INSTANT VIEW-Fed stands pat, but sees higher inflation and growth risks

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5月7日（路透社）--美聯儲周三維持利率穩定，但表示通脹和失業率上升的風險有所上升，隨着美國央行努力應對特朗普政府關税政策的影響，經濟前景進一步蒙上陰影。

聯邦公開市場委員會在一份政策聲明中表示，總體經濟「繼續以穩健的速度擴張」，並將第一季度產出下降歸因於創紀錄的進口，因為企業和家庭急於提前徵收新的進口税。報告稱，勞動力市場保持「穩健」，通脹仍「有所上升」。

政策方向將取決於哪些風險的出現，或者在更困難的結果中，取決於通脹和失業率是否一起上升並迫使美聯儲選擇哪種風險更重要，試圖用貨幣政策來抵消。

在宣佈后的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，沒有必要急於改變政策，顯然決定等待並觀察關税的任何影響。

市場反應：

股票：標準普爾500指數短暫下跌，然后上漲0.17%

債券：美國基準10年期國債收益率US 10 YT =RR跌至4.2791%。2年期國債US 2 YT =RR收益率回落，隨后回落至3.793%

外匯：美元指數=美元下跌，隨后上漲0.35%，歐元=下跌0.51%

評論：

馬蒂亞斯·舍伯（Matthias Scheiber），倫敦全泉全球投資公司多資產解決方案團隊負責人

「鑑於人們對關税及其如何影響美國經濟增長和通脹的持續擔憂，美聯儲在利率問題上採取了廣泛預期的‘觀望’態度。我們相信美聯儲下一個可能的降息窗口要到9月或更晚。美聯儲本身預計今年只會降息兩次，而市場預期為三次。"

「利率市場目前預計美聯儲將在2025年底前降息至3.6%左右。這在很大程度上取決於通脹與增長的權衡如何發展。增長可能會繼續疲軟，美聯儲最好希望降息以支持增長--儘管在短期內，價格上漲可能會使這一點變得棘手。"

Adam Reinert，首席信息官，馬歇爾金融公司，賓夕法尼亞州多伊爾斯頓

「儘管在今天的聯邦公開市場委員會會議之前的幾周里，華盛頓特區的強大人物發表了意見，但對進一步寬松的預期仍然很低。然而，鑑於今天的聲明中好壞參半的經濟數據以及通脹和失業率上升的警告，美聯儲今年夏天的信息策略風險很大。

「雖然鮑威爾和他的同事可能會從最近的勞動力市場數據中找到一些安慰，但進一步關税影響的威脅仍然是一個真正的風險，可能迫使他們在即將到來的會議中採取行動。在宏觀方面，我們認為一個關鍵考慮因素將是硬數據是否開始證實消費者信心減弱，或者像我們在2022年看到的那樣，消費者彈性是否繼續佔上風。如果2018年關税談判能提供任何見解的話，那麼美聯儲可能需要一個不那麼鷹派、更善於妥協的美聯儲，以幫助市場和經濟擺脫任何潛在的關税相關困境。

加勒特·梅爾森，波士頓NATIXIS投資公司投資組合策略家

「看看聲明和決定，我認為沒有太多應該讓任何人感到驚訝。有趣的是，他們首先發表了有關貿易逆差和淨出口的評論。但再説一遍，這一切都是大家不知道的……所以，我再次認為這與我們經歷過的故事相同，即基本增長似乎正在降温，而他們沒有采取任何行動，這意味着，你將繼續看到政策的被動緊縮。整個夏季經濟增長持續降温的風險持續增加，這使得即使不是六月，但到七月，他們可能會削減開支。他們可能會在年底之前依次這樣做。」

傑森·普萊德，費城格倫梅德首席投資策略師（電子郵件）

「如果美聯儲過去幾周的聲明還沒有明顯看出這一點，那麼新聞稿正式規定滯脹壓力是美聯儲面臨的關鍵挑戰。除了認識到第一季度淨出口的大幅波動掩蓋了經濟的穩健之外，增加了強調「失業率上升和通脹上升的風險上升」的句子是新聞稿的最大變化。此后的貨幣政策路徑在很大程度上取決於路徑，取決於「雄鹿」或「通貨膨脹」是否成為更大的風險。如果經濟表現得相當良好，關税更有可能影響通脹，美聯儲今年可能會採取更加謹慎的降息方式。如果總需求在價格上漲的壓力下開始走弱，金融狀況趨緊和/或經濟衰退可能會促使美聯儲採取更積極的降息行動。」

Bill Zox，Brandywine Global投資組合設計師，俄亥俄州哥倫布市（電子郵件）

「當美聯儲採取行動時，他們應該做什麼將是顯而易見的。真正值得關注的是特朗普政府和金融市場之間的行動。如果美聯儲過早降息，10年期國債收益率可能會走高，這將適得其反。」

