投資人工智能基礎設施

TradingKey -人工智能是十年來最受關注的技術之一。自治系統、聊天機器人和生成模型佔據了頭條新聞。但在閃亮的應用程序之下，隱藏着一個看不見的支持系統：人工智能所依賴的基礎設施。現實世界中的瓶頸和機遇在於人工智能基礎設施，從高速網絡和電力系統到下一代中心和芯片。

這對投資者來説是一個難題。應用程序吸引了公眾的炒作，但基礎設施需要長期價值。隨着鐵路支持工業發展，雲支持數字革命，人工智能的未來將由基礎設施的規模和複雜性來定義。

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人工智能的工作負載尤其密集。訓練超大型模型需要進行數十億次參數計算，分佈在數千個運行數周的圖形處理器中。這不是老式數據中心設計的任務。人工智能基礎設施是非常專業化的基礎設施，涉及非常高密度的網絡和能夠消散非常高的熱負荷的空調。

要求不僅限於培訓。推理，即在現實世界用例中執行訓練模型的過程，增加了更大的挑戰。數百萬個請求、預測或圖像生成需要同時提供，並且需要在最終用户附近進行低延迟處理。如果沒有強大的基礎設施，人工智能的激增就會陷入停滯。

這就是為什麼公司、政府和投資者在以人工智能為重點的基礎設施上花費數十億美元。這與更大的數據中心無關;而是關於重新設計計算基礎設施。

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人工智能基礎設施的基礎是高性能芯片。由Nvidia和AMD等公司構建的圖形處理單元控制培訓工作量。加速，例如谷歌的TPA甚至定製的ASIC，可以增加增量性能。半導體領域的競爭戰直接影響人工智能的發展步伐。

以下級別是數據中心的級別。Amazon Web Services、Microsoft Azure和Google Cloud等超級擴展商正在迅速擴展其特定於人工智能的功能。這些中心具有高帶寬網絡、液體冷卻和大規模存儲，以支持人工智能的工作負載。CoreWeave和Nebius等新進入者專注於提供圖形處理器即服務和開放以前專為科技巨頭保留的基礎設施。

連接性和網絡同樣重要。人工智能集羣需要超快的互連，以便數千個圖形處理器能夠有效合作。生產交換機、光網絡設備和高速光纖的公司是主要的推動者。

最后，你不能忽視能源系統。它需要大量的電力來訓練深度學習模型、推動設施進行適當的冷卻、可再生能源的集成和電網交互。忽視人工智能基礎設施能源部分的投資者錯過了等式中一個非常重要的元素。

Vertiv（VRT）專門從事熱力和電力系統。施耐德電氣（SU）在數據中心能源管理領域處於領先地位。NextEra Energy（NEE）為超大規模運營商提供可再生能源。星座能源（CEG）提供核能支持的清潔電力。

人工智能基礎設施至少在幾個領域提供了機會。像AMD和Nvidia這樣的芯片領導者可以直接進入芯片領域的軍備競賽。Marvell和Broadcom等網絡設備設計提供商對互連集羣的需求不斷增長。

數據中心投資領域的房地產投資信託（REIT）也是一種可能性。儘管人工智能正在推動新一波的發展，但高績效設施房地產投資信託基金可以通過長期合同保持穩定的租金收入。雲巨頭也提供了風險敞口，但作為多元化的科技公司，他們在人工智能領域的收入是其整體投資組合的一部分。

新的圖形處理器雲玩家和託管公司擁有更高風險、更高回報的潛力。由於它們瞄準利基市場或提供價格優勢，它們是基礎設施層的不對稱賭注。與數據中心密切合作的能源企業，尤其是那些在可再生能源一體化方面取得進展的企業，也可能間接受益。

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雖然有希望，但投資人工智能基礎設施並非沒有風險。周期性就是其中之一。對圖形處理器和數據中心的需求在創新期間可能會激增，但在經濟衰退期間會暴跌。過度建設能力的風險始終是一個考慮因素。

資本密集度是另一個障礙。開發高端晶圓廠或超大規模人工智能集羣需要數十億美元的前期投資。只有擁有穩健資產負債表的大公司才能競爭。小型參與者的新進入者可能具有挑戰性。

地緣政治讓事情變得複雜。高科技芯片出口管制涉及限制少數市場的准入，可能會影響競爭關係。尤其是美國和中國之間的緊張關係，在塑造供應鏈和需求模式方面尤為引人注目。

最后，估值被抬高。人工智能主題在半導體和基礎設施業務中的倍數很高。投資者應該區分長期基本面和投機炒作周期。

人工智能基礎設施應被視為科技投資組合的結構性增長配置。儘管消費者應用程序可能會隨着趨勢本身而上下波動，但基礎設施是與人工智能本身基本面相關的粘性需求。

多元化很重要。芯片、數據中心、網絡和能源的多元化平衡了風險和回報。在大型市場領導者中的核心定位提供了韌性，而在新興提供商中的選擇性暴露產生了Alpha。價值投資者還需要關注估值周期，並在下跌周期隨着情緒緩和而買入更多。

從長遠來看，人工智能的基礎設施類似於任何基礎技術：電力、鐵路或雲。這是昂貴的，是必要的，並且可能會圍繞少數大型參與者進行整合。耐心的投資者體驗成長和長壽。

人工智能不會根據天才算法飛速發展。它還需要基礎設施革命、足以訓練大型模型的芯片、為無與倫比的工作負載建造的中心、眨眼間移動數據的網絡以及提供支持的電網。 對於投資者來説，人工智能基礎設施是人工智能故事中不那麼迷人但更具彈性的方面。

在結構性需求的推動下，價值在這里穩步積累。周期性、地緣政治、估值和風險都是合理的焦慮，但它們的規模無法與趨勢的決心相匹配。 投資人工智能基礎設施並不是爲了炒作。它是關於意識到人工智能的所有突破都建立在硅、鋼和能源的基礎上。控制支柱的人控制繁榮。

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