連續四年眼部護理第一！中國領先美粧企業「丸美生物」首次遞表，衝刺A+H上市

來源丨LiveReport大數據

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2025年 12 月 11 日， 丸美生物 首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為 高盛、中信 。公司於20 19 年 7 月 25日 在A股上市，代碼為 603983 。截至2025年 12 月 12 日收盤，其總市值約 132.85 億元人民幣。

公司是專注於為消費者提供抗衰解決方案的中國領先美粧企業，2024年收入29.70億元人民幣，同比 增長三成 ，淨利潤3.42億元， 毛利率73.29% ；2025年前9個月收入24.50億元，同比增長 兩成， 淨利潤2.47億元 ， 毛利率74.84% 。

LiveReport獲悉， 廣東丸美生物技術股份有限公司Guangdong Marubi Biotechnology Co., Ltd. 英文名（簡稱「 丸美生物 」）於2025年 12 月 11 日 首次 在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

公司是專注於為消費者提供抗衰解決方案的中國領先美粧企業。 公司 以合成生物學技術驅動，不斷通過專注於研發及以重組膠原蛋白為代表的核心技術突破，將前沿科技創新應用到具有抗皺、緊緻和修護等功效的護膚產品中。

根據弗若斯特沙利文報告，以2024年零售額計， 公司 是重組膠原蛋白護膚品細分領域的中國第三大美粧企業。

公司 已成功研發重組雙膠原蛋白，這是一種工程化重組膠原蛋白，能將I型（輪廓）膠原蛋白與III型（充盈）膠原蛋白融合爲單一分子。 公司 的重組雙膠原蛋白運用翻譯暫停與C-PRO釦環技術。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年9月30日， 公司 是中國首個也是唯一一個獲批為全國重組功能蛋白技術研究中心的企業。

業績記錄期間， 公司 主要經營丸美及戀火兩大品牌。源自抗衰護膚品行業的眼部護理產品的研究，丸美專注於具有抗皺和緊緻功效的眼部及面部護理解決方案。戀火是一個聚焦底粧產品的高性價比彩妝品牌。根據弗若斯特沙利文報告：

· 以零售額計，丸美自2021年至2024年連續四年位列中國國內眼部護理品牌第一 ；

· 按2024年零售額計，戀火在中國國貨底粧品牌中排名第三，在中國底粧品牌中排名第五。2022年至2024年，戀火零售額年複合增長率為77.5%，在中國前五大底粧品牌中屬最高。

業績記錄期間， 公司 提供丸美及戀火旗下的以下產品：

· 丸美： 公司 於丸美旗下主要提供以下護膚品類：(i)眼部類產品，如眼霜、眼精華、眼膜及其他眼部護理產品；(ii)面部類產品，如精華、精華液、面霜、面膜及其他護膚產品 ；

· 戀火： 公司 提供戀火品牌精選彩妝產品組合，主要包括：(i)底粧類產品，如粉底、粉霜、氣墊及定粧產品；(ii)其他彩妝產品，如全能面部彩妝盤、粧前乳及遮瑕膏。

針對核心原料， 公司 已建立覆蓋從基礎研究到應用的閉環價值鏈。截至2025年9月30日， 公司 已開發出重組雙膠原蛋白、SPG β－葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子彈性蛋白等80余款自有成分，其中30余款實現規模化生產。 公司 自有的生產基地能夠開展用於重組膠原生產的高密度發酵與純化工藝，有效銜接基礎研究與產業化生產。

截至2025年9月30日， 公司 已在全球申請專利651項，獲得授權專利375項，其中發明專利265項。根據弗若斯特沙利文的報告，按獲得授權的發明專利累計數量計， 公司 位列中國美粧企業第一。 公司 亦保持全球創新合作，截至2025年9月30日， 公司 已與全球約30所知名高校、科研機構及科技企業建立合作關係。

公司 憑藉雄厚的研發能力獲得了多項認可，其中包括國家高新技術企業、國家知識產權示範企業、全國重組功能蛋白技術研究中心、重組功能蛋白廣東省工程研究中心等稱號，並獲批廣東省博士后創新實踐基地。

財務業績

截至2024年12月31日止 3 個年度、2024年及2025年前 9 個月：

收入分別約為人民幣17.32億、22.26億、29.70億、19.52億、24.50億，2025年前9月同比+25.51%；

毛利分別約為人民幣11.75億、15.60億、21.77億、14.51億、18.34億，2025年前9月同比+26.38%；

淨利分別約為人民幣1.67億、2.78億、3.42億、2.40億、2.47億，2025年前9月同比+2.86%；

毛利率分別約為67.83%、70.11%、73.29%、74.33%、74.84%；

淨利率分別約為9.67%、12.47%、11.53%、12.28%、10.07%。

截至2025年 9 月30日，公司經營活動現金流為 1.59 億，期末現金約為 11.88 億 元。

公司 的收入重大部分來自丸美品牌的護膚產品（以眼部護理和麪部護理產品為核心，2024年該品牌收入佔總營收69.2%，眼部與面部類產品合計佔比69.2%）及 戀 火品牌的底粧等彩妝產品（2024年佔比30.5%）；其他品牌產品（如春紀）及少量配套業務獲得的收入比例較小，2024年佔比僅0.3%。

行業情況

根據 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan） 的報告，按零售額計，中國膠原蛋白護膚品市場規模由2019年的人民幣84億元增長至2024年的人民幣316億元，年複合增長率為30.5%，並預計未來仍以21.5%的年複合增長率快速增長至2029年的人民幣837億元。

以2024年零售額計，丸美是中國第九大國貨護膚品品牌，市場份額為1.5% ； 丸美是中國第五大眼部護理品牌，市場份額為4.6%，是前五大品牌中唯一的中國品牌。丸美自2021年起連續四年在中國國貨眼部護理行業保持零售額第一的領先地位。

以2024年零售額計， 公司 是中國第三大重組膠原蛋白護膚品集團，市場份額為7.6%。

以2024年零售額計，戀火PASSIONAL LOVER是中國第五大底粧品牌，市場份額為2.8%。以2024年零售額計，戀火PASSIONAL LOVER是中國第三大國貨底粧品牌，市場份額為4.9%。

董事高管

丸美生物的董事會由十名董事組成，包括六名執行董事及四名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

孫懷慶博士直接持72.72%；

王曉蒲女士直接持股8.08%；

其他A股股東合計持股19.20%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，丸美生物中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現普通；公司律師共計2家，綜合項目數據表現不理想。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）