軟銀放棄Nvidia轉而支持OpenAI。利用「軟銀折扣」來支持OpenAI的未來是明智之舉嗎？

TradingKey --受OpenAI投資大幅收益的推動，軟銀集團2025年第三季度淨利潤增長了一倍多。這一激增是在該集團決定變現其Nvidia股份並加大對OpenAI的押注之后發生的，OpenAI是一個戰略支點，目前將軟銀的市場估值與這家人工智能公司的增長緊密聯繫在一起，並引起了市場的審查。

軟銀集團於11月11日公佈了第二季度盈利（日曆第三季度）。這家日本控股公司7至9月淨利潤同比飆升112%，達到2.5萬億日元（約合162億美元），大幅超出彭博社共識分析師預測的4182億日元。

軟銀對Nvidia、Oracle和未上市OpenAI的投資推動了這一令人印象深刻的淨利潤增長。隨着英偉達和甲骨文股價創下新高，軟銀股價也攀升，第三季度上漲了78%。

值得注意的是，軟銀的願景基金部門在第三季度實現了3.5萬億日元的投資收益，僅OpenAI就貢獻了2.16萬億日元。

軟銀集團最近宣佈，將於10月份清算所有3210萬股英偉達股票，實現58.3億美元。這次投資組合調整有些出乎意料，特別是考慮到孫正義宣稱的成為人工智能平臺競爭中的「絕對王者」的雄心，以及華爾街普遍擔心人工智能泡沫。

然而，考慮到軟銀在2019年初退出英偉達頭寸的歷史，這一最新舉措可能只是鎖定收益並靈活調整其投資組合的戰略舉措。

美國人工智能領域的活躍買家仍然持有Arm、臺積電、Oracle和Ampere等半導體公司的股份。此外，它正在積極籌集資金以擴大人工智能投資。

軟銀10月份承諾向OpenAI額外投資225億美元，這是其追求「純粹人工智能帝國」的最新跡象。「然而，與參與OpenAI主導的「人工智能閉環經濟」的其他公司類似，分析師正在爭論軟銀與OpenAI更深入整合的影響。

持續的「軟銀折扣」（其市值低於淨資產價值）使該集團成為投資者獲得廣泛人工智能交易的低成本工具。

在軟銀發布財報之前，花旗銀行上調了該股的目標價，理由是OpenAI的估值可能達到5000億至1萬億美元。里昂證券（CLSA）預計，即使OpenAI的估值達到1萬億美元，軟銀的股票仍將比其基礎資產價值低25%。

基於這一理由，與OpenAI更緊密的合作可能會提高軟銀的市值，從而為縮小其折扣提供動力。

儘管如此，Finimize Research警告稱，在軟銀股價今年上漲一倍多后，這種折扣已基本消失，這表明軟銀可能不再是投資者的廉價切入點。

MST Financial指出了軟銀戰略中的風險，特別是有關OpenAI增長前景的風險。該公司擔心ChatGPT的需求可能已經見頂。

同樣專注於人工智能聊天機器人的Anthropic對擴大人工智能計算能力更加謹慎，可能會比OpenAI更快地實現盈利。近幾個月來，OpenAI招募了多家科技巨頭來建立「人工智能閉環經濟」。「這個生態系統本質上讓所有參與者面臨ChatGPT需要持續爆炸式增長的前景，這本身就帶來了巨大的風險。

此外，軟銀面臨越來越大的財務壓力，要求其履行對OpenAI和其他公司約280億美元的投資承諾。

分析師預計，融資能力僅為585億美元的軟銀可能已經承諾投資1130億美元。因此，它可能需要從願景基金中提取資金或出售軟銀和Arm的股份以獲得必要的融資。

因此，雖然投資未上市的人工智能獨角獸OpenAI可以為軟銀帶來巨大的潛在回報，但OpenAI在競爭激烈的人工智能競賽中保持領先地位的能力，以及軟銀持續的融資努力，仍然受到現實世界的審查。