現支持收緊和寬松政策的不同意見。今年的異議已經比過去三十年來的任何時候都多。

因此，7比5的投票結果，更讓人想起英格蘭銀行的政策決定，現在可能會出現。無論新任美聯儲主席如何努力，這種分歧都將使推動任何議程變得具有挑戰性。

（此處表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點）

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（作者：Jamie McGeever;由Tomasz Janowski編輯）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）