Nebius收益發布后Nebius股價下跌20%：NBIS會反彈嗎？

TradingKey -專注於人工智能基礎設施的雲服務提供商Nebius於11月11日開市前發佈了2025年第三季度財報。儘管宣佈與Meta達成30億美元的新訂單，但由於業績弱於預期，該股當天暴跌逾7%，此后已下跌近20%。儘管如此，其股價今年迄今仍上漲超過200%。

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荷蘭雲服務提供商Nebius更準確地被歸類為「新雲」公司。該公司於2024年10月21日開始在納斯達克交易，股票代碼為NBIS。

Nebius是一家全棧人工智能雲基礎設施提供商，其核心業務是Nebius人工智能雲平臺，專門為人工智能工作負載設計。該平臺提供了一套全面的基礎架構，不僅包括計算資源，還包括存儲、託管服務和工具。虛擬私有云（VPC）、存儲系統和託管Kubernetes等服務都在其雲環境中運行。Nebius AI Cloud幫助AI開發人員構建、微調和運行他們的模型。簡單地説，Nebius通過提供即用平臺和全套即插即用工具來創收，而不僅僅是出租GPU。

其人工智能雲平臺的核心是GPU-as-a-Service（GPUAID），它允許用户通過雲訪問和利用該公司的NVIDIA圖形處理器集羣。Nebius提供近乎純金的圖形處理器訪問，使用户能夠直接在物理服務器上運行操作系統和應用程序，從而消除了通常與虛擬化層相關的性能負擔和資源爭用。這種方法最大限度地提高了人工智能工作負載的性能。該公司在歐洲、美國、和中東

鑑於Nebius的全棧服務產品，其客户羣與其他新雲公司相比更加多元化，涵蓋從科技巨頭到初創公司的一系列用户。

2025年11月，該公司宣佈與Meta Platforms Inc.達成協議。在五年內提供價值約30億美元的人工智能計算基礎設施。此前，Nebius還與微軟公司達成了價值高達190億美元的交易。在這兩份重大合同之前，Nebius主要為中小客户提供服務。

該公司的收入主要由其核心人工智能基礎設施業務驅動。根據其最新財報，核心基礎設施服務佔其Q3營收的近90%。此外，Nebius還從其自動駕駛汽車平臺子公司Avride及其教育技術服務TripleTen中獲得收入。

Nebius從事neocloud服務行業，專門為人工智能和高性能計算（IPC）工作負載提供計算能力。傳統雲服務提供商（例如Amazon AWS、Microsoft Azure和Google Cloud）通常為廣泛的行業提供更廣泛、更通用的服務。相反，新雲公司專注於提供針對人工智能優化的特定基礎設施。

隨着人工智能的爆炸式增長，該行業蓬勃發展。隨着市場對強大計算的需求迅速增加，而傳統雲提供商的通用基礎設施被證明不足以完全滿足這些需求，新雲服務提供商抓住了機會擴大其市場份額。

Nebius的前身Yandex被認為是俄羅斯的谷歌，是俄羅斯最大的科技公司。其俄羅斯業務包括該國最大的搜索引擎，乘車應用程序和電子商務平臺。該公司成立於2004年，2011年在納斯達克上市，股票代碼為YNDX。

2022年俄烏戰爭爆發后，在美國上市的俄羅斯公司面臨金融制裁。YNDX在納斯達克的交易於2022年2月暫停，隨后收到正式退市通知。在上訴后，Yandex保留了其上市地位，但被要求在2023年底前完成重大的公司重組，剝離其核心俄羅斯業務。

2024年，Yandex的荷蘭母公司將其俄羅斯當地業務出售給當地財團。2024年8月，該公司正式更名為Nebius Group NV，並於2024年10月21日在納斯達克正式恢復交易，股票代碼為NBIS。

2025年11月11日，Nebius公佈了第三季度盈利。雖然該公司本季度收入實現了驚人的355%增長，核心業務收入飆升400%，但虧損擴大超出預期。自財報發佈以來（截至11月14日），Nebius股價已下跌19%。

今年9月和11月，該公司分別獲得了微軟和Meta的兩個主要訂單，以提供雲計算服務，僅微軟協議就價值高達190億美元。

Nebius於2024年10月21日恢復交易，開盤價僅為14.29美元。截至11月底，收盤報21.99美元，漲幅超過50%。但此期間並沒有出現大幅上漲，該股穩步攀升。這可能源於市場對內比烏斯揮之不去的疑慮，內比烏斯剛剛剝離了其俄羅斯資產，從而阻止了狂熱的購買。

12月2日，Nebius宣佈以每股21美元的價格發行3330萬股股票，籌集7億美元。Nvidia和其他投資者參與了本輪融資，導致該股本周飆升67%。由於短期漲幅很快，一些投資者選擇獲利回吐。此外，由於市場已經消化了該公司的未來前景，Nebius的股價在12月下旬回落。

