突發觀點-突發觀點的一周：評估人工智能落后者

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

彼得·塔爾·拉森

倫敦，2月1日（路透社Breakingviews）--歡迎回來！美元下跌，黃金上漲，引發了有關「推銷美國」交易的討論。在Breakingviews，我們沒有看到太多證據。讓我們知道我們錯過了什麼。此時事通訊是否轉發給您？在此處註冊即可每個周末在您的收件箱中接收它。

開場白

「談判的學術理論認為，理性的行為者一旦相互瞭解，就會坐到談判桌上。然而，理論有一個習慣，在與唐納德·特朗普接觸后就會崩潰。」

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本周我從突發事件中學到的五件事

去年，美國地區銀行佔據了國內客户支付的投資銀行費用的23%。

目前歐盟只有2%的商品出口銷往印度。

美國納税人今年將獲得比去年多1000億美元的退税。

芯片設備製造商ASML的ASML.AS股市相對同行的溢價已經萎縮。

自2008年以來，日本汽車出口下降了三分之一。

人造廢棄物科學

如今，當投資者和銀行家聚在一起時，往往很快就會有人提出每個人都在思考的問題：哪家人工智能公司會首先耗盡資金？隨着科技公司競相建造更大的數據中心、搶購更多數量的尖端芯片並以高薪吸引人工智能研究人員，金融行業正在試圖找出誰正在努力跟上潮流。它為羅布·西蘭（Rob Cyran）和喬納森·吉爾福德（Jonathan Guilford）所説的人工智能預算謀殺之謎奠定了基礎。

人工智能行業遭遇資本緊縮的前景可能看起來有些牽強。Meta Platforms META.O明年將投入高達1，350億美元的資本支出，幾乎是2025年支出的兩倍，是2024年支出的近三倍。微軟MSFT.O也繼續加大投資。據《華爾街日報》報道，日本軟銀可能會向OpenAI再注入300億美元，而ChatGPT的發明者正在與亞馬遜AMZN.O洽談500億美元的投資。據英國《金融時報》報道，競爭對手Anthropic不為所不及，將其籌款目標翻了一番，達到200億美元。

此外，許多這些公司的命運是交織在一起的。微軟是OpenAI的股東，而Sam Altman運營的公司佔這家科技巨頭6250億美元積壓合同收入的45%。Nvidia NVDA.O提供用於訓練和運行人工智能模型的大部分芯片，並投資了多家公司。正如Karen Kwok所説，軟銀創始人孫正義主要押注於一家初創公司，這是不同尋常的。

然而，這些投資的規模使產品目前帶來的收入相形見絀。儘管OpenAI每年超過200億美元的銷售額令人印象深刻，但該公司繼續流失現金。微軟、Meta和谷歌所有者Alphabet GOOGL.O等公司可以從現有現金流中覆蓋大部分人工智能投資。但隨着更新、更好的大型語言模型超越現有語言模型，而Nvidia芯片迅速貶值，它們將獲得什麼樣的回報還遠不清楚。

科技巨頭很快發現了人工智能生產力的提升。Meta的馬克·扎克伯格告訴分析師：「我們開始看到過去需要大團隊的項目現在由一個非常有才華的人完成。」不過，更廣泛的企業採用率仍然參差不齊。即使繁榮繼續下去，有些人也會陷入困境。軟件巨頭Oracle ORCL.N是一家積極的人工智能數據中心建設商，其股價自去年9月以來幾乎下跌了一半。SambaNova曾是定製人工智能的典範，估值50億美元，在以16億美元出售給芯片製造商Intel INTC.O失敗后，正在尋求新資金。正如塞巴斯蒂安·佩萊傑羅（Sebastian Pellejero）所指出的那樣，即使是看起來完美的風險投資也可能會失敗。科技投資者習慣於支持多家初創公司，期望只有少數公司能夠成功。儘管金額要大得多，但金融叢林法則仍然適用。

本周圖表

美元正在失去影響力嗎？由於唐納德·特朗普針對昔日盟友的反覆無常和激進舉動，這個爭論了至少五十年的問題再次捲土重來。美元相對於其他貨幣的價值已經下跌，其在央行儲備中的存在也縮小了。然而，正如喬恩·辛德勒（Jon Sindreu）指出的那樣，美元在債券、貸款和外匯交易中所佔的份額非常穩定。「美元是我們的貨幣，但這是你們的問題，」美國財政部長約翰·康納利在1971年表示。今天仍然如此。

播客周

唐納德·特朗普發動貿易戰已近10個月：美國公司如何應對關税動盪？這是我在The Big View上與家族式汽車零部件分銷商和製造商底特律Axle的首席執行官邁克·穆舍內什（Mike Musheinesh）探討的問題。我們討論了供應鏈、將製造業帶回本土的前景以及決定起訴美國政府。

外交壓力並沒有阻止歐洲公司在美國上市。博彩公司Flutter Entertainment和建築材料集團CRH是一些轉移到美國尋求更高股市估值的公司。Liam Proud與Aimee Donnellan和Jonathan Guilford一起討論了美國市場的吸引力，以及其他公司可能進行跨大西洋之旅。

句氣話

預測市場勢頭強勁。Kalshi和Polymarket等在線場館讓投注者可以瞭解從體育比賽到明天天氣的各種賽事，現已大受歡迎。這引起了專業交易員以及紐約證券交易所所有者洲際交易所ICE.N.等運營商的興趣儘管人們對成功押注委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅下臺的多元市場賭客的關注，但預測市場仍然以體育為主。但正如Pranav Kiran所寫，不要排除傳統交易所加入這一行動。

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美元的國際作用可以通過多種方式衡量https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwvkqmormvm/chart.png

（Liam Proud編輯; Oliver Taslic製作）

（（對於作者以前的專欄，路透社的客户可以點擊拉森/彼得.塔爾.拉森@ thomsonreuters.com））