以介紹方式上市的「德鎂醫藥」首次遞表，分拆自康哲藥業(0867.HK)

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摘要：德鎂醫藥於2025年10月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際，需注意的是，該公司以介紹方式上市。

公司是一家中國領先、專業聚焦創新皮膚健康產品的醫藥企業，圍繞皮膚處方藥及皮膚學級護膚品的研、產、銷一體化運營，致力於提供從預防、治療到長期護理的皮膚健康綜合解決方案。2025年上半年公司收入4.98億人民幣，同比增長104.27%，淨利0.31億人民幣，同比增長43.62%。

LiveReport獲悉，德鎂醫藥有限公司 DERMAVON HOLDINGS LIMITED（以下簡稱「德鎂醫藥」）於2025年10月30日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人為華泰國際。

公司是一家中國領先、專業聚焦創新皮膚健康產品的醫藥企業，圍繞皮膚處方藥及皮膚學級護膚品的研、產、銷一體化運營，致力於提供從預防、治療到長期護理的皮膚健康綜合解決方案。公司已建立豐富且差異化的產品組合，覆蓋具有巨大未滿足臨牀需求的重大皮膚疾病領域。

公司的主要產品包括(i)皮膚處方藥，及(ii)皮膚學級護膚品，其為主要由活性物質組成的化粧品，而其功效得到醫學證據支持。截至最后實際可行日期：(i)在皮膚處方藥領域，公司的主要產品管線包括三款已上市產品、四款處於臨牀階段或后期階段的候選產品及約五款臨牀前候選產品，覆蓋銀屑病、白癜風、特應性皮炎(AD)、皮膚挫傷、淺表性靜脈炎、靜脈曲張、化膿性汗腺炎(HS)、結節性癢疹(PN)、慢性自發性蕁麻疹(CSU)等主要皮膚疾病；及(ii)在皮膚學級護膚品領域，公司的代表性產品包括禾零舒緩系列產品與喜遼妥—壬二酸產品系列，該等護膚品主要針對患有特應性皮炎與尋常痤瘡的消費者。

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財務分析

截至2024年12月31日止三個年度及2025年上半年：

收入分別約為人民幣3.84億元、4.73億元、6.18億元、2.44億元及4.98億元，年複合增長率為26.89%；

毛利分別約為人民幣2.69億元、3.63億元、3.92億元、1.58億元及3.08億元，年複合增長率為20.76%；

研發分別約為人民幣-0.27億元、-0.65億元、-0.53億元、-0.24億元及-0.21億元，年複合增長率為39.08%；

淨利潤分別約為人民幣-0.55億元、-0.05億元、-1.06億元、-0.55億元及-0.31億元，年複合增長率為38.37%；

毛利率分別約為70.07%、76.88%、63.46%、64.94%及61.79%；

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截至2025年上半年，公司存貨約人民幣1.07億元，貿易應收約2.42億元，貿易應付約0.96億元；短期借款約0.05億元；經營性現金流約0.13億元，期末現金約7.93億元。

可對比公司

本次選取對比的公司分別為：康諾亞-B（2162.HK）、荃信生物-B（2509.HK）

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主要股東

緊隨分拆完成后，公司的董事會主席兼非執行董事林剛將透過Treasure Sea（由林剛全資擁有）間接擁有及控制已發行股本的約47.9%。

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管理層情況

公司董事會由六名董事組成，包括兩名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。其中林剛為董事會主席兼非執行董事，其主要負責公司的整體戰略，並參與整體業務方向相關的重大決策。

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，德鎂醫藥中介團隊共計7家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現不錯；公司律師共計3家，綜合項目數據表現良好。整體而言中介團隊歷史數據表現有一定優勢。

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（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）