上一篇-美國財政部預計將再次凍結息票規模;前瞻指引成為焦點

第一季度融資預期較低

預計2025-2027年財政赤字將小於預期

更多關注國庫券發行而不是長期債務

作者：Gertrude Chavez-Dreyfuss

路透社紐約2月2日電--人們普遍預計，美國財政部本周宣佈融資計劃時將連續第八個季度保持票據和債券拍賣規模不變，強化其更多依賴票據而不是長期債務的戰略，因為它管理着仍然相當大但正在縮小的財政赤字。

然而，投資者將尋找接下來會發生的事情的線索--從未來息票上漲的可能性，到財政部是否可能考慮削減長期發行，以幫助推進特朗普政府降低長期借貸成本的目標。

法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra表示：「如果他們增加息票拍賣規模，那麼很可能會在2027年，而且重點將是二年期和三年期票據（兩年期和三年期票據）。」

「根據財政部在11月退款期間的聲明增加息票規模並不自動錶明息票的增加將超出前端範圍。"

該國最高財政當局在11月的退款公告中表示，正在開始考慮未來增加票據和債券的拍賣規模。

財政部將於美國東部時間周一下午3點（格林尼治標準時間2000）公佈季度借款估計，隨后於美國東部時間周三上午8：30（格林尼治標準時間1330）公佈季度再融資細節。此次再融資概述了財政部第一季度和第二季度的融資計劃，包括3年期和10年期票據以及30年期債券的拍賣規模。

融資預測為投資者提供了財政部對4月份税收收入（短期借貸需求的關鍵因素）以及票據供應前景的假設的更詳細詳細細分。他們還將澄清美聯儲最近的票據購買如何納入債務發行計劃。

美國財政部11月表示，假設3月底現金余額為8500億美元，預計2026年第一季度將借入5780億美元。

摩根大通在上周的一份研究報告中表示，得益於美聯儲最近每月購買400億美元的短期票據，預計本季度融資需求將下降至4，980億美元。美聯儲的票據購買計劃（也稱爲準備金管理購買（RPA））減少了財政部從私人市場借款的需求，從而降低了市場的票據淨供應。

美國央行的購買力度將保持在4月份之前，此后票據購買速度預計將放緩。

儘管如此，隨着前美聯儲行長凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名為下一任美國央行行長，短期國債購買計劃可能會重新評估。沃什主張縮小資產負債表。

摩根士丹利分析師表示，減少美國借貸需求的另一個因素是2025-2027年預計財政赤字低於預期，部分原因是關税收入高於預期。

赤字縮小意味着財政部發行更多債務的壓力較小，從而提供更大的靈活性，以在更長時間內保持息票拍賣規模不變。

削減拍賣規模？

一些市場參與者想知道財政部是否會採取更積極的做法，減少長期息票拍賣規模，以降低收益率，並最終降低抵押貸款利率，儘管摩根大通和摩根士丹利的分析師表示，這不太可能。

摩根大通分析師在一份研究報告中寫道：「這將是上季度指引的重大轉變，上季度指引還指出財政部已初步開始考慮‘未來增加’息票拍賣規模。」

「迅速的180度轉向與債務管理戰略的‘定期和可預測’方法不一致。"

總體而言，財政部將繼續發行更多短期票據來滿足其融資需求，而不是通過長期債券為其融資。

分析師表示，美聯儲從長端退出的部分原因是出於市場考慮，在通脹和勞動力市場擔憂的情況下，美聯儲將基準利率維持在仍處於高位的3.50%-3.75%的目標區間。美聯儲的這一政策利率水平提高了持有較長期債券的機會成本，促使投資者要求該部分債券的收益率更高。

通過發行更多的短期債券，如收益率低於長期債券的國庫券，財政部可以以較低的利率借款，減少即時利息支出。財政部長斯科特·貝森特表示，以目前高收益率增加長期債券發行並不具有成本效益。

CreditSights投資級別和宏觀策略主管扎卡里·格里菲斯（Zachary Griffiths）表示：「我認為財政部對儘快對長期發行進行任何調整特別敏感，並且可能會盡可能長時間地等待，因為他們探索這些其他途徑來為最終加劇的赤字提供資金。」

（格特魯德·查韋斯-德雷福斯報道;米歇爾·普萊斯和保羅·西芒編輯）

（（gertrude. thomsonreuters.com; 646-301-4124））