為什麼Beyond Meat在2026年仍然是高風險選擇？

Beyond Meat，Inc. BYND是一家總部位於洛杉磯的植物性肉類替代品生產商，由Ethan Brown於2009年成立。它於2019年上市，通過嘗試用植物性成分模仿動物肉的味道、質地和體驗，成為「替代蛋白」趨勢的面孔。 儘管Beyond Meat在2019年IPO蓬勃發展，但該公司近年來一直在苦苦掙扎。 

Beyond Meat（BYND）股價於2025年12月23日收盤時下跌8.1%。 此次拋售是在該公司向美國證券交易委員會提交了兩份文件之后發生的，這些文件基本上再次證實了投資者一直以來的猜測：根據該公司的做法，股東稀釋即將到來。 

從周一晚上（12月22日）開始，向監管機構提交的兩份單獨文件被指責為加劇市場壓力。事情如下：Beyond Meat表格S-3「貨架」向SEC提交了登記。這將 使公司能夠通過各種融資方式獲得收益（普通股、優先股、債務和期權），保留任何此類發行時間的靈活性以及任何此類發行金額的確定，並談判任何此類發行的條款，包括定價、數量、付款期限等與任何此類發行相關的因素，同時還表示擬議的發行不會通過與承銷商達成的承銷協議進行。

此次S-3備案文件並未澄清情況，反而導致股價波動，因為隨時都可能發行新股或債務證券。市場只能對尚未定價的新股發行潛力做出反應。 

第二起事件發生在下周二（12月23日），Beyond Meat 8-K向SEC披露，Beyond Meat將不得不以股票而不是現金支付部分貸款。 對於「未加工食品」（貸款人），Beyond Meat宣佈，對於一些人來説，認股權證的行使價已從3.26美元降至1.95美元。 

降低行使價的機構認為他們將從貸方獲得一些現金，並吸引貸方。但有一個大問題。 Beyond Meat現已被歸類為合法的細價股，並於12月23日以每股0.99美元左右的價格出售。 就像「未加工食品」一樣，當他們可以以0.99美元的價格從市場上獲得一股股票時，他們花1.95美元購買一股是沒有意義的。 這也是《Beyond Meat》當時價值多少的重要證明。 

這表明，股價從5美元下跌了驚人的70%，而今年是2025年。 截至一月底，該論文沒有進行任何修改，Beyond Meat仍然無能為力。 該公司無法產生現金--因此它（一如既往，現在比以往任何時候都更嚴重）完全受制於其財務結構和義務，並且完全沒有任何手段為其股東創造價值。 

任何關注過品類擴張和Beyond Meat敍述的人都會通過上述事實輕易推斷該公司已經擴大規模，並且正在擴大規模。 當該公司於2019年5月2日以每股25.00美元上市時，但第一個月的交易價格為每股234.90美元，從而帶來了驚人的利潤。 Beyond Meat上市第一個月內，總市值達到141億美元，是該公司2019年總收入的47倍。 由於目前銷售額增長大幅放緩，其股價因銷售額高增長率而大幅下跌，利率上升導致虧損增加，這對公司價值構成了壓力。 現在Beyond Meat的股價約為每股1.00美元。 

早期採用者在該行業發揮了巨大作用，因為對餐館、零售和食品消費者的需求都在增長，2019年收入增長了239%。 然而，在疫情期間，餐館被迫關門，零售商被迫減少庫存，對價格敏感的消費者轉向更便宜的動物肉，2020年該行業的收入僅增長了37%。 2021年至2024年，2021年、2022年、2023年和2024年收入分別以14%、-10%、-18%和-5%的下降速度增長，總收入為3.265億美元。 

該公司的淨虧損從2022年的估計3.661億美元縮小至2024年的1.603億美元，但其總債務仍約為11億美元。 自IPO以來，由於二次發行和員工股票激勵，他們的股價上漲了678%。 據推測，該公司正在繼續稀釋股票。 隨着市場萎縮，銷量在泰森和Impossible的競爭下下降。 還表示，面對通貨膨脹，公司的定價能力有所下降。 爲了管理庫存積累，該公司對其產品提供折扣，導致毛利率從2019年的33.5%以上降至2022年和2023年的5%以下。 由於百事可樂與聯合品牌和銷售植物性肉乾的合作備受爭議且不成功，該公司的增長也出現了放緩。 

Beyond Meat被視為時尚股近五年來，迄今為止其毛利率有所上升，2024年收回12.8%。這一轉變是由一系列因素促成的，例如每磅採購商品成本的下降、庫存水平的更好管理、降價、製造和分銷費用的減少，以及因庫存過多/過時而產生的非現金費用的減少。 

