突發觀點-比特幣暴跌標誌着加密貨幣囤積者的洗牌

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：Pranav Kiran

多倫多，2月9日（路透社Breakingviews）--對於現實世界中的加密貨幣來説，今年冬天比去年冬天寒冷得多。數字幣愛好者已經度過了代幣市場價值之前的低迷時期。然而，最近加密貨幣資本暴跌2萬億美元，正在打擊那些轉型為比特幣及其同類企業囤積者的公司。Strategy MTR.O是該交易價值360億美元的前身，目前擁有現金和流動股票來度過難關。大多數其他人都需要擠在一起取暖。

Strategy由邁克爾·塞勒（Michael Saylor）運營，擁有23億美元現金，足以支付為為其比特幣購買狂潮提供資金而發行的一系列錯綜複雜的債券和優先股大約兩年半的付款。這大約相當於比特幣價格在暴跌50%后平均恢復所需的時間。

目標是扭轉比特幣自10月份峰值以來已暴跌43%的下滑趨勢。即使在困難時期，該公司也設法找到了願意的投資者，並在2025年股價減半時出售了230億美元的普通股和優先股。

它的超級大國是承諾其可能開發的市場的每個角落都有收益。因此，它成為2025年最大的可轉換債務發行商，催生了炙手可熱的對衝基金交易。然后它轉向優先股，向收入尋求者提供股息。

這種資助力量很像宗教：它建立在信仰之上。優先股股東必須相信股息不會消失。儘管不斷稀釋，普通股股東必須相信塞勒的信條，即每股比特幣是真正的衡量標準。

如果這種信念受到考驗，最后的防禦將是出售比特幣換取現金。一些同行就是這樣做的。但Strategy的持股佔市場的3%以上。清算這一堆將引發市場恐慌。

數字資產金庫公司之所以成為一種現象，是因為投資者令人困惑地認為它們的價值高於其代幣的價值。根據Altuva Group的研究，到了10月份，魔力正在消失，其中大約80%的股票以折扣價交易。那是在最近加密貨幣市場暴跌之前;現在情況更糟。如果這種情況持續下去，他們可能會被資本市場拒之門外。Strive和Semler Science去年聯手試圖阻止螺旋式上升的折扣。如果投資者不先突襲這些公司來清算其所持股份，那麼未來不可避免地會有更多的事情發生。Emacier Digital的一位股東目前正在推動這一目標。此時，戰略的宗教只有對其首席先知纔有意義。

背景新聞

Strategy於2月5日報告稱，截至12月31日的三個月，第四季度虧損124億美元，即每股虧損42.93美元，而2024年第四季度虧損6.708億美元，即每股虧損3.03美元。

今年迄今，該公司股價已下跌12.5%。

比特幣冬天平均持續639天https://www.reuters.com/graphics/USA-BITCOIN/mopabewxzva/chart.png

（喬納森·吉爾福德編輯;瑪雅·南迪尼製作）

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