「Pinecone松果出行」首次遞表港交所，衝擊「共享電單車第一股」

來源丨招股書、LiveReport大數據

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202 6 年 1 月 2 日，Pinecone Wisdom Inc （ 松果出行 ） 首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為 華泰國際 。

公司是共享電單車服務供應商，2024年收入9.63億元，淨 虧損 1.51億元， 毛利率18.87% 。2025年 前9月 收入7.46億元，淨虧損0.60億元，毛利率24.31 %，虧損持續 收窄 。

公司是中國領先的共享電單車服務供應商。按2024年交易額及截至2024年12月31日已投放的電單車數量計算， 公司 是中國外圍發展區域中最大的共享電單車服務營運商，並在中國整體市場中位居第四。

截至2025年9月30日， 公司 的共享電單車服務廣受各年齡層用户認可，在全國422個市縣共投放454,627輛共享電單車。 公司 的註冊用户總數由截至2023年12月31日的99.0百萬持續增至截至2024年12月31日的113.1百萬，並進一步攀升至截至2025年9月30日的128.3百萬。

依託 公司 專有的松果人工智能運營管理系統，攜手經驗豐富、積極主動的本地運營團隊， 公司 的共享電單車業務為用户提供便捷、經濟、靈活的中短途出行解決方案。

公司 的平臺服務、廣告服務、電單車及備件銷售亦成爲了 公司 業務生態系統的補充部分。

憑藉 公司 綜合、全面且專有的松果人工智能運營管理系統， 公司 收集來自用户及電單車的數據，包括熱門目的地、行駛路線、出行時長、電池容量及維修等，以預測當地居民的出行並確定在特定地點投放的電單車數量。

為支持 公司 的商業生態系統， 公司 亦(i)提供平臺服務以支持 公司 的運營合作伙伴，包括提供特定的IT基礎設施支持及人工智能營運管理系統，(ii)透過松果出行應用程序提供廣告服務，及(iii)向 公司 的運營合作伙伴及客户銷售電單車及備件。

財務業績

截至2024年12月31日止 2 個年度、2024及2025年前 9 個月：

收入分別約為人民幣9.53億、9.63億、7.45億、7.46億，2025年前9月同比+0.05%；

毛利分別約為人民幣1.51億、1.82億、1.49億、1.81億，2025年前9月同比+21.91%；

研發分別約為人民幣-1.29億、-1.23億、-0.93億、-0.85億，2025年前9月同比-8.02%；

淨利分別約為人民幣-1.92億、-1.51億、-1.00億、-0.60億，2025年前9月同比-40.31%；

毛利率分別約為15.81%、18.87%、19.95%、24.31%；

研發費用率分別約為13.51%、12.75%、12.42%、11.42%；

淨利率分別約為-20.16%、-15.69%、-13.48%、-8.04%。

截至 2025 年 9 月 30 日，公司賬上現金約 1.57 億元， 應收賬款約0.20億元， 短期貸款 0.40 億元，2025年 前9月 經營現金流約 1.75 億元。

可比公司

同行業 IPO可比公司： 永安行（603776.SH）

董事高管

公司 董事會將由五名董事組成，包括兩名執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

翟 光龍 先生、朱 藍天 先生、New Glory、Humble Voyage及Broadband Route 共同被 視為採取一致行動的股東集團 ，合計持股31.30%。

Innovation Funds、K2 Funds、藍馳 分別持股23.23%、14.12%、11.85%。

其他股東（包括CHINA VENTURES FUND I PTE. LTD.、HSG Venture V Holdco I, Ltd.、諾基亞旗下風投基金Nokia Growth Partners IV, L.P.及Growth Acceleration Fund等在內）合計持股19.50%。

融資歷程

公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾 1.56 億 美元 。在 2025 年 11 月 的D+ 輪最新融資中，公司的投后估值約為 9.96 億 美元 。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，Pinecone中介團隊共計6家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計2家，綜合項目數據表現平平。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）