2025
年
10
月
31
日，
鼎泰藥業
首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為
花旗、海通國際
。
公司
2016
年
1
月
在新三板掛牌，代碼
835412
，
2021
年
3
月
摘牌，
2023
年
3
月
初步計劃
A
股上市但現已暫停。
公司是
中國心血管代謝疾病非臨牀研究領域的第一大
CRO
公司
，
2024
年收入
7.13
億元，
（
生物資產公允價值調整后
）
淨
虧損
2.52
億元
；
2025
年上半年收入
3.77
億元，淨利潤
0.65
億元。
LiveReport
獲悉，
江蘇鼎泰藥物研究（集團）股份有限公司
TRIAPEX LABORATORIES CO., LTD.
（簡稱「
鼎泰藥
物
」）於
2025
年
10
月
31
日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。
公司是
一家致力於為全球製藥公司及科研機構提供以疾病生物學為基礎的一體
化解決方案的新型合同研究組織（「
CRO
」）公司。
公司提供全方位的非臨牀安全性、有效性以及藥物代謝及藥代動力學（
DMPK
）研究，以及涵蓋從概念驗證到關鍵試驗的一體化臨牀試驗服務，從而為客户提供全生命周期的研發支持。
根據弗若斯特沙利文的資料，按
2024
年相關收入計算，公司是中國心血管代謝疾病非臨牀研究領域的第一大
CRO
。公司已構建中國最全面的非人靈長類動物
(NHP)
疾病模型組合之一，支持各類疾病領域的關鍵非臨牀研究。
自成立起至最后實際可行日期，公司已為超過
700
名客户提供非臨牀服務，為超過
130
名客户提供臨牀服務，已幫助客户獲得國家藥品監督管理局
(NMPA)
超過
200
項批准以及海外監管機構超過
40
項批准。
公司的收入來源主要包括
(i)
非臨牀研究服務、
(ii)
臨牀試驗服務及
(iii)
銷售研究動物，
絕大部分收入來自提供非臨牀及臨牀服務。
截至
2024
年
12
月
31
日止
3
個年度、
2024
年及
2025
年前
6
個月：
收入分別約為人民幣
7.25
億、
7.67
億、
7.13
億、
3.10
億、
3.77
億，
2025
年前
6
月同比
+21.41%
；
毛利分別約為人民幣
3.51
億、
3.60
億、
2.14
億、
1.01
億、
1.46
億，
2025
年前
6
月
同比
+44.97%
；
生物資產公允價值調整
后的淨利分別約為人民幣
1.43
億、
-0.52
億、
-2.52
億、
-1.97
億、
0.65
億，
2025
年前
6
月同比
-132.90%
；
毛利率分別約為
48.44%
、
46.90%
、
30.00%
、
32.54%
、
38.86%
；
淨利率分別約為
19.77%
、
-6.77%
、
-35.36%
、
-63.36%
、
17.17%
。
根
據
弗若斯特沙利文（
Frost & Sullivan
）
的
報告
，
中國非臨牀
CRO
服務市場由
2020
年的
21
億美元增長至
2024
年的
36
億美元，複合年增長率為
14.5%
。預計到
2029
年將達到
40
億美元，
2024
年至
2029
年的複合年增長率為
2.1%
。
在中國
CRO
行業，
NHP
資源競爭高度集中，少數公司主導市場
。公司在
按
NHP
種羣計的中國
CRO
公司中排名第三。
同行業
IPO
可比公司：
藥明康德
、
康龍化成
、
昭衍新葯
董事會將由九名董事組成，包括一名執行董事、五名非執行董事及三名獨立非執行董事。
一致行動
人（張先生、南京盈泰瑞、南京科泰、呈康源、呈星源、程遠國先生、馬鞍山嘉沃
及其他兩名截至最后實際可行日期已不再為股東的當時股東
）以及
南京瑞樟
、
叁角峰
、
上海岳霄
、
舟山鼎泰晟
等合計持股約
28.17%
；
其他上市前投資者合計持股
57.44%
，其中包括
晨山投資
、
泰明投資
、
淄博樂鑫
、
君聯
資本、
高瓴天成、泰格醫藥
(3347.HK)
、
瑞華投資、雅億創投、太保基金管理、合弘景暉
等；
其他
持股少於
1%
的
現有股東
合計持股
14.39%
。
公司上市前經歷了多輪融資。在
2023
年
4
月的
股份認購
中，
每股成本約為
15.82
元人民幣，對應
公司的投后估值約為
70.26
億
人民幣
。
據
LiveReport
大數據統計，鼎泰藥物科技中介團隊共
9
家，其中保薦人
2
家，近
10
家保薦項目數據表現出色；公司律師共計
2
家，綜合項目數據表現尚可接受。整體而言中介團隊表現有一定優勢。
（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）
