基金經理最新調倉路徑顯現，關注確定性與安全邊際

隨着2025年四季報的披露，張坤、傅鵬博、李曉星、陳皓、蕭楠、楊金金等多位知名基金經理的調倉路徑浮出水面。

在經歷高景氣賽道的極致演繹后，基金經理們正系統性地從「高熱度」轉向「高確定」，從「講故事」迴歸「看業績」，力求在複雜環境中構建更具韌性與安全邊際的投資組合。

AI仍是主線，但策略顯著分化

以人工智能為代表的科技創新，依然是多數頂流基金經理共同認可的長期主線，但在具體操作上已出現明顯分化——不再盲目追逐漲幅巨大的核心標的，而是更注重產業節奏、估值匹配與細分機會。

最典型的代表是2025年公募冠軍基金經理任桀。其管理的永贏科技智選A以233.29%的收益率創下17年新高，但四季度卻果斷對前期重倉的光模塊「三劍客」進行大幅調整：中際旭創被減持17%，新易盛和天孚通信分別較三季度末加倉約2.14%、5.81%。而在去年三季度末，相關個股的環比加倉幅度均超200%。

與此同時，他將目光投向AI產業鏈縱深地帶，新進重倉工業富聯、劍橋科技、東山精密、景旺電子等服務器與PCB環節龍頭，明確表示將「重點佈局全球雲計算產業相關投資，關注光通信及PCB方向」。更值得注意的是，該基金權益倉位從91.59%降至78.76%。

同樣聚焦科技的銀華基金李曉星則採取更均衡策略。他在看好AI和國產算力爆發潛力的同時，大幅增持騰訊、阿里、中芯國際，並新進伊利股份，強調「港股科技巨頭可能是產業趨勢與基本面共振的最佳方向」。

而睿遠基金傅鵬博則減持基本面趨勢偏弱的公司；增持數據中心液冷、存力和算力的相關公司。2025年四季度，基金經理傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值前十大重倉股變動較小，邁為股份替代中國移動新進該基金的前十大重倉股；此外，該基金增持寒武紀，減持新易盛、勝宏科技、寧德時代、騰訊控股、東山精密、立訊精密、阿里巴巴、巨星科技。

消費與價值再平衡

在科技之外，消費與價值板塊成為構建組合「壓艙石」的關鍵戰場，不同風格的基金經理在此展現出截然不同的應對策略。

張坤展現出極強的戰略定力。其代表作易方達藍籌精選前十大重倉股名單紋絲未動，仍由騰訊、茅臺、五糧液、阿里巴巴-W等核心資產組成。在季報中表示，從增量和存量兩方面來看，未來十年，不論是老百姓的實際生活水平還是社會保障水平，都會有一個顯著的提升，與發達國家的生活水平差距也會明顯縮小。

而蕭楠管理的易方達消費行業在2025年四季度調整了白酒結構，降低了高端和次高端白酒的配置，增加了對養殖行業的佈局。他認為，未來兩年若通脹如期上升，大概率是「成本推動型」而非「需求拉動型」。因此，他在配置上特別注意了這一方向。

而交銀施羅德楊金金則走了一條鮮明的「逆向投資」路徑。他直言當前市場存在巨大割裂：「成長和主題方向越來越昂貴，甚至脱離基本面；而各行業龍頭白馬卻大多處於歷史估值中樞下限。」

因此，他堅決避開熱門賽道，提前佈局盈利出現長期拐點的白馬品種。其管理的交銀趨勢優先四季度新進太陽紙業、三棵樹、海大集團、九號公司，同時增持東方雨虹、潤豐股份、江河集團、兔寶寶、英科醫療，並減持了咸亨國際。他相信，隨着PPI回升，越來越多行業龍頭將憑藉競爭優勢實現基本面反轉，迎來「戴維斯雙擊」。

新鋭力量：業績確定性為王

除了老牌頂流外，新生代基金經理的操作也值得關注。他們更注重「當下」的業績支撐，而非單純的「未來」故事。

鵬華基金閆思倩管理的鵬華碳中和主題基金在四季度實現了顯著超額收益。該基金在成立於2025年10月中旬，建倉期選擇切入「老樹開新花」的行業，重點配置寧波華翔、震裕科技等傳統業務利潤豐厚、又能受益於人形機器人產業鏈延伸的汽車零部件公司，實現「科技故事+業績支撐」的雙重驗證。

長城基金國際業務部副總經理、基金經理曲少傑則通過賽道細分挖掘超額收益。他管理的長城全球新能源汽車基金在2025年末減持港股倉位，將重心轉向具有全球競爭力的科技龍頭，包括谷歌、臺積電、特斯拉等核心企業。在新能源車賽道選擇「做賣鏟子的人」，減持整車環節，轉向汽車電子與半導體等上游高議價權環節。

永贏基金高楠則強調「中期確定性與安全邊際」，其管理的永贏睿信同樣有較多的調倉動作，五礦資源、宏創控股、思源電氣、海爾智家新進該基金的前十大重倉股，並且該基金增持中孚實業，減持中際旭創、新易盛、華錫有色。

綜合多位頂流基金經理的觀點，2026年的權益市場被普遍認為「機會大於風險」。科技依然是硬道理，AI、人形機器人、智能駕駛等是公認的未來核心增長極。然而，市場正在從「炒概念」向「看業績」過渡。