Upstart Stock（UPST）：華爾街是否適合在這個人工智能貸款顛覆者中獲得90%的收益？

TradingKey -人工智能熱潮提振了美國股市的大部分股票，但並非所有人工智能相關公司都參與了這場漲勢。Upstart Holdings（UPST）是一個主要例外。儘管Upstart公司的收入增長和盈利能力大幅反彈，但其股價與歷史水平相比仍然顯着低迷。

這種分歧開始在華爾街引起更多關注。根據《華爾街日報》追蹤的分析師估計，未來12至18個月內，新貴股價可能會上漲30%至近90%。對於能夠審視短期宏觀不確定性的投資者來説，該公司在人工智能和消費信貸的聯繫中的地位開始顯得定價錯誤。

儘管標準普爾500指數因人工智能的興奮而大幅上漲，但Upstart股價在過去12個月內仍下跌了約35%。這一下降反映出人們對美國消費者財務健康狀況、失業風險飆升以及貸款業務的不穩定性的持續擔憂。

但基本面正朝着相反的方向發展。2025年第四季度（截至12月31日），Upstart披露收入為2.77億美元，同比增長71%，GAAP淨利潤為3，180萬美元，而去年同期為GAAP虧損。貸款發放量躍升128%，達到超過428，000筆，這表明儘管市場猶豫不決，但需求仍在反彈。

這種提供更強勁的運營業績和持懷疑態度的股市之間的權衡是分析師界現在正在討論的估值脱節的原因。

傳統貸款機構仍然高度重視FICO評分，並使用不靈活、基於規則的模型，只考慮借款人財務信息的一小部分。Upstart的平臺就是爲了挑戰這種心態而創建的。

該公司的人工智能模型為每個申請人評估2,500多個數據點，並隨着貸款償還或違約而不斷發展。該平臺現在已深深紮根於貸款流程中，並用於信貸授權、欺詐檢測、客户獲取和違約預測。

在上一季度，91%的應用程序是完全自主完成的，沒有人為干預。過去需要幾天或幾周時間手動審查的事情現在可以立即完成，從而實現管理層所説的「永遠在線」信用--隨時、任何渠道、數字化地為消費者提供信用。

最值得注意的是，在2022-2023年的利率衝擊期間，通過Upstart人工智能模型產生的貸款表現優於通過傳統方式產生的貸款，這表明機器驅動的承保可以更快、更精確。

賭注巨大。每年全球產生的貸款超過25萬億美元，信貸生態系統每年收取約1萬億美元的費用。Upstart的領導層預計，人工智能將在未來10年內接管大多數人工驅動的承保業務，使該公司成為這一轉變的核心基礎設施提供商。

儘管無擔保個人貸款仍然是核心業務，但Upstart已開始進軍汽車金融、房屋淨值信貸額度（HELOCs）和小額貸款領域。最近一個季度，汽車貸款和住房貸款的發放量分別比去年同期增加了五倍和四倍。

擴大產品組合不僅會導致總可訪問市場（LAM）更高，而且還會隨着平臺的規模而減少對任何單一信貸類別的暴露。

最近的業績表明，Upstart正在從加息后的低迷中反彈，成本基礎更精簡，運營槓桿更強。

有一個關鍵的值得注意的是：由於人工智能模型在宏觀波動面前採取了更加保守的方法，支持率從上一季度的23.9%放緩至20.6%。與此同時，管理層表示，好消息是，消費者信貸質量並沒有顯着惡化，一些地區正在改善。實際上，增長是通過謹慎的風險評估來管理的，而不是被需求崩潰所破壞。

目前有16名分析師報道華爾街Upstart。共識目標價在55美元附近，上漲幅度約為30%，而最看漲的目標價80美元代表近90%的上漲幅度。

按估值計算，該股的市售比（P/S）約為4.3，遠低於其IPO以來約10.9的歷史平均水平。如果這一倍數部分正常化--如果增長和盈利能力保持不變--將意味着新貴股價將高得多。

自行車是暴發戶的負擔。如果就業和消費者資產負債表的惡化程度超過預期，貸款量將面臨壓力，該公司可能不得不在更長時間內保持其模型的保守性。該業務還受到利率敏感性及其銀行合作伙伴資金的可用性的影響。此外，該股最近的過去表明，當季度成交量數據令人失望時，投資者情緒會以多快的速度波動。

按照目前的價格，Upstart股票體現了一個擔心宏觀風險的市場，而不是公司改善的基本面和長期戰略定位。收入加速、盈利能力恢復、產品線擴大和巨大的可預見市場的結合表明了一種強化的長期敍事。

對於那些看好人工智能從根本上改變信貸定價和分配方式的潛力的人來説，Upstart是公開市場上最乾淨的遊戲之一。短期路徑可能不穩定，但當今估值的風險回報狀況正變得越來越引人注目。