實時市場-股票泡沫風險存在且合理，但我們不在其中-瑞銀

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股票泡沫風險存在且合理，但我們並非一體-瑞銀

瑞銀策略師表示，股市泡沫的風險非常存在，而且是合理的，但我們並沒有陷入其中。

「我們的觀點仍然是，泡沫有7個先決條件，如果我們獲得更良性的流動性條件，即美聯儲在年底前將利率降至3.5-3.75%，QT在年中結束，以及中國人民銀行的印刷--所有這些似乎都是可行的，」他們寫道，並補充説，他們認為泡沫的可能性為35%。

已經滿足的六個先決條件是：結構性牛市結束、利潤承壓、廣度喪失、與上次泡沫相差25年、「這次不同」心態以及散户參與。第七是寬松的貨幣政策。

對於瑞銀來説，對泡沫的兩個最重要的預測是結構性牛市結束的時機，以及「主導地位」或技術變革允許投資者説「這次情況有所不同」的時機。

"...有了Mag 7，我們既有優勢，又有Gen AI，」他們寫道。

根據瑞銀（UBS）的數據，歷史上，泡沫的市盈率達到45倍至72倍，最高可達43%的市值，債券收益率至少為5.5%。

「但關鍵的是，當泡沫破裂時，價格通常會下跌70%至80%;因此投資者希望避免過去6個月的泡沫，」瑞銀表示。

「目前Mag 6（即Mag 7減去特斯拉）的12個月后續P/E為33 X（12個月前P/E為29 X）。"

那麼，如何才能證明自己是合理的呢？

瑞銀策略師寫道：「一種可能性是，人工智能一代被認為可以像TMT暫時提高生產力（當時為2%）一樣提高生產力--這是生產力的提高，但最終只是幻覺。」他們表示，有關人工智能影響的軼事越來越令人印象深刻。

如果Gen AI立即將生產力提高1%，那麼股票將比瑞銀的股票風險溢價（RP）模型上漲17%。如果人工智能從2028年起將生產力提高2%，那麼股票就有理由上漲30%。

他們指出政府債券相對於股票波動性異常高，以證明其結構性較低的企業資源規劃。

瑞銀表示，如果政府要通過印刷來降低槓桿，那麼企業資源計劃應該更低，但如果他們選擇通過對企業部門徵稅來降低槓桿，那麼企業資源計劃應該在結構上更高，前者看起來更有可能

（露西·賴塔諾）

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