14倍牛股，「好想來」母公司「萬辰集團」啟動香港IPO，擁有全國超1.5萬家門店

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摘要：萬辰生物於2025年9月23日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯合保薦人為中金、招商證券國際。公司是中國領先且增長最快的規模零食飲料企業。2024年收入為人民幣323.29億元，淨利潤6.11億元，2025年前6個月收入225.83億元，淨利潤8.61億元。

公司2021年在A股上市，代碼：300972.SZ，截至9月24日收盤，最新市值323億元人民幣。公司今年以來股價上漲約116%；2023年至今，公司股價上漲14倍。

公司是中國領先且增長最快的規模零食飲料零售企業，2023年至2024年GMV同比增長282%。根據同一資料來源，公司的全國性品牌好想來在2024年以零食飲料的GMV計位列中國零食飲料零售品牌榜首，同時也是全國首個門店數量突破10,000家的量販零食飲料零售品牌。

截至2025年6月30日，公司的門店網絡已突破15,000家，覆蓋中國29個省份、直轄市及自治區。

公司的產品組合涵蓋十二個核心類別：飲用水及液體飲料、乳製品、肉類零食、膨化食品、烘焙糕點、堅果炒貨、方便快餐、果乾蜜餞、糖果巧克力、素食山珍、果凍及衝調飲品。

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財務分析

截至2023年12月31日止三個年度及2024、2025年前6個月：

收入分別約為人民幣5.49億元、92.94億元、323.29億元、109.15億元及225.83億元，年複合增長率為667.19%；

毛利分別約為人民幣0.06億元、8.38億元、34.6億元、11.64億元及25.72億元，年複合增長率為2329.62%；

淨利潤分別約為人民幣0.68億元、-1.76億元、6.11億元、1.36億元及8.61億元，年複合增長率為200.06%；

毛利率分別約為1.07%、9.02%、10.70%、10.66%及11.39%；

淨利率分別約為12.35%、-1.90%、1.89%、1.25%及3.81%。

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截至2025年6月30日，公司存貨16.3億，貿易應收9.4億，經營活動現金流淨額約13億，賬上現金33.6億。

主要股東

公司已發行股本總額分別由福建農開發、漳州金萬辰、王澤寧先生及王麗卿女士分別持有約17.46%、約13.14%、約13.66%及約0.07%。福建農開發由王澤寧先生、陳文柱先生及王麗卿女士分別持有80.00%、19.00%及1.00%。王澤寧先生、王麗卿女士及多名其他少數股東分別合共持有漳州金萬辰約53.33%、37.67%及約9.00%。

公司架構如下：

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管理層情況

中介團隊

據LiveReport大數據統計，萬辰生物中介團隊共7家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現良好；公司律師共計2家，綜合項目數據表現尚可接受。整體而言中介團隊表現中規中矩。

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（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）