分析人士-美聯儲利率暫停迫在眉睫推動債券投資者重新陷入風險

市場參與者預計寬松周期較淺

承擔風險需要延長期限

債券投資者對美國信貸仍持謹慎態度

美聯儲2026年降息不到兩次美國利率期貨價格

作者：Gertrude Chavez-Dreyfuss

路透社紐約1月26日電--在經濟彈性和美國新的財政刺激計劃的推動下，債券投資者正在為美聯儲降息周期的延長暫停做好準備，因為他們逐漸進入風險稍高的交易，今年可能會提振消費者支出。

人們普遍預計，美國央行聯邦公開市場委員會（FOMC）將在周三為期兩天的政策會議結束時將基準利率穩定在3.50%-3.75%的目標區間。在暫停九個月后，該委員會在9月、10月和12月的會議上將這一税率削減了四分之一個百分點。

無論美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在周三的新聞發佈會上就降息速度發出什麼信號，投資者的注意力可能會轉移到誰可能在5月份接替他。貝萊德債券首席執行官里克·里德（Rick Rieder）已成為賠率最高的人選，Polymarket為他提供了49%的機會擔任最高職位。

在美聯儲做出決定之前，債券投資者大多通過延長久期或購買較長期債券來增加投資組合的風險，同時對美國企業信貸持投機態度。久期，以到期前的年數表示，反映了債券價格對利率變化的敏感程度。

增加期限通常被視為一種尋求風險的舉動，因為期限較長的債務更容易受到經濟和利率前景的不確定性的影響。

隨着勞動力市場狀況保持穩定，通脹出現見頂跡象，美聯儲基金利率接近中性水平--這一水平既不受限制，也不受寬松影響，交易員普遍預計美聯儲將迎來一個輕度寬松周期。

Nuveen固定收益策略主管託尼·羅德里格斯（Tony Rodriguez）表示：「當你考慮到未來幾個季度正在發生的政策實施情況時，比如新的減税措施以及之前美聯儲降息的一些財政影響都會影響經濟，暫停是很有意義的。」

美國利率期貨已預計2026年寬松約44個基點，即不到兩次25個基點的降息。該定價較兩周前的約53個基點有所下降。

投資組合經理表示，目前的背景支持適度的風險承擔回報，儘管美國豐厚的信貸估值阻止投資者過於冒險。

「我們一直在告訴我們的客户.撤資，但不要在固定收益投資組合中過於激進，主要基於估值，這是不支持的，」Insight Investment財富投資解決方案主管兼市政債券聯席主管約翰·弗拉哈夫（John Flahive）表示。

美國投資級信用利差最近進一步收緊，目前處於歷史最低水平。ICE BofA美國企業指數數據顯示，IG利差與國債的最新利差為73個基點，接近20世紀90年代末以來的最緊水平。這反映了對更高質量公司債務的強勁需求，但為投資者帶來的機會有限。

市場參與者總體上保持謹慎，因為持續的財政壓力以及全球貿易和國家安全緊張局勢加劇仍然是特朗普政府的焦點。

索恩堡投資管理公司固定收益主管克里斯蒂安·霍夫曼表示，更大的風險在於美國的地緣政治關係。

黃金作為全球央行儲備的主要組成部分的持續飆升，部分原因是「希望實現多元化，擺脫美國債務……」因為人們對我們的財政狀況有長期擔憂，」霍夫曼説。

延長持續時間

總體而言，上周長久期頭寸有所增加。摩根大通最新的財政部客户調查顯示，其客户頭寸擁有自12月中旬以來最多的淨多頭頭寸。

當美聯儲降息時，投資者通常會延長期限，購買美國5年至30年期國債。在寬松周期中，短期債務收益率往往會首先下跌，促使投資者進一步走出曲線，以在長期利率進一步下跌之前鎖定更高的長期利率。

因此，在美聯儲降息期間，長期債務的表現歷來優於短期國債。

摩根士丹利投資管理公司廣泛市場固定收益團隊負責人Vishal Khanduja表示，更陡的收益率曲線為增加久期提供了理由。更陡的曲線顯示，長期國債的收益率正在超過短期國債。

「你在貨幣市場上獲得的收益低於收益率曲線5至10年期部分的收益，」他補充道。「延伸會給你那種陡峭的感覺..因此，更高的收益率和更陡的曲線可以讓你獲得報酬，」他説。

除了延長固定收益投資組合的期限外，一些債券投資者認為做風險更高的事情的空間較小。

DWS美洲固定收益主管喬治·卡特拉姆伯恩（George Catrambone）表示，雖然特朗普政府已承諾採取某些舉措來促進消費者支出，例如信用卡利率上限10%以及減税，但這些計劃產生全面影響的財政迴旋余地有限。

卡特蘭伯恩表示：「根據目前的赤字情況，美國無法實施額外的財政刺激措施。」他補充道：「特朗普上半年刺激計劃背后的壽命存在一些疑問，因此我認為現在不是下降到3C的好時機。」他指的是購買垃圾或不良信貸。

圖表-美聯儲將如何處理利率？https://reut.rs/4sSJrYF

交互式圖形-美聯儲將如何處理利率？https://reut.rs/3LOxORK

（Gertrude Chavez-Dreyfuss報道; Lananh Nguyen和Paul Simao編輯）

（（gertrude. thomsonreuters.com; 646-301-4124））