摘要：白鴿在線於2025年8月29日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國領先的場景險數字化風險管理解決方案提供商。
2024年公司收入約9.14億人民幣，淨虧損約為0.28億人民幣，2025年前5個月收入4.67億人民幣，淨虧損0.2億元。
公司是一家保險科技公司，主要從事為場景合作伙伴及保險公司提供科技賦能的保險中介服務，通過提供融合創新與科技賦能的風險管理金融服務、智能營銷方案、數字化解決方案以及專業的TPA服務來贏得市場收益。
按2024年總保費計，公司在中國互聯網保險中介中位列第十一、在中國場景互聯網保險中介中位列第五及在中國第三方場景互聯網保險中介中位列第一，中國市場份額為3.4%。
中國場景險市場正蓬勃發展，保費收入從2019年的511億元人民幣躍升至2023年的794億元人民幣，並有望於2028年突破1,301億元人民幣大關，2023年至2028年的複合年增長率預計將達到10.4%。
作為保險公司、場景合作伙伴與終端消費者之間的數字化橋樑，公司與上游保險公司及下游場景合作伙伴保持着緊密的合作關係，為整個生態系統中的每一位參與者量身打造數字化風險管理解決方案，助力各方在數字化時代中穩健前行。
公司採取主動的方式，激發、識別及發掘不同場景下的風險管理需求，並促進保險公司與其他生態系統合作伙伴之間的對話，讓保險公司對風險管理需求有更精確的瞭解。公司的收入主要來自：(i)保險交易服務，公司就協助保險公司成功交付由其承保的保險產品向其收取佣金；(ii)精準營銷及數字化解決方案，包括各企業支付的項目費用；及(iii)主要由保險公司支付的TPA服務費。
從三大收入板塊來看，2024年保險交易服務增長54%，精準營銷及數字化解決方案、TPA服務均有下滑。整體而言，公司業務結構化增長尚有提高空間。
截至2024年12月31日止3個年度及2024年前5個月、2025年前5個月，公司主要財務數據如下：
收入分別約為人民幣4.05億元、6.6億元、9.14億元、3.56億元及4.67億元，年複合增長率為50.33%；
毛利分別約為人民幣0.34億元、0.52億元、0.83億元、0.3億元及0.4億元，年複合增長率為57.60%；
銷售及分銷開支分別約為人民幣-0.29億元、-0.41億元、-0.47億元、-0.2億元及-0.2億元，年複合增長率為27.11%；
淨利潤分別約為人民幣-0.25億元、-0.17億元、-0.28億元、-0.03億元及-0.2億元，年複合增長率為5.13%；
毛利率分別約為8.28%、7.89%、9.10%、8.01%及9.21%；
銷售及分銷開支佔虧損比分別約為114.85%、237.97%、167.91%、589.63%及133.15%。
公司近三年收入及毛利增長可觀，但毛利率有所提升，但僅有9%，且未能覆蓋總經營成本，故而持續虧損。
截至2025年5月31日，公司經營活動現金流為0.11億，賬上現金0.66億。
本次選取的同行業對比公司為：慧擇(HUIZ.US)
需要注意的是，白鴿在線的業務模式較為獨特，直接對標的上市公司可能較少。
慧擇
專注於數字化保險經紀和風險管理服務，總部位於中國深圳，在成都設有技術研發中心，在合肥設有后援服務中心。
截至最后實際可行日期，塗先生、曾先生、蘇偉達先生、黃嘉恩先生、廈門眾嘉秀、福建合力合美及白鴿同創合共持有本公司已發行股本總額約55.58%權益。
公司董事會由八名董事組成，包括兩名執行董事、三名非執行董事及三名獨立非執行董事。塗錦波為董事長、執行董事及首席執行官，主要負責公司整體戰略規劃、業務方向及營運管理。
公司共計進行過五輪融資行為，最近一輪融資時間為2025年1月，本輪融資估值約20.29億人民幣。
據LiveReport大數據統計，白鴿在線中介團隊共7家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現中等偏上；公司律師共計1家，綜合項目數據表現一般。整體而言中介團隊表現中規中矩。
（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）
