前华为光伏大佬创立，“思格新能源”再次递表，2024实现扭亏为盈

来源丨LiveReport大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

摘要：思格新能源于2025年9月8日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、法巴证券。

公司是全球第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年收入13.3亿元，同比暴增近22倍，2024年实现扭亏为盈，毛利率46.9%，2025年前4个月公司营收12.1亿，净利1.9亿。

公司是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达28.6%。

公司成立于2022年5月，旨在利用技术和产品创新重塑分布式储能系统行业。2023年6月，公司推出旗舰产品SigenStor，据弗若斯特沙利文报告，这是全球首款AI赋能的五合一光储充一体机。按年收入达100百万美元所需年数计，公司在中国所有储能厂中增长最快。

公司为家庭和企业开发及提供创新的可再生能源解决方案，旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。于往绩记录期间，SigenStor的销售额持续贡献了公司总收入的逾90%。

公司还有较小收入来自销售智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品。

此外，公司已开发一款AI赋能的移动app — mySigen，支持全产品系列的实时监控、轻松实现设备管理以及无缝故障排除，为智能能源管理提供先进的一体化解决方案，用户只需在各类平台和屏幕上轻点手指即可完成所有操作。

截至最后实际可行日期，公司与逾60个国家和地区的99家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、澳大利亚及美国的头部分销商）的首选合作伙伴。截至2024年9月30日止九个月，公司的旗舰产品SigenStor实现能源容量销售总额220兆瓦时。

公司在上海临港和江苏南通设有生产工厂，截至最后实际可行日期，公司逆变器及储能电池的预计年产能分别为90,000个及1.8千兆瓦时，截至2024年9月30日止九个月利用率分别为73.6%及88.3%。

财务分析

截至2024年12月31日止2个年度、2024年及2025年前4个月：

收入分别约为人民币0.6亿元、13.3亿元、1.8亿元及12.1亿元，2024年同比增长率为2180.95%，2025年前4月同比增长率为561.32%；

毛利分别约为人民币0.2亿元、6.2亿元、0.7亿元及6.1亿元，2024年同比增长率为3317.34%，2025年前4月同比增长率为719.05%；

净利分别约为人民币-3.7亿元、0.8亿元、-0.8亿元及1.9亿元，2024年扭亏为盈；

毛利率分别约为31.30%、46.90%、41.09%及50.89%。

公司创立三年，收入起量飞速，2024年收入暴增近22倍，毛利率46.9%，研发保持较高增长的同时，2024年实现扭亏为盈。

截至2025年4月30日，经营现金流净额为2.99亿，账上现金8.56亿。

行业前景

分布式光储一体机解决方案市场规模

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，2021年至2023年，分布式光储一体机解决方案的全球出货量由0.1千兆瓦时增至2.5千兆瓦时。预期分布式光储一体机解决方案的全球出货量到2029年将达到61.9千兆瓦时，2024年至2029年的年复合增长率为60.9%。

行业地位

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，分布式光储一体化解决方案市场高度集中，于2024年第一季度至第三季度，前五大分布式光储一体机解决方案公司占全球总出货量的74.5%。按2024年第一季度至第三季度的出货量计，公司为第三大分布式光储一体机解决方案公司，出货量为231兆瓦时，市场份额为5.9%。

可比公司

同行业IPO可比公司有：派能科技(688063.SH)、Sunrun(RUN.US)、Fluence Energy(FLNC.US)

董事高管

公司董事长、执行董事兼首席执行官许映童被外界誉为“华为智能光伏的开拓者”，其曾在华为工作近23年，先后担任过无线产品的PDT经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及升腾人工智能计算业务总裁。

主要股东

IPO前，许先生直接持股10.18%，通过控股实体间接持股约39.10%（上海鸥集持股6.43%、上海谷廪持股7.86%、上海麦廪持股21.07%、上海麦塔持股3.74%），合共持股约49.28%，是公司的控股股东。此外，张先生直接持股1.25%，通过上海千株松间接持股9.88%，合计持股11.13%。

机构股东中，高瓴创投通过珠海玫恒间接持股14.89%，华登国际通过广州华芯间接持股8.18%，云晖资本、钟鼎资本分别持股2.88%，其他上市前投资者合计持股10.76%。

融资历程

公司于2022年6月至2024年1月与上市前投资者进行了多轮融资，在最新B1轮融资中，天堂硅谷创业投资人民币3000万元，每股成本概约为18.821元，对应投后估值约为44亿元（47亿港元）。

中介团队

据LiveReport大数据统计，思格新能源中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现参差不齐；公司律师共计2家，综合项目数据整体不尽如意。整体而言中介团队历史数据表现一般。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）