布索：投資回報率-特朗普的印度石油外交不會反抗市場力量

這里表達的觀點是作者的觀點，路透社的專欄作家

羅恩·布索

路透社倫敦2月2日電--唐納德·特朗普總統推動將美國和委內瑞拉原油輸送到印度，作為廣泛貿易協議的一部分，這將與全球石油經濟的嚴峻現實背道而馳。

美國總統和印度總理納倫德拉·莫迪周一在經過漫長且經常緊張的談判后宣佈了這項貿易協議，但細節仍然有限。

特朗普在社交媒體帖子中表示，根據該協議，美國將印度商品進口關税從25%削減至18%，而莫迪承諾購買價值超過5000億美元的美國能源、技術、農業和其他產品。

特朗普表示，世界第三大石油進口國印度也同意停止購買俄羅斯石油，並從美國甚至可能從委內瑞拉購買「更多」石油。

該貿易協議似乎推進了白宮的兩個關鍵目標。

首先，在美國上個月扣押總統尼古拉斯·馬杜羅后，華盛頓有效控制了該國搖搖欲墜的石油行業后，政府希望重振委內瑞拉的石油工業。

其次，特朗普的目標是通過將俄羅斯原油擠出亞洲來加大對莫斯科的壓力。亞洲是西方對俄羅斯出口產品實施制裁后該國最后的主要市場之一，這些出口產品幫助俄羅斯在烏克蘭的戰爭。

因此，該協議凸顯了特朗普準備干預市場並利用美國地緣政治力量來實現他的戰略目標，但總統可能會發現市場不會配合。

委內瑞拉石油的侷限性

美國和委內瑞拉臨時政府已採取多項措施來重振該國破舊的能源部門。這些措施包括同意向美國煉油商出售多達5000萬桶委內瑞拉原油;改變該國的碳氫化合物法以吸引外國投資;以及放松對加拉加斯石油出口的一些制裁。

亞洲最初可能似乎是這一努力的天然合作伙伴。去年，隨着獨立煉油商清理了面臨美國製裁的大幅折扣石油，中國佔委內瑞拉原油出口的一半以上。此前是主要買家的印度在特朗普3月份對購買委內瑞拉石油的國家徵收25%關稅后才停止了採購。

但儘管特朗普做出了最新的努力，委內瑞拉原油不太可能很快在亞洲煉油系統中發揮主導作用，尤其是印度的煉油系統。

首先，委內瑞拉的產量仍然限制在每天90萬桶左右，並且需要數月甚至數年的時間才能恢復。航運數據顯示，在馬杜羅被捕和石油封鎖結束后，1月份出口量從12月份的每日498，000桶躍升至約80萬桶。但國有能源公司PDVSA的合作伙伴和貿易商需要保持出口增長，以減少仍儲存的數百萬桶石油，並完全扭轉之前的產量削減。

然而，更大的問題是簡單的經濟學。委內瑞拉石油之所以對亞洲買家有吸引力，只是因為它受到了制裁，因此以大幅折扣出售。

最近，當幾批委內瑞拉重質原油以比全球基準布倫特期貨LCOc 1每桶5美元的折扣提供給亞洲買家時，買家猶豫不決。交易員表示，降價不足以使這種重硫原油與其他等級具有競爭力。

除非委內瑞拉大幅提高產量，使美國煉油商無法吸收過剩產量，從而導致委內瑞拉生產商提供更大折扣，否則亞洲可能仍將是加拉加斯的邊緣市場。

印度也不太可能在短期內成為美國石油的主要買家。該國對價格敏感的買家去年平均每天購買32萬桶美國石油，相當於約75億美元。由於運費上漲以及美國政府對市場動態的影響力有限，大幅增加這一比例似乎不可行。

突然變化

2022年入侵烏克蘭后，印度是俄羅斯打折原油的最大買家，在特朗普8月份將印度進口關税翻倍至50%以向新德里施壓，要求其遏制俄羅斯石油購買后，印度削減了購買量。

美國10月份對俄羅斯兩家最大石油公司Rosneft ROSN.MM和Lukoil LKO.MM實施制裁，以及歐盟對俄羅斯原油生產的燃料實施新限制，加劇了這一情況。

白宮周一表示，作為貿易協議的一部分，美國將取消額外25%的關税。

然而，根據Kpler的數據，印度1月份仍每天進口120萬桶俄羅斯原油，佔其進口總量的五分之一以上。

1月份的進口量明顯低於2025年平均水平170萬桶/日，印度官員表示購買量可能進一步下降。

儘管達成了貿易協議，但俄羅斯對印度的資金不太可能消失。價格激勵實在是太強大了。

根據路透社的計算，今天俄羅斯石油對布倫特原油的折扣超過20美元，這是自2023年4月以來的最大降價。

雖然印度煉油商嚴重依賴對歐洲的出口，例如信實工業公司的RELI.NS Jamnagar綜合設施，由於歐盟規則，不太可能恢復俄羅斯的大規模採購，但為印度國內市場服務的煉油商可能會發現越來越難以抵制如此大幅的折扣。

新德里還可以選擇頂住美國的壓力，幫助降低國內燃油價格，這是任何面臨政治和經濟限制的政府的首要任務。

最終，經濟應該佔上風。美國可能會對印度等合作伙伴施加重大的政治和經濟影響力。但這並不意味着特朗普可以在高流動性、透明的全球石油市場中隨意操縱原油流動。

決定俄羅斯和委內瑞拉石油最終去向的將是價格信號，而不是政治指令。

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委內瑞拉原油出口https://www.reuters.com/graphics/VENEZUELA-CRUDE/egvbbdkkyvq/chart.png

印度進口俄羅斯原油https://www.reuters.com/graphics/INDIA-OIL/gkplqogmavb/chart.png

（羅恩·布索，瑪格麗特·蔡編輯）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））