分析師-美國風險溢價縮小將更多現金轉移至歐洲

作者：Stefano Rebaudo

路透社3月31日--投資者持有美國政府債務相對於德國政府債務的溢價將出現多年來最大的季度跌幅，大西洋兩岸的結構性財政政策轉變預計將進一步縮小這一差距，吸引更多現金流向歐洲。

美國和德國10年期債券收益率之間的利差反映了每個政府長期借款成本的差異。

DE 10 US 10 =RR自年初以來已下跌62個基點，至158個基點，並將創下自2008年全球金融危機以來的最大季度跌幅（不包括疫情期間的變動）。

這一差距反映了利率和經濟前景的差異，對投資流動和歐元/美元匯率至關重要，這反過來又影響貿易平衡、通脹水平和企業利潤。

德國3月批准了大規模支出計劃，拋棄了數十年的財政保守主義，這導致債券收益率飆升。

自1月20日上任以來，美國總統唐納德特朗普承諾實施大規模減税，一直在對主要貿易伙伴徵收關税，並削減聯邦政府的勞動力，並開始驅逐他在競選活動中承諾的移民。

美國經濟數據開始疲軟，投資者擔心經濟增長放緩，導致國債收益率下降。

「財政政策前景現在是歐元區與美國之間當前分歧的主要原因，」美國銀行外匯策略全球主管Athanasios Vamvakerty表示。

一些分析師和投資者認為美國/隨着德國收益率上升，德國利差正在縮小，可能跌破100個基點--這是自2013年以來從未出現過的水平。

荷蘭國際集團美洲研究區域主管帕德拉克·加維（Padhraic Garvey）表示：「經濟衰退應該是國債收益率崩潰的情況，利差將達到2000年至2009年間平均30個基點的水平。」他認為利差低於100個基點，可能為75個基點。

加維表示，經濟衰退並不是荷蘭國際集團對美國經濟的基本情況。他預計德國國債收益率在3.00-3.50%，並表示美國10年期國債收益率接近中性，為4.3%。

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在最近的一次採訪中沒有排除這種情況。

麥格理全球外匯和利率策略師蒂埃里·維茲曼（Thierry Wizman）表示：「消費者不僅對政府可能的裁員感到威脅，也對私營部門可能的裁員也感到威脅。」

「公司受到美國關税的不確定性的影響。這種背景與美國收益率下降是一致的，」維茲曼補充道，他認為利差低於100個基點「並非不可想象」。

出價？

巴克萊認為，如果關税風險沒有成為現實或沒有擔心的那麼嚴重，德國國債收益率可能會測試3%的DE 10 YT =RR，高於目前的2.8%。美國10年期國債收益率US 10 YT =RR約為4.37%。

更高的收益率往往會從尋求更好現金回報的投資者那里吸引更多資本。美國的轉變德國國債利差支撐了歐元= ESB，截至3月份的三個月內上漲了4%，為2023年第四季度以來的最佳季度表現。相對於美國股市，歐洲股市將迎來十年來最好的第一季度。

「美國投資者對歐洲的興趣驚人，」瑞銀策略師雷諾·德博克（Reinout De Bock）上周前往美國會見客户后表示。

他補充説：「自歐元危機以來，我在紐約之行中沒有看到人們對歐洲如此感興趣，但客户正在努力判斷這對德國與其他（歐元區）國家來説在多大程度上是一個有利於增長的故事。」

與此同時，Aviva高級經濟學家Vasileios Gkionakis表示，名義GDP增長與長期收益率之間的聯繫可能導致德國國債達到3.5%，並可能超調至4%。

然而，鑑於公共資本存量的增加，政府投資的增加將刺激增長和生產力。這可能會增強德國國債的避險吸引力，這反過來可能有助於限制收益率的大幅上漲，甚至壓低收益率。

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（Stefano Rebaudo報道，Amanda Cooper和Hugh Lawson編輯）

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