但2025年前三個季度情況有所 不同：收入較去年總額暴跌14%;毛利率降至6.9%;管理層將其歸咎於美國零售和食品服務領域銷售的商品需求疲軟，以及來自低價傳統（肉類）產品的競爭。 該公司表示，與該公司關閉中國業務相關的非現金費用增加。截至第三季度末，Beyond Meat擁有1.173億美元現金及現金等值物，而其債務總額已升至12億美元。 分析師預計2025年收入將下降15%（降至2.77億美元），淨虧損將更大，為2.32億美元。 與此同時，根據該公司的~ 1美元。儘管該公司的企業價值為70億美元（包括債務），但其股票仍然不便宜;預計2025年的收入約為6倍，這似乎是一隻非常高價值的股票。 

管理層預計，由於持續採取合理規模的措施，並推出新的更適合您的產品，擴大消費者基礎，2026年下半年的毛利率和年度EBITDA運行率將達到至少20%。分析師表示，預計2027年收入將下降1%至2.728億美元，而淨虧損將收窄至6410萬美元，這表明增長不會很快恢復。這造成了一種情況，從反向投資的角度來看，這種情況並不特別有吸引力，除非公司能顯示出幾個季度的收入增長。 

大多數投資者通過模因視角來考慮BYND股票。10月中旬，由於散户投資者（其中大多數是由社交媒體驅動）的狂熱，該股從約0.50美元躍升至近8美元。這些漲幅並沒有持續：12月19日，該股為1.11美元，比亞迪再次成為廉價股。在同樣的積極消息（如債務削減消息）的推動下，預計這種現象會重演是一個危險的賭注。

空頭利率為26%（FinViz），這引發了對話，但爲了發生空頭擠壓，空頭必須買入以彌補，從而導致擠壓催化劑沒有得到解決。比亞迪與沃爾瑪建立更大合作伙伴關係的消息曾經令投資者興奮，但現在已經過時，而且由於沒有此類消息，該股幾乎沒有大幅上漲的可能性。

該公司自己的治理頭條新聞並沒有幫助牛市。 該公司最近解僱了主計長易羅，以迴應此前在11月份的一份文件中披露的「我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷」。 管理層承認：「我們只是沒有資源來完成一些我們過去經常進行的更復雜的交易。」對投資者來説，收穫很簡單：清理后臺，然后也許會出現持續的反彈。 

Beyond Meat的第三季度記分卡Beef Up在虧損中幾乎沒有提供任何亮點。  除國際餐飲服務部門外，所有部門均較2019年有所下降，佔2.4%。 美國部門是癥結所在，收入同比下降21%;地區收入同比下降13.3%。 與去年相比，運營虧損淨增加;淨運營虧損（不包括7，740萬美元的長期資產減損）為3，490萬美元，而同期同期虧損為3，090萬美元。銷售額下降和虧損增加足以適應不斷增長的市場--尤其是當它正處於該類別2021-2022年炒作的頂峰時，就像比亞迪達到頂峰時一樣。 

消費者的口味已經轉向了方便食品，植物性漢堡--曾經是公司主食--正在成為這場鞭打中的附帶損害。 一些研究甚至表明，肉類替代品是營養最差的純素產品之一，與成品肉相比，其益處微乎其微--這並不完全是將它們重新帶回的理由。 價格標籤讓問題變得更糟：植物性肉類每磅通常比真正肉類貴兩到四倍。 隨着生活成本的上升，以及ESG領域對美德信號的熱情有所減弱--由於政治強烈反對、監管複雜性和對綠色清洗的擔憂而遭到拒絕--這些產品似乎不太實用。 「另一次做空也完全在可能的範圍內，但這不是投資者想要的，他們想要的是未來的利潤。 "

目標即將實現：20%以上的毛利率，下半年的正EBITDA運行率以及針對注重健康的消費者的更新產品線。但核心業務仍在萎縮，利潤率不穩定，扭虧為盈計劃也不透明。 再加上新的貨架和基於股票的貸款人還款的稀釋風險，以及權證以低於當前股價0.99美元的1.95美元重新調整，資本結構仍然是一個逆風。 

比亞迪股票看起來像是一個展示故事，至少在連續收入增長持續幾個季度之前，並且在公司實施內部控制以跟上其業務複雜性之前。 目前，希望不是一種策略，即使希望是市場交易的基礎。