突發觀點-丹·勒布的新衝突暴露了激進主義的真相

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：塞巴斯蒂安·佩萊赫羅

紐約1月30日（路透社Breakingviews）--丹·勒布（Dan Loeb）正在召集推土機，而雜工可以做。這家對衝基金經理的Third Point希望徹底改革CoStar的CSGP.O董事會，並剝離其房屋列表網站。它們是過度緊張的項目，會增加有限的遏制吸引力。

這場令人討厭的競選活動的基礎是Homes.com，這是CoStar對Zillow ZG.O和Realtor.com的迴應。建造它每年花費約8億美元，創始人兼首席執行官安迪·弗洛蘭斯預計它要到2030年才能實現收支平衡。這家市值260億美元的公司在過去五年里損失了四分之一以上的市值。

Third Point一年前提交了藍圖。它與其他投資者DE一起同意了肖要求不要對這家商業房地產數據處理機構採取嚴厲行動，以換取三名新董事和成立資本配置委員會。這些暫停條款已經到期，勒布已經準備好拆除。本周，他向CoStar發送了一封好鬥的信，但他的要求很快遭到了實物拒絕。

這是一個很有趣的攤牌地點。放棄Homes.com至少會暫時美化CoStar，根據Visible Alpha的估計，預計2025年EBITDA將升至約13億美元。按照該企業在房地產推動步伐加快之前所要求的大約25倍，隱含股權價值將達到330億美元，上漲近30%。衝動的投資者通常會尋求更高的回報。

弗洛倫斯認為他可以遵循自己的成功模式。他通過艱苦的數據收集和昂貴的廣告建立了Apartments.com，將住宅樓和房東配對。該門户網站目前的年化收入超過12億美元，佔CoStar收入的三分之一以上。

賣房子是一個更艱難的社區。合作房地產數據庫確保競爭的在線市場展示基本相同的房屋，從而剝奪了挑戰者幫助CoStar主導租賃的優勢。

流量也不會轉化為付費客户。Third Point估計，儘管在營銷、收購和技術上投入了數十億美元，但Homes.com運營的市場在2024年創造了約8000萬美元的收入。

Apartments.com花了近十年的時間才蓬勃發展，因此弗洛倫斯宣揚耐心是有道理的。CoStar還表示，它正在削減支出，傾銷Homes.com將為短期收益而放棄長期價值。它首先不會是一家對衝基金，而温和的上漲進一步表明這是一個可信的事實。

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背景新聞

提供商業房地產數據並運營在線住房市場的CoStar於1月28日拒絕了對衝基金Third Point要求重新考慮其對Homes.com網站的所有權並更換其董事會大部分成員的呼籲。

Third Point首席執行官丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）於1月27日致信CoStar董事會，稱該公司的住宅房地產戰略自五年前成立以來一直考慮不周，管理層在此過程中錯誤分配了約50億美元。

由高盛提供諮詢服務的CoStar表示，Third Point要求放棄Homes.com「反映了他們對我們的業務、行業以及我們正在取得的強勁進展的完全誤解。"

CoStar股價尚未突破2021年峰值https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/klpyjyygwvg/chart.png

修復者上層：Homes.com下載量和流量落后https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/xmpjqddlgvr/chart.png

（Jeffrey Goldfarb編輯; Pranav Kiran製作）

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