12月25日財經早餐：美股五連漲！標普500、道指創歷史新高，美債殖利率回落，美元於98下方整固

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美國上周首次申領失業救濟人數為21.4萬人，低於預估的22.35萬人，市場對美聯儲降息押注下降。但勞動力市場或仍處於經濟學家和政策制定者所稱的「不招聘、不解僱」模式，12月失業率或繼續處高位。據芝商所的美聯儲觀察器顯示，市場仍認為該行明年會降息兩次，每次25個基點。10年期美債殖利率回落，美元指數維持於98.0下方整固；黃金、白銀衝高回落，黃金失守4500美元。

另一方面，前一日公佈的美國三季度實際GDP大幅增長4.3%，創兩年內最快增速。美國經濟表現持續優於預期，支持企業對明年盈利前景的看法。但政府停擺增加了三季度GDP數據被修訂的風險，未來幾個月增速可能會被下調。

聖誕假期前夕交投冷淡，美股提前3小時收盤，周四聖誕節全天休市。美股三大指數集體收漲，標普500指數、道指均創歷史收盤新高。其中道指漲0.6%，標普500指數漲0.32%，納指漲0.22%。納斯達克中國金龍指數跌0.07%。歐股方面，英國富時100指數跌0.19%；法國CAC 40指數跌0.01%。德國及意大利今日假期，金融市場休市。科技股整體走強，美光科技收漲3.77%，年內漲幅超過241%；Sandisk收漲2.12%，西部數據漲0.73%，年內漲幅分別達到613%和300%。

市場行情

美股：美股全線上漲，道指漲0.6%；標指漲0.32%；納指漲0.22%。

歐股：歐洲股市普遍下跌，德國DAX 30指數休市。法國CAC 40指數跌0.01%。英國富時100指數跌0.19%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.13%，較上一個交易日跌3個基點。

商品：黃金跌0.13%，報4479.4美元/盎司。WTI原油跌0.12%，報58.4美元/桶。

外匯：美元指數漲0.07%，報97.95。美元/日圓跌0.18%，歐元/美元跌0.14%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲0.14%，目前報87544美元。以太幣24小時內跌0.57%，目前報2945.7美元。

宏觀要聞

初請失業金數人數意外下降，12月失業率或繼續處高位

美國上周初請失業金人數意外下降，但由於就業低迷，12月失業率可能維持在高位。美國勞工部周三公佈，截至12月20日當周初請失業金人數經季調后減少1萬人，至21.4萬人。路透調查的經濟學家此前預計，初請失業金人數為22.4萬人。

近期數據因假日季前季節性調整面臨挑戰而出現波動。勞動力市場仍處於經濟學家和政策制定者所稱的「不招聘、不解僱」模式。儘管美國經濟仍保持彈性，但勞動力市場幾乎陷入停滯。在截至12月13日的當周，續領失業金人數增加3.8萬人，經季調后達到192.3萬人。

這一上升與世界大型企業聯合會周二發佈的調查結果一致，該調查顯示消費者本月對勞動力市場的看法惡化至2021年初以來的水平。11月失業率升至4.6%的四年高位，不過部分原因是與政府停擺相關的技術性因素導致。

大摩：美國企業計劃在2026年進一步提高價格以應對關税

摩根士丹利分析師Michael Gapen在一份報告中表示，最新的GDP數據顯示，企業已經通過提高產出價格，朝着收回關税成本邁出了重要一步，這有助於恢復盈利能力並緩解衰退風險。分析師指出，過去兩個季度，關税大幅推高了非勞動成本，企業最初的應對方式是減少招聘並承受利潤下滑；然而，在第三季度，企業能夠轉嫁更多這些成本。調查數據顯示，企業計劃在2026年進一步提高價格。

貝萊德：美聯儲2026年降息幅度或有限

貝萊德策略師Amanda Lynam和Dominique Bly在一份報告中指出，美聯儲在2026年預計將僅實施有限幅度的降息。隨着本輪周期已累計降息175個基點，美聯儲正接近中性利率水平。除非勞動力市場出現急劇惡化，否則2026年進一步降息的空間相當有限。據LSEG數據顯示，市場目前預計美聯儲在2026年將進行兩次降息。

俄羅斯擬尋求修改美國最新提出俄烏和平計劃

彭博引述一名接近克里姆林宮的知情人士報道，俄羅斯將尋求對美國最新提出的旨在結束俄烏戰爭的和平方案作出關鍵修改，其中包括對烏克蘭軍隊施加更多限制。

知情人士表示，莫斯科將烏克蘭與美國共同制定的20點計劃視為進一步談判的起點，因為該計劃缺乏對俄羅斯至關重要的條款，且未能解答諸多問題。

知情人士稱，儘管俄羅斯認為當前檔是相當典型的烏克蘭方案，但將以冷靜態度進行研究。

烏克蘭總統澤連斯基周二晚向記者表示，基輔與華盛頓在領土問題及扎波羅熱核電站管理問題上仍存分歧。但他仍持樂觀態度，稱談判已「顯著接近最終敲定檔」。

歐盟加密税務申報將於1月啟動，違規或面臨資產被沒收風險

據報導，歐盟最新出台的數字資產税務透明法規將於2026年1月1日正式生效，標誌着整個歐盟範圍內對加密活動監管方式的一次重要轉變。該法規被稱為DAC8，是在歐盟長期實施的税務行政合作框架基礎上，將適用範圍擴展至加密資產及相關服務提供商。

根據新規，加密資產服務提供商（包括交易平臺和經紀商）必須收集並向本國税務機關申報用户及其交易的詳細信息，而各成員國税務機關之間將共享這些數據。對於加密用户而言，新規的執法后果更加嚴厲。一旦税務機關發現存在避税或逃税行為，DAC8 允許當地監管機構在其他歐盟國家對應部門的協助下采取行動。這種跨國協作還包括對與未繳税款相關的加密資產實施凍結或沒收的權力，即便相關資產或平臺並不位於用户所在的司法轄區內。

全球公司要聞

OpenAI傳考慮ChatGPT內植入廣告

外媒引述消息人士報道，聊天機械人ChatGPT開發商OpenAI員工已探討調整人工智能模型的方案，旨在當用户提出相關查詢時，讓ChatGPT的回覆優先展示推廣內容。

一位見過廣告設計樣稿的人士稱，近幾周來，OpenAI員工還為ChatGPT設計了多種廣告呈現形式的樣稿。

據報，OpenAI希望打造一種全新的數字廣告形式，而非簡單復刻社交媒體廣告等現有模式。方案之一，就是在ChatGPT回覆用户查詢時給予推廣內容優先展示權。例如通過調整人工智能模型，確保推廣內容能夠出現在ChatGPT的回覆內容中。

輝達據報暫停測試英特爾18A製程

路透引述知情人士報道，美國芯片巨擘輝達(Nvidia)近期測試其是否能使用英特爾的18A生產工藝生產芯片，但現已停止推進該計劃。

英特爾發言人向路透稱，該公司的18A製造技術進展順利。

輝達9月宣佈斥資50億美元(約390億港元)入股英特爾，雙方並同意合作開發個人計算機(PC)及數據中心芯片。兩家公司在聲明中指出，英特爾將在今后推出的PC芯片中採用輝達的圖像技術，併爲輝達技術生產的數據中心產品提供處理器，但未有公佈首批產品推出的具體時間，並強調合作不會影響各自的未來發展計劃。

今日重要事件

日本央行行長植田和男發表演講