美國政府警告恐慌已經結束，但股市逆風尚未結束

TradingKey --在唐納德·特朗普總統簽署臨時支出法案后，美國曆史上最長的政府關門結束，消除了一個關鍵的宏觀經濟障礙。雖然聯邦運營的恢復清除了一些障礙，但投資者應該緩和對持續牛市的樂觀情緒，因為對人工智能泡沫和美聯儲降息前景的擔憂預示着未來的波動性加劇。

這次長達43天的政府關門導致大量聯邦僱員休假，並對航空、醫療保健和食品服務等行業造成不利影響，在美國兩大政黨就醫療補助等核心問題進行廣泛政治談判后，政府關門終於結束。

對於資本市場來説，政府關門的結束意味着聯邦支出的恢復。美國財政部總賬户此前一直在市場吸收約7000億美元而沒有資金外流，現在可以正常化流動性注入，緩解過去半個月對「流動性緊縮」的擔憂。

在政治大戲已解決和經濟活動復甦前景的背景下，標準普爾500指數和道瓊斯工業平均指數均連續四天上漲，而以科技股為主的納斯達克綜合指數則保持相對持平。

從歷史上看，美國政府關門並未對股市走勢產生重大影響。在此期間，標準普爾500指數10月份實際上漲超過2%，甚至創下歷史新高。

與今年早些時候可能引發美國債務違約的「債務上限危機」相比，「美國政府關門危機」主要涉及公共服務中斷，因此不會構成嚴重的系統性金融風險。

令人鼓舞的是，政府關門的結束通常有助於市場走強，因為經濟數據的恢復發佈提供了更清晰的宏觀經濟見解和重新的風險偏好。

卡森集團指出，聯邦政府重新開放后，股市往往會出現大幅上漲，隨后12個月平均上漲12.7%。

最終，以10月底隔夜融資市場SOFR利率飆升為特徵的流動性緊縮可能只是一場「虛驚一場」。"

然而，美國股市繼續上漲，以及標準普爾500指數自上世紀90年代以來首次連續三年上漲超過20%的道路並不平坦。截至11月12日，標普500指數2025年年初至今累計上漲16.48%;若能攀升至7,000點，將錄得19%的年化漲幅。

一些分析師認為，市場一直「在數據真空中盲目飛行」。「儘管美國政府關門結束，但市場仍需要強大的催化劑才能突破新高。貨幣政策前景、貿易風險和人工智能盈利敍述的不利轉變都可能引發美國股市的糾正性回調。

美聯儲內部日益嚴重的分歧仍然是今年考慮貨幣政策調整時不可避免的話題。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在10月份會議后表示「12月降息並非板上釘釘」后，美聯儲內部的鷹派聲音變得越來越大。

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克周三表示，通脹仍然是美國經濟面臨的更大風險，在通脹仍然過高的情況下，就業市場的當前狀況不值得美聯儲採取激進的應對措施。

博斯蒂奇傾向於在12月保持利率穩定，並警告稱，進一步寬松可能會重新激發通脹並擾亂企業和消費者的通脹預期。

波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯也強調，雖然就業市場疲軟值得關注，但就業下行風險自夏季以來似乎並未進一步增加，通脹率維持在2%目標以上的風險需要仔細考慮。在這種高度不確定的環境下，她支持將當前利率水平維持一段時間。

本月早些時候，高盛和摩根士丹利華爾街高管的言論再次引發了「人工智能估值擔憂」，而人工智能雲基礎設施公司CoreWeave和Nebius的第三季度財報進一步證實了人工智能業務的運營壓力。軟銀集團清算價值58億美元的英偉達股票也成為頭條新聞。

富國銀行（Wells Fargo）最近下調了標準普爾（S&P）對英偉達（Nvidia）等熱門股票的IT行業評級，該公司對科技股估值大幅攀升表示擔憂。過度樂觀和過高的預期可能會使科技股在失望情緒的推動下，在短期內出現回調。