投資回報率創紀錄的波動性並不是黃金買家所追求的：麥吉弗

這里表達的觀點是作者的觀點，路透社的專欄作家

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多2月4日電--黃金歷史性的價格波動和創紀錄的波動幾乎不是終極安全策略的標誌。這不是包括央行在內的投資者所承諾的。

黃金本質上是一塊笨重的岩石，儲存成本很高，沒有收益。但長期以來，它也被認為是世界上最安全的資產，吸引着尋求價值儲存、通脹對衝、波動時期的避風港、投資組合多元化或這四種組合的買家。

但最近價格的異常走勢使這些假設受到質疑。

周五，黃金暴跌10%，創下40多年來的最大跌幅，幾天后又創下2008年以來的最大漲幅。一周實現波動率突破90%。

在此之前，一場曠日持久的投機狂潮推動金價在上周早些時候創下每盎司5,600美元的歷史新高，其中包括2026年前四周飆升30%。

這不是投資者在增加黃金配置時所期望的。金條應該是投資組合中最穩定的部分，是股票、貨幣和信貸風暴海洋中的錨。現在看來這很古怪。

在最近的一輪波動中，一些必須「按市計價」的短期投資者被迫瘋狂出售資產，以彌補所謂的避風港所產生的滾雪球般的損失。

Pepperstone研究主管克里斯·韋斯頓（Chris Weston）在談到貴金屬暴跌時表示：「由於已實現或隱含的波動性處於如此極端的水平，事情變得非常磨損和功能失調。」「一個人的對衝能力已經崩潰了，因為成本太瘋狂了。"

這種水平的流失率也不是黃金的最大買家--包括央行和儲備管理公司在內的長期「買入並持有」投資者--所期望的。

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自2022年以來，各國央行已囤積了創紀錄數量的黃金，提高了其儲備中的份額。事實上，黃金已超越歐元，成為央行儲備中第二大資產，僅次於美元。

這種多年來擺脫美元的多元化在一定程度上是由於人們對美國外交政策日益感到不安，包括激進使用制裁，以及該國不可持續的財政軌跡。

然而，自從唐納德·特朗普總統重返白宮並開始推行貿易、税收和外交政策的非正統組合以來，更多投資者對美元「貶值」的擔憂加劇。這似乎是最近黃金購買熱潮的核心，而動量交易又加劇了這種熱潮。

然而，特朗普周五宣佈凱文·沃什（Kevin Warsh）出任新任美聯儲主席，這對黃金作為所謂「貶值」貿易主要受益者的角色構成了挑戰。

與其他美聯儲官員相比，前美聯儲行長沃什被視為政策鷹派。這表明，在他的指導下，央行的政策立場可能會偏向緊縮，至少是輕微的，從而戳破貶值的貿易泡沫。

央行將做什麼？

在當前市場、地緣政治和政策不確定性的交叉潮流中，黃金仍然是一個很好的「對衝工具」嗎？

貝萊德分析師建議投資者尋找「B計劃」投資組合對衝，因為美國國債不再像以前那樣提供投資組合保護。黃金是一種具有「特殊驅動因素」的良好戰術策略，但不是長期投資組合對衝。

其他人則認為黃金仍然保留着對衝能力。

巴克萊銀行的分析師認為，這仍然是一種「有用」的對衝工具，瑞銀的分析師則表示，這是一種「有吸引力」的對衝工具，今年有望達到每盎司6，200美元的新峰值。他們表示，「中等個位數」的投資組合配置對於那些對黃金有好感的人來説是「最佳的」。

黃金的長期命運可能在很大程度上由央行決定。去年年底，隨着金價飆升，官方對金條的需求有所降温，儘管儲備經理表示計劃今年增加購買量。

周四至周二黃金從峰值到低谷暴跌20%，這將為他們提供一個更有吸引力的切入點，但這也可能讓他們重新評估世界上最古老的避風港。

（本文觀點來自作者，路透社專欄作家）

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（Jamie McGeever; Marguerita Choy和Alex Richardson編輯）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）