埃隆·馬斯克（Elon Musk）的SpaceX有望破紀錄地IPO：散户投資者如何參與Starlink股票的行動？

TradingKey -埃隆·馬斯克（Elon Musk）的火箭製造商SpaceX預計將於2026年啟動首次公開募股（IPO），IPO目標估值預計將達到1.5萬億美元。但在上市之前，該股票僅在私募市場交易，其特點是信息透明度低、資本門檻高。散户投資者如何從SpaceX IPO中分享收益？人們應該投資SpaceX的供應商、其當前股東、持有其股票的基金還是股權代幣？

據彭博社報道，據報道，SpaceX計劃在2026年進行IPO，目標是籌集超過300億美元，估值約為1.5萬億美元。這可能使其成為歷史上最大的IPO。知情人士透露，該公司已發佈通知，宣佈進入監管「靜默期」，並要求員工遵守SEC的規定，不要對其IPO計劃進行猜測。

此前的報道稱，該公司最近進行了內部股票回購，股價定價為每股421美元，幾乎是7月份每股212美元內部估值的兩倍。這使其總體估值達到約8000億美元。SpaceX允許員工出售價值約20億美元的股票，該公司參與回購。

在這次內部股票回購中，SpaceX的估值約為8000億美元，超過了OpenAI今年10月創下的5000億美元估值紀錄，成為全球最有價值的私營公司。此外，如果按照1.5萬億美元的目標估值計算，SpaceX上市后的總市值將與今天的特斯拉相當。

這不僅會影響埃隆·馬斯克的個人財富，還會對美國股市市值表現最好的公司進行洗牌，甚至可能挑戰美國股市「第一梯隊」（MAG 7）的排名。

此外，由於谷歌母公司Alphabet於2015年投資了SpaceX，並持有其約7%-7.5%的股權，如果SpaceX以1.5萬億美元的目標估值上市，Alphabet所持股份的價值預計將超過1100億美元，這也將影響美國股市的格局。

如果SpaceX以預期1.5萬億美元的估值上市，它將成為商業航天領域無可爭議的領導者。

在SpaceX之前，大多數其他上市商業航天公司都是「小眾」初創公司，例如Rocket Lab和AST SpaceMobile。這主要是因為商業空間涉及的技術研發周期長、資本要求高、失敗可能性高，使得投資此類股票本質上具有高風險。此外，這些公司的商業模式很大程度上還處於起步階段，投資回報往往是一個遙遠的前景。

商業航天領域通常被視為高風險市場;然而，SpaceX的IPO將標誌着商業航天公司首次進入主流市場，甚至有可能與MAG 7相媲美。預計這一事件將促使市場重新評估該行業的投資價值。

長期以來，埃隆·馬斯克一直反對SpaceX上市，理由是該公司需要大量的長期投資且難以看到短期回報，他認為這與資本市場對短期利潤和明確計劃的需求背道而馳。然而，馬斯克現在已經主動轉變立場，積極推動IPO進程，主要是因為SpaceX計劃建立一個基於太空的數據網絡，人工智能支出的不斷增加需要大量資金。SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森（Bret Johnsen）表示，IPO籌集的資金將用於增加Starship火箭發射頻率、在太空部署人工智能數據中心以及推進無人和載人火星任務等舉措。

儘管SpaceX從未遇到過在私募市場籌集資金的困難，但公開市場提供了更大的規模和流動性，這可以促進收購。對於SpaceX來説，上市意味着其商業模式的必要改變。IPO提高了SpaceX對收入透明度的要求，並可能帶來盈利能力方面的壓力;一些學者甚至表示，這可能會暫時停止SpaceX的運營。除了盈利壓力外，SpaceX還必須不辜負市場對1.5萬億美元估值的預期，從一家單純的火箭發射公司轉型為一家「太空基礎設施和計算能力提供商」。「市場將密切關注馬斯克如何平衡這兩個方面。

