西爾弗的「模因時刻」即將到來嗎？物價飆升掩蓋勢頭泡沫擔憂

TradingKey -白銀市場正在見證前所未有的「價格飆升」。「隨着期貨價格錄得近40年來最大單日漲幅，散户投資者蜂擁而至，其狂熱程度甚至堪比‘模因股’現象。本輪白銀交易熱度遠遠超出市場預期，多項關鍵指標接近歷史極限。

數據顯示，自2025年初以來，白銀期貨價格累計飆升230%。這一漲勢不僅讓黃金等其他貴金屬黯然失色，而且還直接推動白銀交易所交易基金（ETF）和衍生品合約的交易量創下歷史新高。

根據道瓊斯市場數據，周一美國市場最活躍的兩種交易工具都是白銀ETF。排名第一的是ProShares UltraShort Silver ETF（簡稱SETF），交易量接近8億股，這表明一些投資者對價格的快速上漲持懷疑態度，並選擇反向押注。與此同時，iShares Silver Trust（SLV）的交易量也超過3.77億股，排名第二，這表明白銀的看漲情緒仍然強勁。

值得注意的是，三大基金--iShares Silver Trust、Sprott Physical Silver Trust（PSLV）和ProShares UltraShort Silver ETF--當日合計日交易量超過12億份，創下白銀ETF交易活躍度的歷史新高。

在散户投資者大舉入場、槓桿資金激活、情緒強度激增的背景下，許多市場參與者開始懷疑：白銀目前是處於新的周期性牛市，還是情緒驅動的金融泡沫？

「金融市場泡沫有多種形式，但它們通常有一個共同特徵：人們對某個概念的熱情達到了非理性水平。」-億萬富翁兼橡樹資本創始人霍華德·馬克斯

這可能是對白銀市場現狀最恰當的描述。

投資者蜂擁而至，情感驅動因素已成為主導因素。正如市場評論員大衞·羅（David Rowe）所説：「這個泡沫吸引了所有想要乘勢而上的投資者。白銀最初是一種穩定的避險資產，現在看起來更像是一種刻有「金融信仰」的交易工具。"

事實上，對這次反彈的支持並非完全沒有根據。某些基本面因素仍然存在，例如電子、國防和光電工業需求擴大與長期供應緊張之間的矛盾。然而，隨着資本情緒持續升溫，幾位專業人士開始警告稱，對交易的控制正在從基本面轉向動量邏輯。

道明證券高級大宗商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）指出：「雖然價格走勢最初可能源於供需失衡，但現在已演變成脱離基本面的情感泡沫。"

他補充説，最近的數據顯示，近幾個月工業白銀需求逐漸下降，但零售購買和槓桿投機不斷推高價格，壓倒了基本面供需信號。「一旦演變成橢圓形走勢，這種價格走勢就很容易自我強化，吸引更多的力量加入競爭。"

數據顯示，白銀當前隱含波動率已達到「完全失控」狀態。「根據LSEG Workshop數據，當前VXSL SLV（白銀波動率指數）維持在106以上的水平，盤中飆升至124。

就市場預期而言，這一價值意味着投資者正在為每日約7%的價格波動定價風險--這種情況在貴金屬等傳統硬資產市場中極其罕見。即使對於模因股票來説，這種波動性也會被認為是極端的，更不用説像白銀這樣本應相對穩定的資產了。

LSEG數據顯示，目前大量投資者和賣空者正在恐慌性買入上行波動性期權，試圖對衝市場急劇升溫帶來的短期風險。這種「避風港投機」行為凸顯了市場情緒中的非理性成分。

從技術角度來看，白銀現在更像是由動量情緒點燃的交易工具，而不僅僅是傳統意義上的「硬通貨」資產。儘管一些人認為這次反彈源於基本面因素，技術分析可能失敗，但多個技術指標正在閃爍極端信號。

根據LSEG Workshop提供的技術數據，銀價與21日和50日移動平均線的偏差已達到多年未見的水平。如此劇烈的反彈模式在黃金和白銀等硬資產中極其罕見。

在白銀爆發式上漲期間，市場開始頻繁使用一個關鍵詞：模因化。

Baird市場策略師Mike Antonelli最近在社交媒體平臺X上發帖，直接將白銀與最初的模因股票代表GameStop（GME）進行比較。

「銀牌和GameStop有什麼區別？現在不只是一個新的模因嗎？」他寫道。

安東內利指出，雖然白銀作為大宗商品確實具有可靠的工業價值，但相關基本面在過去一個月沒有發生根本性變化，顯然無法支撐其65%的價格飆升。

他強調：「我們所處的投資世界，一旦價格開始快速上漲，投資者就會無障礙地湧入;一旦形成趨勢，它幾乎勢不可擋。"

盈透證券首席市場策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）也發表了類似的觀點。他表示，雖然白銀缺乏模因股票中常見的「散户與機構」動態，但當前的漲勢顯然由情緒和交易動力主導。

他指出：「這是一場動量驅動的市場狂熱，遠遠超出了之前對基本面的理解，甚至引起了公眾的想象力。"

事實上，將白銀視為「模因貿易」並非沒有先例。早在2021年初，當社交媒體推動的「模因股風暴」尚未消退時，白銀就是散户投機的熱門資產之一。本輪漲勢的捲土重來也伴隨着眾多散户和短期投機者的集中參與，具有強烈的「跟風」特徵。

分析師普遍認為，雖然白銀的長期價值仍然植根於工業需求和稀缺性，但短期價格走勢顯然更多地受到動量交易、社會情緒和所謂的「錯過恐懼」（FOMO）的驅動。