投資回報率-削減不起作用--為什麼美聯儲可能在12月暫停：麥吉弗

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多10月30日電--美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾周三宣佈12月再次降息並非板上釘釘，這讓許多市場觀察人士感到驚訝。也許更令人驚訝的是，他明顯暗示，如果目標是提振勞動力市場，那麼降息可能就沒有那麼有用了。

在央行將聯邦基金政策目標範圍下調25個基點后的新聞發佈會上，鮑威爾列舉了12月份類似舉措「遠未」達成一致的幾個原因。其中包括利率制定者之間「強烈不同」的觀點、政府關門導致的數據可見性有限、通脹高於目標以及對勞動力市場放緩速度的懷疑。他還指出，在150個基點的寬松后，政策可能會接近中性。

但也許最能説明問題的原因也是最簡單的：降息行不通。至少，這樣做無法解決當前的問題，即支撐勞動力市場疲軟。

鮑威爾在暗示這一點時承認，就業市場疲軟主要是因為勞動力供應萎縮，而不是工人需求降温。

但較低的借貸成本旨在提振對工人的需求。如果像鮑威爾所説的那樣，就業市場的問題「主要」是勞動力供應的函數，那麼降息就相當於推一根繩子。

「那麼問題是我們的工具有什麼作用，支持需求？有些人認為這是供應，我們確實無法用我們的工具對其影響太大。但其他人和我一樣認為.當我們看到這種情況發生時，我們應該使用我們的工具來支持勞動力市場，」鮑威爾告訴記者。

「這是一個複雜的情況。"

「K型」經濟

美國目前的經濟形勢確實很複雜。

過去一年，美國就業增長放緩，但這被求職人數的急劇下降所抵消。這是由於更嚴格的移民控制，增加驅逐出境，以及年輕人和退休人員離開勞動力。

在上一份官方月度就業報告（即8月份）中，失業率攀升至4.3%的四年高點。但這僅比上年上升了十分之一個百分點，按照歷史標準來看仍然超低。

鮑威爾還表示，沒有證據表明更廣泛的勞動力市場出現了令人擔憂的惡化，儘管最近宣佈的一些備受矚目的企業裁員可能表明情況並非如此。

與此同時，商業投資和零售額等經濟指標仍然顯得相當健康。兩者都與蓬勃發展的股市密切相關--大公司不斷上漲的股價和利潤為其資本支出提供資金，而擁有資產的前10%繼續推動着美國約一半的消費者支出。

我們似乎看到正在形成的是所謂的「K型」經濟：富人從資產價格繁榮中變得更加富有，而其他人則在苦苦掙扎。

這種奇怪的平衡對於美聯儲來説是新的，也是一個棘手的平衡，特別是在政府關門進一步降低能見度的情況下。

正如美聯儲生硬的利率工具無法解決就業市場的供給側問題一樣，它也可能無助於支持低收入家庭和個人，儘管確保更強大的勞動力市場是美聯儲能為美國人民做的「最好的事情」。

更便宜的資金還可能進一步推高資產價格，從而使最富有的羣體受益，這也可能將本已很高的估值推至不可持續的水平。

距離六周還有很長的路要走，但12月連續第三次降息突然變得懸而未決。如果鮑威爾新聞發佈會的潛臺詞有任何根據的話，那可能是最好的選擇。

（此處表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點）

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美國失業率與勞動力參與率https://tmsnrt.rs/43yucsE

沒有職位數據https://reut.rs/4qAP78f

美國就業數據盈虧平衡估計-達拉斯聯邦儲備銀行https://tmsnrt.rs/3Wi6RHG

（作者：Jamie McGeever。編輯者）

（（jamie. thomsonreuters.comjamie.mcgeever.reuters.com @ reuters.net））