此次內部股票回購定價為每股421美元，使公司總估值達到約8000億美元。然而，據彭博社稱，其IPO的目標估值為1.5萬億美元。鑑於其估值和收入之間存在巨大差異，這在市場上引起了相當大的懷疑。

去年，埃隆·馬斯克預計SpaceX 2025年的收入約為155億美元。作為參考，特斯拉2025年預計收入為952億美元，目前市值約為1.5萬億美元。SpaceX的收入僅為特斯拉的六分之一左右，但其估值超過特斯拉的一半，這凸顯了其估值的高企。

雖然SpaceX的高估值當然得益於埃隆·馬斯克（Elon Musk）突出的個人品牌，但其主要支撐仍然源於其當前運營的盈利能力及其商業化進展，以及市場對其未來增長潛力的看法。

到2025年底，SpaceX的Starlink業務預計將超過800萬用户。該公司估計2025年收入約為150億美元，其中大部分來自Starlink。根據航天行業出版物Paylay的估計，SpaceX 2024年收入約為131億美元，其中Starlink貢獻了82億美元，佔總收入的60%。Starlink無疑是SpaceX的收入基石。

在盈利能力方面，星聯已經實現了正現金流，預計年EBITDA約為60 - 70億美元，毛利率高達60 - 80%。這主要是由於SpaceX旗艦產品獵鷹9號在發射費用方面的成本優勢。作為參考，NASA航天飛機將有效載荷送入低地軌道的成本約為每公斤54，500美元，而獵鷹9號可以將這一成本降低20倍，達到每公斤2，720美元。SpaceX通過此建立了世界上最大的太空通信網絡。

然而，僅僅依靠星鏈的盈利能力，SpaceX充其量只能被視為一家火箭發射公司或衞星通信公司。實現1.5萬億美元的估值幾乎是不可想象的。

雖然並非完全不可能實現，但這取決於SpaceX能否滿足市場預期，這意味着它可以涵蓋通信、深空探索以及太空數據中心和其他服務的建設，從而成為一家綜合基礎設施巨頭。

這讓我們想到了另一個關鍵的支持企業：Starship。該產品定位為完全可重複使用的重型運載火箭，是實現「殖民火星」願景所需的核心工具。「Starship的設計允許其助推器和航天器返回地球或被發射塔捕獲，從而降低發射成本，並旨在將每公斤有效載荷運輸成本降低90%以上。

SpaceX太空數據中心的開發目前是其IPO最關鍵的敍述之一，是該公司估值可能達到1.5萬億美元的關鍵驅動力。爲了實現該項目，不僅需要Starlink V3衞星來建造軌道數據中心，還需要使用Starship批量發射V3衞星並將太陽能電池板運送到軌道。

因此，簡而言之，1.5萬億美元的估值取決於Starship回收技術的成熟，能夠降低成本並實現商業運營。這是市場對SpaceX從火箭發射公司轉型為太空基礎設施提供商的先決條件。

由於SpaceX尚未上市，投資者無法在證券交易所購買其股票，只能在私募股權市場收購股份。這是SpaceX直接投資的唯一渠道。

通常，買家需要通過Forge Global、EquityZen和Hiive等專業的IPO前交易平臺與SpaceX早期員工或風險投資公司進行交易，以購買現有或員工股票。

然而，這些交易通常有很高的進入門檻，對年收入或淨資產有要求，這意味着只有符合這些標準的合格投資者才能參與。此外，交易通常需要SpaceX的批准。SpaceX的股權具有嚴格的「優先購買權」，允許該公司收回股份。因此，普通投資者一般不建議進行此類交易。

Alphabet（GOOG）

SpaceX最著名的主要股東是谷歌的母公司Alphabet，持有該公司約7%的股份。如果投資者購買谷歌股票，當SpaceX成功實現估值時，谷歌所持股份將進行資產重新估值，由此帶來的利潤激增將反映在谷歌的財務報告中，從而推高谷歌股價。