儘管如此，在2025年之前，內比烏斯宣佈了一系列投資計劃。其中包括到2025年中期在歐洲投資10億美元建設人工智能基礎設施、在巴黎建立新的圖形處理器集羣、在芬蘭擴大數據中心、推出基於Nvidia處理器的新雲計算平臺，以及在美國開設雲計算業務，配備多達35，000個Nvidia芯片。這些計劃為Nebius在2025年的爆發式增長奠定了堅實的基礎。

得益於在英偉達參與下於2024年底完成的7億美元私募，以及前總統特朗普於2025年初宣佈的「星際之門」計劃引發了人工智能基礎設施投資熱潮，Nebius在2025年開局強勁。

儘管該股在此期間經歷了短期波動，部分原因是盈利報告未達到高預期，但其核心人工智能業務的持續需求增長、收入大幅增長以及分析師積極的評級都促成了該股的整體上漲。1月至8月，該股上漲超過130%。

9月8日，在宣佈與微軟達成價值高達194億美元的協議后，Nebius的股價當天幾小時后飆升60%，推動該公司市值突破150億美元。提交給美國證券交易委員會的文件顯示，該交易將為Nebius帶來174億美元的收入，而微軟保留了額外採購20億美元服務的選擇權，這可能使總額達到194億美元。Nebius表示，這一訂單將使其能夠在2026年大幅擴展其人工智能雲業務。9月至10月10日，該股上漲近100%。

自10月中旬以來，美國新雲行業的表現落后於整體市場，內比烏斯也不例外。從10月10日開始，該股連續七個交易日下跌，跌幅達28%，可能是由於對其估值泡沫的擔憂。

分析師指出，根據其預計年度經常性收入（ARR）為10億美元，該公司的本銷量（P/S）比為28，本盈利（P/E）比為123.35。這可能表明投資者對公司的增長前景過於樂觀。相比之下，該公司目前面臨鉅額且不斷擴大的虧損。

11月11日，市場開盤前，Nebius公佈了第三季度財報。雖然收入增長強勁，但業績未達市場預期，虧損擴大。與此同時，該公司宣佈與Meta達成30億美元的長期人工智能基礎設施服務協議。從11月10日到11月13日收盤，該股已下跌近20%。

短期內，內比烏斯繼續虧損，盈利能力仍然不足。然而，微軟和Meta的訂單為2026年提供了收入支持，這可能有助於減少其損失。從長遠來看，只要人工智能市場持續增長，對人工智能基礎設施的需求保持強勁，Nebius作為雲服務提供商就能夠產生持續的收入。

Nebius從事高增長新雲領域的業務。該公司的大量資本支出主要用於建設數據中心和採購圖形處理器。這種模式短期內將不可避免地繼續對盈利能力造成壓力。

此外，儘管Nebius在數據中心建設和擴建方面投入了大量資金，但其容量仍然不足。首席執行官在第三季度財報電話會議上表示，公司第三季度產能已經售罄，第四季度產能也接近耗盡，表明市場需求已經超過了公司的供應能力。這可能會阻礙其資本支出計劃，從而影響未來的合同履行和收入。

需要注意的是，雖然Nebius在新雲領域相對領先，但傳統雲巨頭（AWS、Azure）也在增加對人工智能基礎設施的投資。與此同時，其他新雲玩家也在加快努力，這使得Nebius保持競爭優勢至關重要。

在人工智能供應鏈中，Nebius充當「鎬鏟」提供商，以高性能人工智能計算能力的形式提供基礎設施。與直接參與人工智能應用開發的公司相比，Nebius的前景更加穩定：只要人工智能產業持續擴張，人工智能計算需求保持強勁，Nebius的前景將保持積極。

此外，與CoreWeave等競爭對手相比，Nebius因其全棧雲計算服務而受益於更多元化的用户羣，不僅限於科技巨頭。這有助於降低客户集中度並分散風險。

截至11月13日收盤，Nebius股價為88.63美元，年初迄今已飆升超過200%。根據TradingKey的股票評級系統，七位分析師的平均目標價為149.80美元，這意味着該股有69%的上漲潛力。從目標價格的角度來看，投資者可能會考慮以當前價格買入。

但從P/E和P/S率來看，Nebius作為一家仍在虧損的公司，其估值似乎非常高。這反映了市場對人工智能基礎設施領域的熱情和樂觀。雖然這可能支持股市進一步升值，但極高的預期也意味着任何負面消息，例如增長放緩或市場情緒轉變，都可能導致股市大幅回調。因此，以當前價格買入可能會帶來巨大的下行風險，要求投資者具有較高的風險承受能力。

Nebius是新雲領域領先的全棧人工智能雲基礎設施提供商，其股價今年上漲超過200%。最近，該公司獲得了超過200億美元的新訂單，這表明市場情緒和基本面對其股票提供了強大的支撐。然而，潛在的長期損失以及持續需求超過其不斷擴大的產能的前景給該股帶來了阻力。投資者在作出投資決定前應仔細權衡這些風險。