又一中概股即将回港上市！中国自动驾驶头部公司“小马智行”通过港交所聆讯

来源丨 LiveReport 大数据

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2025 年 10 月 17 日， 小马智行 通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为 高盛、美银、德银、华泰国际 。

公司是 中国 自动驾驶 头部公司 ，2024年收入0.75亿美元，净亏损2.75亿美元，研发支出达2.4亿美元； 202 5 年 上半年 收入 0.35 亿 美 元，净 亏损 0.91 亿美元， 研发支出 0.97 亿美元 。

LiveReport 获悉， Pony AI Inc. （简称“ 小马智行 ”）于 2025 年 10 月 17 日 通过 港交所聆讯，拟在香港主板上市。该公司此前 通过科企专线秘密 递表 港交所，并于 2025 年 10 月 14 日获得中证监备案通知书 。

公司已于 2024 年 11 月在美股纳斯达克上市（代码： PONY.US ），截至 2025 年 10 月 17 日，市值达 68.5 亿美元 。

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公司是 实现自动驾驶出行大规模商业化的领导者，为 ( i ) 截至最后可行日期唯一一家获得在四座一线城市提供面向公众的自动驾驶出行服务全部可得及所需监管 许可的 L4 自动驾驶科技公司，截至同日运营一支由超过 680 辆自有自动驾驶出租车组成的车队；及 (ii) 中国首家于 2024 年 12 月获准在跨省高速公路上进行 L4 无人驾驶的自动驾驶卡车编队测试的公司，截至最后可行日期运营一支由超过 170 辆自有及租赁自动驾驶卡车组成的车队。

公司 于 2018 年底成为首家在中国推出自动驾驶出行服务的 L4 自动驾驶科技公司，早于同业数月 。公司 自成立以来，一直致力开发先进 L4 级自动驾驶技术，主要着重自动驾驶出行服务。 公司 亦经营自动驾驶卡车服务和技术授权与应用业务，验证不同商业场景核心 L4 无人驾驶技术的适应性和可扩展性。

自动驾驶出行服务 ：公司 搭载“虚拟司机”技术的车辆为预约车辆服务的乘客提供自动驾驶出行服务 ， 主要通过 (a) 向 OEM 及出行网络平台提供一套全面的 AV 工程解决方案，包括 AV 软件部署及维护、车辆集成及工程以及道路测试，帮助其将 公司 的 L4 自动驾驶技术与其车辆平台集成，及 (b) 通过提供自动驾驶出租车向乘客收取车费（目前收入占比较低），以产生自动驾驶出行服务收入。

自动驾驶卡车服务 ： 基于一套通用的底层技术， 公司 于 2021 年 3 月在中国推出仓至仓自动驾驶货运解决方案 ，主要 通过使用自动驾驶卡车车队向物流平台提供有偿运输服务来产生自动驾驶卡车收入。

技术授权与应用 ： 向选定汽车公司提供一整套智能出行解决方案，涵盖软件授权、硬件和数据分析工具。 公司 亦提供若干增值技术服务，如车辆集成服务、软件开发和授权服务，主要面向传感器和硬件组件供货商，帮助他们更好地调整产品和解决方案，以适应自动驾驶使用场景。此外， 公司 还提供 V2X （车联网）产品和服务，以加强道路安全、提高运输效率和改善运输体验。

财务业绩

截至 202 4 年 12 月 31 日止 3 个年度、 202 4 年及 202 5 年前 6 个月：

收入分别约为 美元 0.68 亿、 0.72 亿、 0.75 亿、 0.25 亿、 0.35 亿， 2025 年前 6 月同比 +43.34% ；

毛利分别约为 美元 0.32 亿、 0.17 亿、 0.11 亿、 0.03 亿、 0.06 亿， 2025 年前 6 月同比 +123.47% ；

研发分别约为 美元 -1.54 亿、 -1.23 亿、 -2.40 亿、 -0.59 亿、 -0.97 亿， 2025 年前 6 月同比 +64.35% ；

净利分别约为 美元 -1.48 亿、 -1.25 亿、 -2.75 亿、 -0.52 亿、 -0.91 亿， 2025 年前 6 月同比 +75.07% ；

毛利率分别约为 46.89% 、 23.48% 、 15.20% 、 10.46% 、 16.31% ；

研发占亏损比分别约为 103.61% 、 97.91% 、 87.34% 、 113.42% 、 106.48% ；

净利率分别约为 -216.78% 、 -174.31% 、 -366.55% 、 -209.45% 、 -255.80% 。

行业情况

据 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ） 的资料， 中国自动驾驶出行服务的市场规模预计 2025 年将达到 0.7 亿美元，并呈指数级增长，进一步增长至 2030 年的 394 亿美元及 2035 年的 1,830 亿美元。在世界其他地区，自动驾驶出行服务的市场规模预计 2025 年将达到 0.7 亿美元，并进一步增长至 2030 年的 279 亿美元及 2035 年的 1,767 亿美元。

于 2024 年，中国自动驾驶出租车 (L4) 车队总规模为 1,748 辆， 按车队规模计算 ，公司排名第二，在一线城市中居第一。

董事高管

董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司 采用同股不同权架构，每股 A 类股拥有 1 投票权，每股 B 类股拥有 10 投票 权，香港上市 前的股东架构中：

彭博士 持有 B 类股（每股 十票 投票权）占已发行总股本 15.57% ，投票权占 53.81% ；

楼博士 持有 A 、 B 类股合计占 5.50% ；

丰田汽车 持有 A 类股占 11.02% ；

红杉中国持有 A 类股占 5.87% ；

五源资本 持有 A 类股占 4.04% ；

持有 A 类普通股的公众股东 合计占 26.62% ；

存托人持有的股份 占 30.23% 。

中介团队

据 LiveReport 大数据统计，小马智行中介团队共计 14 家，其中保荐人 4 家，近 10 家保荐项目数据表现一般；公司律师 5 家，综合项目数据整体表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）