突破觀點-精品銀行交易為中心地帶金融注入活力

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：傑弗里·戈德法布

紐約1月26日（路透社Breakingviews）--主街和華爾街的拐角處變得越來越繁忙。看看總部位於明尼阿波利斯的U.S. Bancorp以高達10億美元收購高盛支持的BTIG的USB.N交易即可。儘管布萊爾·埃夫隆（Blair Effron）和肯·莫里斯（Ken Moelis）等降雨者受到了廣泛關注，他們的精品店主要進軍併購，但美國地區性銀行卻悄悄地從投資銀行費用中獲得了更大份額。

在某些方面，美國銀行正在追趕人羣。2003年，它出售了經紀公司Piper Jaffray（現在的Piper Sandler PIPR.N），五年前，它加入了一場對許多銀行來説結局都很糟糕的收購狂潮。自金融危機以來，該公司建立了以固定收益為基礎的資本市場業務，年收入約為14億美元，約佔美國Bancorp非利息收入的14%。通過增加BTIG約7.5億美元的主要由股票產生的費用，老闆Gunjan Kedia將擴大這一份額，分別接近同行PNC Financial Services PNC.N和Truist Financial TBC.N的18%或19%的份額。

這家總部位於匹茲堡和夏洛特的組合與美國Bancorp一起幫助領導了對曼哈頓下城中心地帶的入侵。根據LSEG的數據，Evercore EVR.N和PJT Partners PJT.N等獨立商店搶在高盛GS.N和摩根大通JPM.N的前面，從2008年美國完成合並后總收入的19%飆升至去年的41%。然而，該國更傳統的貸款機構在更廣泛的市場中佔據了更大的份額。

這些分散的團體，包括巨頭Wells Fargo WFC.N，在世紀之交收取了280億美元投資銀行費用池的約9%。到2025年底，其份額在美國客户支付的680億美元中飆升至23%。同期，美國五大一站式金融機構下跌了16個百分點。

然而，立交橋國家的多元化未能給投資者留下深刻印象。U.S. Bancorp、PNC和Truist的股價與預期賬面價值的倍數均低於二十年前，而摩根大通的估值幾乎翻了一番。

當然，這兩個集團並不經常爭奪同一業務。美國銀行及其同類公司通常為當地銀行客户提供諮詢服務，其交易和資本需求低於聘請美國銀行BAT.N和花旗集團CN等規模龐大顧問的企業巨頭例如，PNC的Harris Williams上周幫助Purell製造商GOJO以20億美元的價格出售給清潔產品供應商Clorox，后者收購了Centerview。即便如此，大街越大、越熱鬧，華爾街發生碰撞的可能性就越大。

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背景新聞

地區銀行U.S. Bancorp在1月13日表示，已同意以高達10億美元的價格收購銀行和交易精品BTIG，以擴大併購和股票業務。

根據交易條款，U.S. Bancorp將提前支付7.25億美元現金和約660萬股股票，另外在三年內支付2.75億美元現金，具體取決於達到某些業績目標。該公司表示，成立於2002年的BTIG的加入將為美國Bancorp每年帶來約7.5億美元的收入，其中大部分是基於費用的收入。

高盛於2007年投資了BTIG，目前正在為該公司就該交易提供諮詢服務。

美國投資銀行費用被塞進新口袋https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwvkqmxomvm/chart.png

地區銀行估值下滑https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/mypmqrzdzpr/chart.png

（喬納森·吉爾福德編輯;瑪雅·南迪尼製作）

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