實時市場-數據暴風雪：PCE、GDP、失業救濟人數

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數據混亂：PCE、GDP、失業索賠

周四，投資者看到了一系列新鮮而陳舊的指標，既帶來了希望，也帶來了擔憂的理由。然而，它們加在一起，對於美聯儲的政策預期幾乎沒有起到任何作用。

在一份略顯陳舊但至關重要的經濟發佈中，商務部範圍廣泛的個人消費支出（PCE）報告USPCE=ECI幾乎沒有帶來什麼驚喜。

從PCE價格指數開始，Powell & Co最喜歡的通脹標準顯示，價格增長几乎阻止了11月份的共識着陸。

正如預期的那樣，2025年倒數第二個月價格上漲0.2%（低於前一個月的0.3%），同比穩定在2.8%。年度指標比上個月高出10個基點。

剔除波動的食品和能源價格，核心PCE如預期一樣增長，分別上漲0.2%和2.8%。

再加上政府關門后仍在斷斷續續地發佈的其他三項主要通脹措施，可以説，物價增長雖然沒有完全升溫，但仍遠低於美聯儲2%的平均通脹目標。

斯巴達資本證券（Spartan Capital Securities）首席市場經濟學家彼得·卡迪洛（Peter Cardillo）告訴路透社（Reuters）：「（該報告）已經陳舊，這是毫無疑問的，但它表明通脹仍在高位，但並未加速，這是個好消息。」「但這並不能改變美聯儲下周將保持不變的事實，他們的言論可能有點鷹派。"

在報告的其他地方，個人收入增長了0.3%，弱於經濟學家預測的0.4%，而消費者支出則穩定在0.5%。

往下看，商品支出增長0.6%，而服務支出則從10月份的0.3%放緩至0.2%。

可支配收入增長了0.1%，這將儲蓄率（即可支配收入的未支出部分）降至極低的3.5%。

雖然儲蓄率通常被視為消費者焦慮的晴雨表，但這個極低的讀數表明預算正在受到成本上升的擠壓，其中很大一部分可能與關税有關。

卡迪洛補充説，如果支出繼續超過收入增長，「在某個時候，這將削弱消費。底線是關税打擊的是消費者的錢包，而不是企業。"

根據美國商務部對第三季度GDP的最終估計，去年7月至9月，美國經濟按季度年率計算增長4.4%，略高於分析師預期的4.3%。

更深入地研究，私人國內投資與第二季度持平，設備和知識產權部門的增長被非住宅和住宅結構的下降所抵消。政府支出激增2.2%，完全歸因於聯邦一級2.7%的增長。貿易是一個淨貢獻者，進口下降4.4%（從第二季度關税導致的29.3%的暴跌中減速），出口反彈，增長9.6%。

佔美國經濟約70%的消費者支出增長3.5%，較第二季度2.5%的增長強勁加速。美國消費者的支出佔總支出的2.3個百分點。

一切都很好，而且也是古老的歷史。最近的經濟增長怎麼樣？

Nationwide金融市場經濟學家奧倫·克拉奇金（Oren Klachkin）表示：「據我們估計，強勁增長持續到2025年最后三個月。」「即使考慮到政府關門的拖累，我們仍追蹤到第四-25季度實際GDP增長率為3.5%。"

轉向勞動力市場，上周有20萬美國工人加入了失業辦公室USJOB=ECI外的隊伍，比前一周的199，000人名義上增加，比分析師預期少10，000人。

首次申請失業救濟人數的基本趨勢（如四周移動平均線所示）正在橫向移動，並略有下降。

持續的失業救濟人數USJOBN=ECI報告滯后一周，意外下降1.4%，至192.6萬人，比經濟學家的預測少了51，000人。

該報告應該會緩解人們對美聯儲雙重使命中「就業」方面疲軟的擔憂。

高頻經濟公司首席經濟學家卡爾·温伯格（Carl Weinberg）寫道：「索賠水平非常低，非常簡單。」「這表明對勞動力市場疲軟的擔憂被誇大了。"

温伯格説：「如果工資增長率正在放緩，那不是因為裁員激增。」

（斯蒂芬·卡爾普）

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通貨膨脹計https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/zgpoydywepd/inflation.png

個人消費和儲蓄率https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/jnvwkokgrvw/perscons.png

GDP貢獻者https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/gdvzjgjrjvw/gdp.png

首次和持續申請失業救濟https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/xmvjqwqglpr/joblessclaims.png