3000億美元縮水：為什麼博通的「完美」收益未能阻止華爾街的三天下滑

TradingKey -芯片巨頭Broadcom正在經歷2020年3月以來最嚴重的市場拋售，財報公佈后三天內股價暴跌18%。

盈利后下滑導致市值蒸發超過3000億美元，這一數字大致相當於其芯片競爭對手AMD目前的市值。

道瓊斯市場數據顯示，博通的市值目前為1.605萬億美元，已被Meta（1.632萬億美元）超越，失去了美國第六大公司的地位。

儘管最近出現下跌，博通的股價今年迄今仍上漲了45%以上。儘管該公司股價在過去一年中曾25次波動超過5%，但連續三天暴跌仍不尋常。

這種劇烈的波動可能源於投資者在對人工智能泡沫的擔憂不斷升級的情況下重新評估「高增長是否可以證明高估值是合理的」這一基本問題。

在市場較為平靜的時期，博通的強勁表現可能會平息疑慮。然而，隨着人工智能投資熱潮的加劇，任何業績疲軟的跡象都有被市場放大的風險。

Broadcom報告第四季度收入強勁，達到180.1億美元（同比增長28%），淨利潤為97.1億美元（同比增長39%）。此外，其人工智能芯片收入激增74%，積壓訂單達到730億美元。

然而，這些令人印象深刻的數據並不能掩蓋一個核心擔憂：管理層警告毛利率將連續下降100個基點，引發了市場對人工智能業務盈利能力的懷疑。

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博通首席執行官Hock Tan表示，2026年的人工智能需求「難以預測」，打破了市場此前對該股的樂觀預期。

值得注意的是，博通過去12個月的資本支出僅為6.23億美元，明顯低於英偉達和甲骨文的數百億美元投資。該公司也未能披露其人工智能基礎設施投資計劃。儘管Anthropic和OpenAI獲得了數十億美元的訂單，但市場仍然對其交付產能的能力持懷疑態度。

TD Cowen分析師Joshua Buchalter指出，儘管投資者對Broadcom與OpenAI深化合作抱有很高期望，但收益報告未能澄清該業務將如何轉化為收入或具體時間表。

更令市場失望的是，博通宣佈向未透露姓名的第五家客户交付10億美元的定製芯片，預計將於明年年底交付。這一數字遠低於華爾街對其OpenAI合作規模的預期。

布查爾特解釋説，這種不確定性讓投資者感到不安;市場需要一個明確的路線圖，而不是模糊的承諾。

隨着博通股價在三天內暴跌超過17%，人工智能供應鏈的兩大核心支柱--「谷歌生態系統」和「OpenAI生態系統」--同時遭受了重大打擊。

作為關鍵參與者，博通的盈利雖然創下歷史新高，但人工智能業務收入預期低於華爾街異常高的預期。因此，市場開始質疑人工智能基礎設施投資的回報周期。

與此同時，核心「OpenAI生態系統」公司Oracle在財報后面臨披露，稱其為ChatGPT所有者OpenAI建造的數據中心的完工日期可能會從2027年推迟至2028年。這一消息動搖了市場對人工智能基礎設施發展步伐的信心。

在「谷歌生態系統」和「OpenAI生態系統」都面臨信任危機的情況下，整個人工智能供應鏈的估值邏輯正在經歷重新評估。投資者現在正在思考：我們是否過於樂觀地高估了人工智能採用的速度和規模？

與此同時，一個更深層次的問題正在滲透市場：為什麼Nvidia、Oracle和CoreWeave等人工智能概念股在公佈強勁收益后仍經歷拋售？看來，即使財務數據超出預期也不再足以讓華爾街滿意。

也許答案在於，華爾街對人工智能概念股的預期已從「滿分100」升級到「強制得分200」。「當投資者開始質疑訂單的可持續性和行業繁榮的壽命時，即使是最強勁的季度業績也難以平息市場焦慮。

博通三天內市值蒸發3000億美元，凸顯出即使超出預期的業績也無法緩解投資者對估值的「恐高」。

一位對衝基金經理承認：「這不是對博通的否定，而是對整個人工智能投資論點的重新定價。」「市場正在從‘相信一切’轉向‘需要證據’。「投資者不再滿足於概念和期望;他們要求看到切實的盈利能力和明確的回報途徑。"