「英硅智能」通過港交所聆訊，聯席保薦人摩根士丹利、中金、廣發

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摘要：英硅智能於2025年11月14日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根士丹利、中金和廣發。

公司是一家全球領先的AI生物科技公司。2024年收入0.86億美元，淨虧損0.17億美元，同比收窄92%；2025年上半年收入0.27億美元，同比下滑54.0%，淨虧損0.19億美元，同比由盈轉虧。

英硅智能成立於2014年，公司是一家全球領先的AI生物科技公司， 核心產品 ISM001-055 是一種小分子候選藥物，主要通過抑制 TRAF2 和 NCK 相互作用蛋白激酶（「 TNIK 」）（一種新發現的抗纖維化靶點）來治療纖維化相關適應症。

公司的候選藥物尚未實現商業化。於業績記錄期，公司管線藥物開發業務產生的收入主要包括來自公司三款候選藥物的對外授權。公司有權就該等管線藥物開發業務收取授權費，形式包括首付款、里程碑付款及特許權使用費等。

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公司的業務模式包括管線藥物開發、藥物發現服務及軟件解決方案服務。

公司從管線藥物開發業務產生收入，包括研發、收到公司內部開發的管線候選藥物的上市授權后的商業化，以及將公司對相關知識產權保留獨家擁有權的若干管線候選藥物對外授權。目前公司並無以商業化產品，於業績記錄期，管線藥物對外授權業務產生的收入僅包括對外授權ISM3091產生的收入。

於藥物發現服務中，公司利用 Pharma.AI 發現與疾病相關的靶點，識別並進一步研發其與第三方合作而因此並不擁有相關知識產權獨家所有權的具前景的候選藥物。

於軟件解決方案服務下，公司授權客户使用其Pharma.AI平臺，並就Pharma.AI的訪問權限收取預付訂閲費。自2021年起，為根據客户需求量身定製，公司亦開始授予在客户場所安裝的Chemistry42軟件的使用權。

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公司在2023年9月，與Exelixis, Inc訂立獨家許可協議；在2023年12月Stemline Therapeutics Inc簽訂獨家許可協議；於2024年12月，公司授予Stemline全球獨家許可，以開發並商業化一項針對廣泛實體腫瘤症的AI基礎臨牀前資產，Steamline向公司提供2000萬美元首付款。藥物發現方面，與復星、賽諾菲合作。

財務分析

截至2024年12月31日止三個年度及2025年上半年：

收入分別約為美元0.3億元、0.51億元、0.86億元、0.6億元及0.27億元，年複合增長率為68.74%；

研發分別約為美元-0.78億元、-0.97億元、-0.92億元、-0.46億元及-0.36億元，年複合增長率為8.42%；

淨利潤分別約為美元-2.22億元、-2.12億元、-0.17億元、0.08元及-0.19億元，年複合增長率為-72.24%；

研發佔虧損比分別約為35.24%、45.99%、537.52%、-568.00%及185.12%。

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過去三年公司收入、毛利增長迅速，主要源於對外授權安排的收入和現有軟件解決方案的訂購增加，其中毛利連續兩年翻倍，2024年毛利率超過90%，淨虧損2024年大幅收窄。

截至2025年6月30日，公司經營現金流為-3684.2萬美元，賬上現金2.12億美元。

行業前景

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，於1990年代初，基礎AI研究取得突破，於未來二十年帶來各種實際應用，如ImageNet、GANs、transformers及其他先進神經網絡結構。從那時起，將人工智能技術應用於藥物發現的可能性得到了深入的探索，並帶來龐大的商機。

生成式AI已應用於廣泛的應用，包括圖像及文本生成以及分子發現。生成式AI的其中一項主要優勢為其能夠生成大量數據，該等數據可用於訓練及測試其他AI模型。其於數據稀缺或獲取數據昂貴的領域特別有用，例如醫學研究及藥物發現。

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根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，預計全球AI賦能藥物研發費用市場規模由2023年的119億美元增加至2032年的746億美元，複合年增長率為22.6%。

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行業地位

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，AI藥物發現市場高度活力化，參與者包括初創企業、生物科技公司及大型製藥公司，均致力尋求把握AI技術的進步。

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同行業公司IPO對比

公司同行業可比公司為：Schrodinger(SEDG.US)、Recursion(RXRX.US)

Schrodinger是一家用於藥物發現的計算軟件解決方案的領先提供商，它開發了一個基於物理的計算平臺，能夠以高精度預測分子的臨界性質。與傳統方法相比，該公司基於物理的差異化軟件平臺能夠更快、更低的成本發現用於藥物開發和材料應用的高質量、新型分子，並且它相信，成功的可能性更高。

Recursion Pharmaceuticals是一家處於臨牀階段的生物技術公司，它通過整合跨生物學，化學，自動化，數據科學和工程學的技術創新來解碼生物學，目的是從根本上改善患者的生活並使藥物發現產業化。該公司正在其雲平臺上輸入其生物和化學數據來訓練英偉達的人工智能模型，2023年英偉達為Recursion的藥物研發項目投資了5000萬美元。

主要股東

公司創始人Alex Zhavoronkov博士持股10.32%；WPC-SEA II Cayman GP LLC 通過 Mesolite Gem Investments Ltd持股9.71%；藥明康德（2359.HK；603259.SH）通過WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.持股6.45%；淡馬錫通過Palace Investments Pte, Ltd.持股6.07%；啟明創投通過Qiming Venture Partners VI, L.P持股5.61%；

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其他知名機構股東包括百度、高瓴、紅杉、奧博資本、復星醫藥（2196.HK;600196.SH）、中國生物製藥（1177.HK）等。

管理層情況

Aleksandrs Zavoronkovs博士，45歲，為公司創辦人，並自我們成立以來擔任董事會主席、董事及首席執行官。其於2023年6月獲調任為執行董事。Zhavoronkov先生於2020年3月至2023年1月擔任Deep Longevity, Inc的董事。於創立Insilico Inc.前，Zhavoronkov先生自2008年5月至2016年6月就職於Biogerontology Research Foundation。Zhavoronkov先生亦為年度藥物發現及老化研究論壇（歐洲最大的藥物發現行業活動之一）的聯席組織者。

任峰博士，49歲，自2021年2月起擔任首席科學官、自2021年6月起擔任董事，並自2022年6月起擔任聯席首席執行官。彼於2023年6月獲調任為執行董事。於加入公司前，任先生於2018年2月至2021年1月擔任合約研究機構上海美迪西生物醫藥股份有限公司（於上海證券交易所上市，上交所股份代號：688202）高級副總裁、化學及生物學負責人。

上市前融資

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，英硅智能中介團隊共計11家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現良好；公司律師共計3家，綜合項目數據表現尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現比較好。

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