時隔32個月后再次遞表，主打AI+沉浸式社交的「Soul」衝刺香港上市

來源丨 LiveReport 大數據

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2025 年 11 月 27 日， Soul 第 3 次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為 中信證券 。 此次遞表較公司上一次遞表已相隔32個月。

公司是 中國領先的 AI+ 沉浸式社交平臺 ， 2024 年收入 22.11 億元，淨 虧損 1.49 億元 ； 2025 年前 8 月收入 16.83 億元，淨虧損 0.36 億元，同比大幅收窄， 毛利率 約 81.5 % 。

LiveReport 獲悉， Soulgate Inc. （簡稱「 Soul 」）於 2025 年 11 月 27 日 向 港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第3 次遞表 香港，其曾於 2021 年 計劃在納斯達克上市，而后轉道香港，於 2022 年 6 月、 2023 年 3 月先后遞表。

公司是 中國領先的 AI+ 沉浸式社交平臺 ，基於用户的興趣和個性，而非現實身份或外貌，依託先進的 AI 模型及算法，創建了一個基於興趣的，温暖的情緒綠洲。 用户在 Soul 上可以獲得情感滿足，亦擁有屬於自己的社交貨幣和社交資產。

根據弗若斯特沙利文報告，截至 2025 年 8 月 31 日止八個月 Soul 的平均日活躍用户數、用户平均每日啟動次數及新安裝用户的 30 日留存率均在中國 AI+ 沉浸式社交平臺中排名第一。

公司打造了自研的 Soul X ，依託強有力的「用户 -AI- 平臺」飛輪效應，為公司 的持續增長賦予新動能。用户間的高頻、深度互動沉澱了海量的訓練樣本庫，驅動着 AI 模型不斷優化，既能幫助用户找到精準同好進行實時交流，又能為用户交流提供 AI 輔助。這加速了 Soul 小區的繁榮，持續拓寬 AI+ 情緒經濟變現機遇。

截至 2025 年 8 月 31 日，公司已累計有約 390 百萬註冊用户。截至 2025 年 8 月 31 日止八個月，每天都有用户登錄 Soul 進行交流、連接和探索超過 50 分鍾。每月，用户在公司平臺上創建或參與超過 323 百萬次基於興趣的活躍「體驗」場景。

截至 2025 年 8 月 31 日，日均活躍用户數達 11.0 百萬，其中 78.7% 為 Z 世代用户，在中國 AI+ 沉浸式社交平臺中排名第一。平均月活躍用户互動參與比例達到 86.0% ，人均每日發出點對點私信約 75 條。 月均三個月用户留存率達到 80% 。

截至 2025 年 8 月 31 日止八個月，公司來自情緒價值服務的收入佔總收入 90.8% ，每名付費用户的月均收入達到人民幣 104.4 元，在中國 AI+ 沉浸式社交平臺中排名第一， 充分顯示出用户對 Soul 情緒價值類服務的強付費意願與高度認可 。

財務業績

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、 2024 年及 2025 年前 8 個月：

收入分別約為人民幣 16.67 億、 18.46 億、 22.11 億、 14.28 億、 16.83 億， 2025 年前 8 月同比 +17.82% ；

毛利分別約為人民幣 14.39 億、 15.78 億、 18.51 億、 11.90 億、 13.71 億， 2025 年前 8 月同比 +15.19% ；

研發分別約為人民幣 -4.72 億、 -4.53 億、 -5.46 億、 -3.56 億、 -4.07 億， 2025 年前 8 月同比 +14.36% ；

淨利分別約為人民幣 -5.08 億、 -1.29 億、 -1.49 億、 -1.61 億、 -0.36 億， 2025 年前 8 月同比 -77.59% ；

毛利率分別約為 86.28% 、 85.47% 、 83.75% 、 83.34% 、 81.48% ；

研發費用率分別約為 28.30% 、 24.52% 、 24.70% 、 24.94% 、 24.21% ；

淨利率分別約為 -30.50% 、 -7.00% 、 -6.76% 、 -11.28% 、 -2.15% 。

行業情況

根 據 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ） 的 報告 ， 2024 年沉浸式情緒經濟市場中，在線平臺和應用、線下服務、實體產品的市場規模分別為人民幣 101.2 十億元、人民幣 113.5 十億元及人民幣 77.0 十億元，預計三者的市場規模分別達到人民幣 489.5 十億元、人民幣 361.0 十億元及人民幣 340.0 十億元，期間年複合增長率為 30.0% 、 21.3% 及 28.1% 。

2024 年中國 AI+ 沉浸式情緒經濟市場規模為人民幣 7.1 十億元，預計 2030 年將有望達到人民幣 90.0 十億元，期間年複合增長率為 52.8% 。 這一高速增長主要得益於多模態大 模型、智能推薦系統等 AI 技術的持續突破，使情緒消費從傳統的線下服務向智能化、實時化、沉浸化的體驗模式演進。

2025 年前八個月，按平均日活躍用户數來看， Soul 以 11.0 百萬人的平均日活躍用户數字列第一；按人均啟動次數來看， Soul 以 20.1 次的日人均啟動次數位列第一；按平均 30 天新用户留存率來看， Soul 以 23.0% 的 30 天新用户留存率位列 第一；按每名付費用户的月均收入來看， Soul 以人民幣 104.4 元位列第一；按 Z 世代用户佔比來看， Soul 以 78.7% 的 Z 世代用户佔比位列第一 。

可比公司

同行業 IPO 可比公司： 微博、 摯文集團

董事高管

董事會由九名董事組成，包括三名執行董事、三名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司 香港上市前 的股東架構中：

張女士 通過 Soulgate Holding Limited 持股 28.50% ，投票權 49.90% ；

騰訊 (0700.HK) 通過 意像架構 持股 49.90% ，投票權 28.50% ；

其他上市前投資者合計持股 21.60% ，其中米哈遊持股 5.47% 、 Genesis Capital （ 元生資本 ）持股 5.34% ，其余還包括 晨興資本旗下 Morningside China TMT Fund 、五源資本、 MFUND 、紀源資本 GGV 、 J&M Capital 等。

公司上市前經歷了 七 輪融資，累計融資 逾 4 億 美元 。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，Soulgate中介團隊共計9家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現值得肯定；公司律師共計3家，綜合項目數據表現穩妥。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）