ELLEN HAZEN，馬薩諸塞州林恩菲爾德FL普特納姆投資管理首席市場策略師

「顯然，該聲明試圖向白宮發出一個信息，即他們最近的行動使經濟環境變得更加困難。他們説，就業率上升的風險已經上升，通脹率上升的風險也上升。他們沒有具體將其歸因於關税，但我認為任何看到這一點的人都會明白這就是他們的意思。"

CHRIS ZACCARELLI，北卡羅來納州夏洛特Northhlight資產管理首席投資官（電子郵件）

「美聯儲陷入了困境--擔心通貨膨脹和經濟衰退，這將導致失業率上升，將它們推向兩個相反的方向。因此，美聯儲將不得不等待失業率飆升后再恢復降息，到那時可能已經太晚了。"

「市場將越來越擔心經濟衰退，除非在關税暫停到期之前達成一些貿易協議，否則我們將看到市場再次像四月初那樣下跌。"

PETER Cardillo，紐約SPARtan Capital Securities首席市場經濟學家

「毫不奇怪，美聯儲維持利率不變。我想有一種感覺，美聯儲可能正在談論滯脹，當然還有關税的不確定性。」

「我想説，這一聲明比我預期的更加鷹派。」

「這次美聯儲會議存在很多不確定性，並堅定決心堅持到底，直到美聯儲獲得有關關税對通脹影響的更多信息。」

傑米·考克斯創業合夥人，哈里斯金融集團，弗吉尼亞州里士滿

「這些天來，財政部已經取代了美聯儲，讓市場消息傳出--這是一件好事。美聯儲實際上是它向市場傳達的地方--關注關税帶來的風險，並將暫停執行，直到硝煙散去。"

朱莉婭·赫爾曼（Julia Hermann），全球市場戰略家，紐約人壽投資公司，紐約州

「他們先發制人降息以支撐經濟增長的能力受到通脹上行風險的限制，反之，他們先發制人加息以降低通脹風險的能力受到增長下行風險的限制。因此，這對美聯儲來説是一個滯脹難題。就美聯儲政策而言，結果是我們預計美聯儲將維持不變或儘可能長時間維持不變。"

「這意味着我們不同意聯邦基金期貨產生的累積市場共識，共識是我們將在今年下半年看到有意義的降息。我們不期望這一點。我們預計，只有在經濟增長數據確實令人失望的情況下，美聯儲纔會採取有意義的寬松政策。"

「這是一個非常明確的市場預期，包括美聯儲在內的所有人都必須處於觀望狀態，直到90天的關税暫停結束。"

SEEMA SHAH，首席全球策略師，主要資產管理（電子郵件）

「美聯儲已經陷入了一種幾乎不可能的局面，其兩項任務可能會朝着相反的方向發展，但政府政策-這本身就非常不確定-將決定這些舉措的時機和幅度。當然，特朗普最近的標題暗示對中國關税談判採取了已經強硬的態度，進一步強化了美聯儲的不安立場。在這種情況下，美聯儲除了袖手旁觀之外還能做什麼？降息是必要的，但越來越多的情況是，美聯儲似乎需要等到第三季度末才能機會之窗打開。"

Ashish ShAH，紐約GOLDMAN SACHHS資產管理公共投資首席信息官

「美聯儲目前仍處於持有模式，等待不確定性消除。最近好於預期的就業數據支持了美聯儲的維持不變立場，勞動力市場有責任充分疲軟以恢復寬松周期。然而，勞動力市場的任何疲軟都可能需要幾個月的時間才能顯現出來，我們認為下個月的會議上可能會再次‘維持’。」

MICHELE RANERI，芝加哥Transunion副總裁兼美國研究與諮詢主管（電子郵件）

「這（美聯儲的舉動）可能是高通脹和其他近期經濟趨勢的結果，例如強勁的4月份就業報告。雖然今年晚些時候降息的可能性仍然存在，但經濟形勢很複雜，現在判斷是否或何時降息還為時過早。

「我們開始看到貸款方面出現一些積極跡象--抵押貸款、房屋淨值貸款和汽車融資在經歷了幾年的緩慢發展后，正顯示出生機。然而，在利率開始下降之前，這些收益可能會保持增量，因為許多借款人不願意以今天的利率獲得貸款，特別是如果他們目前的貸款利率明顯較低。」

布萊恩·雅各布森（Brian Jacobsen），威斯康星州梅諾莫尼學院Annex財富管理首席經濟學家

「美聯儲的聲明是顯而易見的聲明。他們對增長和通脹威脅的播出時間大致相同，這告訴我們，我們需要等待，看看從現在到6月會議期間數據如何變化，然后再決定是否優先考慮控制通脹預期或解決任何對增長的打擊。美聯儲並沒有自滿、無所事事，他們就像我們其他人一樣：警惕地監控事態。"

（由Global Finance & Markets Breaking News團隊編譯）

（（奧爾登。bentley@thomsonreuters.com; 646-281-6041;）