儘管通過投資谷歌從SpaceX潛在的IPO中獲利是相當間接的，但這確實是可以實現的。據報道，去年年底SpaceX的估值設定為約3500億美元后，谷歌於4月份披露了與對一家俬營公司的投資有關的80億美元未實現收益。這一收益曾佔谷歌2025年第一季度淨利潤的25%，市場普遍認為SpaceX是基礎資產。

如果SpaceX明年成功上市並實現1.5萬億美元的估值，Alphabet的股權將飆升至約1110億美元，比十年前的投資增加122倍。雖然谷歌本身的估值為3.6萬億美元，但1110億美元的「意外之財」仍然是一筆可觀的數字。

然而，市場可能會提前定價這1110億美元的價值，而不是等到SpaceX成功上市並實現估值。因此，谷歌股價上漲可能會先於財報發佈，投資者應抓住時機切入點。

EchoStar（SATS）

與Alphabet相比，EchoStar持有的股份較小。然而，鑑於EchoStar的市值明顯較小，SpaceX估值的波動對其股票的影響更大。與Alphabet相比，EchoStar是SpaceX上更純粹的遊戲。

EchoStar持有的SpaceX股份是爲了換取出售頻譜許可證。股權總價值約為111億美元，而SpaceX的估值約為4000億美元。如果SpaceX上市后市值達到1.5萬億美元，那麼這筆股權的價值將達到約400億美元。受SpaceX即將IPO消息的推動，EchoStar股價在過去一個月內上漲了47%（截至12月18日收盤）。

持有SpaceX股票的ETF

基金報價

基金名稱

SpaceX持股%

舉辦日期

基金類型

交易方式

DXYZ

命運科技100

23.3%

九月30

封閉式基金

NYSE

XOVR

ERShares公私交叉ETF

6.95%

九月30

市場上少數直接持有私募股票的主動管理ETF之一

納斯達克

ARGV.X

ARK風險基金

7.43%

十一月30

區間基金，由Cathie Wood管理

通過SoFi、Titan、Charles Schwab、Fidelity等特定合作伙伴平臺訂閲

BPTRx

巴倫合夥基金

18.1%

九月30

共同基金，由埃隆·馬斯克「超級粉絲」羅恩·巴倫管理

通過基金公司或券商平臺認購

BFGFX

男爵聚焦增長基金

11.6%

九月30

共同基金，也由Ron Baron管理

通過基金公司或券商平臺認購

SMT

蘇格蘭抵押貸款投資信託基金

7.6%

九月30

投資信託，英國獨特的投資工具

倫敦證券交易所（LSE）

注：

1. ARGV.X作為區間基金，不能每日贖回。相反，它定期開放贖回，並且允許投資者贖回的比例也受到限制，通常為5%。

2. XYZ是一種封閉式基金;其總份額在發行后是固定的。其價格經常偏離其淨資產價值（NAV），導致顯著的溢價或折價。自2025年以來，由於SpaceX IPO傳聞，DXYZ的股價一直處於高溢價狀態。

3. BPTRx和BFGFX作為共同基金，標準賬户的最低初始投資通常為2，000美元，但不同渠道的投資可能有所不同。每天只有一個交易價格，即收盤價。

4. DXYZ擁有最高的「SpaceX內容」，但風險也最大。DXYZ、XOVR和SMT是最方便的交易，提供與股票相同的交易方法和最高的流動性。ARKVX的管理費最高，為2.5%。

5. BPTRx和BFGFX均由埃隆·馬斯克的「超級粉絲」羅恩·巴倫管理，並在SpaceX和特斯拉持有重要職位。區別在於，BPTRx更加激進，採用更高的槓桿率，本質上是借錢對馬斯克的企業進行大賭注。另一方面，BFGFX不使用槓桿，其投資組合更加平衡。

