GE Vernova利潤率接近目標範圍，鼓勵第三季度盈利

TradingKey -如果説GE Vernova的最新業績有一個主題的話，那就是：執行力正在改善，利潤率正在擴大，該公司的兩大增長引擎--電力和電氣化--比以往任何時候都發揮着更大的作用。可再生能源業務仍需要一些工作，但跡象正在指向正確的方向。

2025財年第三季度，GEV收入為100億美元，調整后EBITDA為8億美元，利潤率為8.1%，比去年增長近6個百分點。這是該公司推動長期高利潤增長的又一步。

電力仍然是GEV業務的基石，而且沒有任何放緩的跡象。該部門收入同比增長14%，訂單大幅增長50%。有助於推動這些數字的增長：更高的單位出貨量和更強的定價。本季度預訂的20台重型渦輪機訂單中，大部分是該公司的高效HA系列，該系列繼續在全球市場上獲得關注。

長期收入可見性也很強。Power積壓已增至1350億美元，根據當前的運行率，大約相當於三年的銷售額。這是一個有意義的緩衝，尤其是在公用事業電力設備等交付周期較長的行業。

在財報電話會議上，管理層強調燃油效率是一個關鍵的差異化因素。GEV的渦輪機在單位燃料產量方面擊敗了競爭對手，這對於從煤炭轉向天然氣的客户來説是一個巨大的勝利。2015年備受爭議的阿爾斯通電力和電網資產收購現在看起來更具戰略意義，而不是風險。通過集成阿爾斯通的GT 26和GT 36渦輪機平臺，GEV已將聯合循環效率提高至64%--這是公用事業規模發電中的傑出數字。

電氣化業務繼續令人驚訝。該部門本季度收入增長32%，訂單量同比增長一倍多。這在很大程度上要歸功於對電網現代化的爆炸性需求，特別是高壓直流（高壓直流）系統、開關設備和公用事業規模存儲。

管理層將電氣化全年有機增長預期從20%上調至25%，理由是關鍵市場持續強勁。分部EBITDA利潤率增至15.1%，而前一年為10.4%。該業務目前已接近16%的中期盈利目標。

企業客户--尤其是超大規模數據中心和人工智能工作負載--正在成為主要的需求驅動力。今年迄今為止，GEV已預訂與這些項目相關的訂單9億美元，超過了2024年全年的6億美元。其他大型交易來自中東，該公司在那里獲得了價值16億美元的輸電和電網穩定設備訂單，包括先進的同步電容器。

總而言之，北美、歐洲和中東對彈性能源基礎設施的需求正在激增。GEV顯然受益於在正確的時間出現在正確的地點。

作為一項關鍵戰略舉措，GE Vernova宣佈以52.75億美元收購Prolec GE剩余50%股份，使其完全擁有北美領先的Transformer製造商之一。

Prolec預計2025財年將實現30億美元的收入，EBITDA利潤率高達25%。該公司還擁有40億美元的積壓資金。GEV認為，到2028年，通過更好的供應鏈整合和精簡的運營，每年可以節省6000萬至1.2億美元的成本。

該交易將擴大規模，擴大GEV的電氣化足跡，並在集團層面提高利潤率。

讓我們解決弱點。可再生能源業務一直是一個拖累，但情況正在慢慢改善。

第三季度陸上風電需求有所回升，特別是在美國，支持渦輪機出貨量的增加。海上風電仍然面臨挑戰--由於延迟付款和取消2024財年的項目，收入同比下降9%。但即便如此，可再生能源的EBITDA利潤率也大幅提高：從一年前的-11%降至本季度的-2.3%。管理層現在預測損失將接近之前2億至4億美元範圍的高端。

GE Vernova的利潤率故事開始顯現：總體調整后EBITDA利潤率：7.5%（高於去年的3.9%），其中電力：13.7%（高於去年的11.5%），電氣化：13.9%（對比7.4%）和可再生能源：-5.5%（對比-9.2%）

全年，GEV維持其指導：收入在360億至370億美元之間，EBITDA利潤率在8-9%範圍內。該公司還將電力和電氣化的全年利潤率展望上調了一個百分點。

自由現金流是另一個亮點。三個季度，GEV從25.1億美元的運營現金流中產生了19億美元的FCF，均同比有顯着增長。這種現金流使GEV能夠更靈活地投資小型模塊化核反應堆（SMRS）、下一代電網技術或人工智能特定電力基礎設施等機會。

GE Vernova計劃在資本支出上投入2億美元，在研發上投入3億美元，強調其在維持資本紀律的同時對創新的承諾。

儘管財務狀況強勁，但該股一直處於困境。在盈利之前，GEV已從660美元的52周高點回落，目前正在560美元左右盤整。其中一些可能反映了市場已經很高的預期。

除非我們看到現實世界的電力需求出現更明顯的回升，否則短期收益可能仍然有限。也就是説，制度情緒從長遠來看仍然是建設性的。GEV正在全球能源轉型中佔據強勢地位，長期論點仍然完好無損。