山東黃金持股近三成，600億A股黃金龍頭「山金國際」也想實現A+H上市

來源丨 LiveReport 大數據

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2025 年 9 月 24 日， 山金國際 首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為 中信證券、中金公司、瑞銀集團 。公司是 中國領先的黃金生產商之一 ， 202 5 年上半 年收入 92.4 億元， 同比增長 42% ， 淨利潤 17.7 億元， 同比增長 48 % 。

LiveReport 獲悉， 山金國際黃金股份有限公司 Shanjin International Gold Co., Ltd. （簡稱「 山金國際 」）於 2025 年 9 月 24 日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

這是該公司第 1 次遞表 香港 ， 其已於 2000 年在 A 股上市（代碼： 000975.SZ ），目前市值 近 600 億人民幣 。

公司是 中國領先的黃金生產商之一，主要從事金、銀、鉛及鋅等其他有色 金屬的勘探、 開採及選冶以及金屬貿易業務。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是中國上市的黃金公司中按黃金礦產毛利率及黃金礦產成本計盈利能力最強、成本效益領先的黃金生產商。

公司的黃金產量在中國黃金生產商中排名第六，黃金儲量在中國黃金生產商中排名第四。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的黃金資源量達到 284.6 噸（ 9,150.6 千盎司），對比截至 2023 年 12 月 31 日的 146.7 噸（ 4,715.3 千盎司）接近實現了翻倍。

截至 2024 年 12 月 31 日止年度，公司的黃金全維持成本為 683.5 美元 / 盎司，位於全球黃金開採全維持成本曲線前 10% ，而同年全球平均數為 1,438.1 美元 / 盎司。

公司擁有並經營六家礦業企業，分佈於中國及納米比亞。其中，五家金礦企業下屬六個採礦許可證、 29 個探礦許可證及四個在申請探礦許可證，一家多金屬礦企業下屬三個採礦許可證和六個探礦許可證。

財務業績

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、 2024 年及 2025 年前 6 個月：

收入分別約為人民幣 83.73 億、 80.95 億、 135.80 億、 65.01 億、 92.41 億， 2025 年前 6 月同比 +42.16% ；

毛利分別約為人民幣 20.82 億、 25.93 億、 40.71 億、 19.90 億、 27.86 億， 2025 年前 6 月同比 +40.02% ；

淨利分別約為人民幣 12.47 億、 15.66 億、 24.38 億、 12.01 億、 17.73 億， 2025 年前 6 月同比 +47.64% ；

毛利率分別約為 24.86% 、 32.03% 、 29.97% 、 30.61% 、 30.15% ；

淨利率分別約為 14.89% 、 19.34% 、 17.95% 、 18.48% 、 19.19% 。

行業情況

根 據 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ） 的 報告 ， 全球黃金需求從 2020 年到 2024 年經歷了波動， 2022 年后小幅下降，整體以 5.8% 的複合年增長率增長，而 2024 年以來需求呈現加速增長態勢，預計到 2030 年將達到 178.7 百萬盎司。

從 2024 年到 2030 年，預計全球和中國黃金供應量均將呈現上升趨勢，分別從 160.4 百萬盎司和 14.6 百萬盎司增長到 173.8 百萬盎司和 16.0 百萬盎司。 全球主要的礦產金國家包括中國、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、美國等。

2024 年，公司的黃金礦總產量在中國領先公司中排名第六，總礦產金產量達 258.4 千盎司。 截至 2024 年，公司黃金儲備總量達 4.4 百萬盎司，在中國位列第四。

可比公司

同行業 IPO 可比公司有： 赤峰黃金 、 招金礦業 、中 國黃金國際 等。

董事高管

董事會將由十一名董事組成，其中包括三名執行董事、四名非執行董事及四名獨立非執行董事。

主要股東

香港IPO 前，公司的股東架構中：

控股股東山東黃金 (1787.HK/600547.SH) 持股 28.89% ； 王水先生 持股 11.96% ；其他 A 股股東合計持股 59.15% 。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，山金國際中介團隊共計11家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現優秀；公司律師共計3家，綜合項目數據整體差強人意。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）