上游供應商

意法半導體（STM）：Starlink衞星和地面接收器的核心射頻（RF）芯片供應商，準備從Starlink用户的激增中受益。

Filtran（FTC）：在倫敦上市;製造用於連接Starlink衞星與地面站的固態功率放大器（SSPA）。

SeAH Besteel Holdings：在首爾上市;向SpaceX提供航空航天級特種合金。

Teledyne Technology（TDY）：SpaceX的成像傳感器和極端環境電子設備供應商;這些技術的進入門檻很高，導致SpaceX短期內難以內部開發。

下游客户

直覺機器（LUNR）：SpaceX最重要的客户之一;其月球着陸器需要SpaceX火箭進行太空旅行，並專門從事月球軌道導航、通信和向月球表面運送小型貨物。

T-Mobile（TMUS）：與SpaceX Starlink合作開展「直接到蜂窩衞星通信」。'

行星實驗室（PL）：一家衞星成像巨頭，擁有世界上最大的地球觀測衞星星座，但主要依賴SpaceX的Transporter計劃進行衞星部署。

商業空間部門

火箭實驗室（RKLB）：SpaceX的競爭對手，專門從事小型衞星發射。

AST SpaceMobile（ASTS）：專注於直接到蜂窩衞星通信，是SpaceX Starlink業務的競爭對手。

航空航天ETF

儘管一些ETF不持有SpaceX股票，但SpaceX潛在的IPO仍可能導致該行業的市場重新估值，使這些ETF值得關注。

UFO（Procure Space ETF）：前五名持有者包括AST、Rocket Lab、EchoStar等。

ROKT（SPDR S & P Kensho Final Frontiers ETF）：持有大量小型、高增長衞星服務提供商和火箭零部件製造商。

ARKX（ARK太空探索與創新ETF）：持有L3 Harris（LHX）、Kratos（KTOS）和Teradyne（TER）的大量股份。

ITA（iShares U.S. Aerospace & Defense ETF）：持有波音和洛克希德馬丁等傳統國防航空航天股票。

XCOM（NextGen Communications ETF）：持有衞星通信股票。

市場上的股權代幣通常分為鏡像代幣和代幣化股權證書。前者並不代表SpaceX標的股票的實際所有權，而只是旨在模仿SpaceX股票表現的衍生品。后者的每個代幣理論上對應於實際股權的一部分，實際上由機構持有（例如，SPV基金）並代表客户管理。

平臺

令牌類型

代幣報價

平臺特性

羅賓漢（歐洲版）

代幣化股權證書

SpaceX股票代幣

授權經紀/加密貨幣零售交易平臺

迪納里

代幣化股權證書

SpaceX

受FINRA監管的合規證券代幣化平臺

科爾布金融

代幣化股權證書

CSPX

RWA（真實世界資產）代幣化平臺

流星或Raydium

鏡像令符

SpaceX

Solana區塊鏈上最重要的兩個去中心化交易所，風險極高

共和國

鏡像令符

rSPAX

目前是全球最大的SpaceX股票代幣發行商，已完成一輪融資並暫時停止發行新債券。

值得注意的是，SpaceX官方不承認任何SpaceX代幣;這些代幣不相當於實際股權。如果您購買這些代幣，您本質上持有的是該平臺發行的債務憑證，投資者與SpaceX沒有直接關係。當SpaceX上市時，投資者很可能只會從該平臺獲得強制現金結算，而不是實際股票。如果平臺潛逃，投資者將失去一切。

作為火箭製造商中的異類，SpaceX在IPO前就已實現8000億美元的估值，凸顯了市場對該公司業務前景的預期。然而，要真正滿足市場預期並實現驚人的1.5萬億美元估值，它必須徹底轉型為太空基礎設施巨頭並發展太空計算能力。

SpaceX的公開上市無疑將代表美國股市的「重新校準」，一些資產將受益，而另一些則面臨重大影響。對於散户投資者來説，謹慎的做法可能是考慮SpaceX股東及其ETF、其行業供應鏈中的公司或相關行業的頭寸。目前，股票代幣的安全性通常較低，因此需要仔細考慮投資風險。