3000億美元蒸發！為何博通"完美"財報難阻華爾街連續三日暴跌？

TradingKey - 芯片巨頭博通正遭遇2020年3月以來最嚴峻的市場拋售。

繼上周四財報發佈后，公司股價連續三日重挫，累計跌幅達18%，市值蒸發超3000億美元，這一數額大致相當於其芯片競爭對手AMD的當前市值。

據道瓊斯市場數據，博通的市值為1.605萬億美元，被Meta（1.632萬億美元）超越，讓出美國市值第六大公司席位。

年初至今，博通股價累計上漲超45%。儘管博通過去一年股價波動幅度超5%的次數高達25次，但此次連續三日暴跌仍屬罕見。

這一劇烈波動背后，可能正是是投資者在AI泡沫擔憂升溫背景下，對"高增長能否消化高估值"這一核心問題的重新審視。

在市場相對平靜時期，博通的亮眼業績或許足以平息質疑，但隨着AI投資熱潮持續發酵，任何業績疲軟的跡象都可能被市場放大解讀。

亮眼業績為何難阻拋售？

回顧財報數據，博通第四財季營收180.1億美元（同比+28%）、淨利潤97.1億美元（同比+39%），AI芯片收入更是激增74%，在手訂單達730億美元。

但亮眼業績難掩核心隱憂，管理層預警毛利率將環比下降100個基點，引發市場對AI業務盈利能力的質疑。

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博通首席執行官陳福陽(Hock Tan)表示，2026年的人工智能需求「難以預測」，這打破了此前市場對該股的樂觀預期。

值得注意的是，博通過去12個月資本支出僅6.23億美元，遠低於英偉達、甲骨文數百億的投入規模，且未披露AI基礎設施投資計劃。儘管與Anthropic、OpenAI簽訂數十億美元訂單，但市場對其產能落地能力存疑。

TD Cowen分析師Joshua Buchalter指出，投資者對博通與OpenAI日益密切的合作關係充滿期待，但財報並未明確説明這項業務將如何轉化為收入以及具體時間節點。

更令市場失望的是，博通宣佈向第五家未具名客户交付價值10億美元的定製芯片（預計明年年底交付），這一數字遠低於華爾街對OpenAI合作規模的預期。

Buchalter分析道，這種不確定性讓投資者感到不安，市場需要的是清晰的路線圖，而非模糊的承諾。

AI產業鏈遭重擊

隨着博通股價三日大跌超17%，AI產業鏈兩條核心主線——「谷歌鏈」與「OpenAI鏈」同步遭受重創。

作為核心標的，博通財報雖創歷史新高，但對AI業務的收入預測未能滿足華爾街極高期望，市場開始質疑AI基礎設施投入的回報周期。

同時「OpenAI鏈」的核心公司甲骨文在發佈財報后，其為ChatGPT所有者OpenAI建設的數據中心被曝完工日期可能從2027年推迟至2028年。這一消息動搖了市場對AI基礎設施建設速度的信心。

當"谷歌鏈"和"OpenAI鏈"同時遭遇信任危機，整個AI產業鏈的估值邏輯都在被重新審視。投資者開始思考：我們是否過度樂觀地高估了AI落地的速度和規模？

為何"滿分100分"已不夠？華爾街要的是"200分"

同時一個更深層的疑問正在市場蔓延：為何英偉達、甲骨文、CoreWeave等AI概念股都在發佈亮眼財報后遭遇拋售？超預期的財報數字似乎難以讓華爾街滿意。

或許答案在於，華爾街對AI概念股的期望已從"滿分100分"提升至"必須考200分"。當投資者開始質疑訂單的可持續性和行業景氣度的持久性時，再強勁的季度業績也難以平息市場的焦慮情緒。

博通三天蒸發3000億美元市值也正説明即便是超預期的業績也難以滿足投資者的「恐高症」。

"這不是對博通的否定，而是對整個AI投資邏輯的重新定價，"一位對衝基金經理坦言，"市場正在從'相信一切'轉向'需要證據'。投資者不再滿足於概念和預期，他們要看到實實在在的盈利能力和清晰的回報路徑。"