仿创一体的“甫康生物-B”首次递表，一款产品商业化，最后一轮估值31.88亿人民币

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摘要：甫康生物于2025年8月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家以开发突破性疗法为愿景、高效率创新为驱动的商业化阶段生物医药公司。目前已有一款产品商业化，2024年收入约0.18亿人民币，净利润约-0.75亿人民币；2025年上半年收入约0.35亿人民币，净利润约-0.36亿人民币。

LiveReport获悉，甫康生物科技（上海）股份有限公司Convalife Pharmaceuticals Co., Ltd.（以下简称“甫康生物”）于2025年8月31日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为农银国际、民银资本及复星国际。

公司成立于2015年11月，是一家以开发突破性疗法为愿景、高效率创新为驱动的商业化阶段生物医药公司。公司专注于开发癌症相关疾病治疗领域的突破性疗法，同时兼顾针对病毒和衰老疾病领域创新药物的开发及商业化。公司采取商业化与临床开发并重的双轨策略，而非单纯聚焦研发。公司的核心产品包括（i）CVL009，该产品被归类为2.4类改良新药。公司目前正在就CVL009针对携带罕见HER1突变的非小细胞肺癌患者、HER2阳性胃癌脑转移患者以及与卡培他滨联合疗法进行第二期临床试验；及（ii）CVL218，一种适用于治疗晚期实体瘤的新型第二代高选择性PARP抑制剂。

公司已建立由一项商品化产品、两项核心产品、两项关键产品及12项其他在研候选药物组成的多元化产品组合。该等16项候选药物中，五项处于临床I期╱II期开发阶段，七项处于临床前开发阶段，四项为仿制药候选药物。公司的在研项目主要围绕肿瘤治疗、抗病毒及抗衰老领域，而核心产品虽以肿瘤治疗领域为中心，重点在于广谱抗肿瘤药物。

公司已于2024年6月28日成功商业化汉奈佳®，并在三个月内实现全国覆盖，于截至2024年12月31日止年度及截至2025年6月30日止六个月分别录得销售额约人民币17.8百万元及人民币34.7百万元。

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财务分析

截至2024年12月31日止两个年度及2025年上半年：

公司2024年收入首次产生商业化收入，截止年末收入0.18亿人民币，毛利0.10亿人民币，毛利率为58.40%，净亏损为0.75亿人民币，同比亏损收窄21.27%；2025年上半年收入进一步扩大至0.35亿人民币，净亏损约为0.36亿人民币。

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截止2025年上半年，公司贸易应收0.27亿元，贸易应付1.59亿元，银行借款0.62亿元，账上现金1.78亿元。

行业前景

根据弗若斯特沙利文，肿瘤靶向治疗是全球市场上兴起的癌症治疗方法，包括小分子药物和单克隆抗体。全球肿瘤靶向药物市场从2019年的855亿美元增长至2024年的1,540亿美元，复合年增长率为12.5%。预计到2032年将达到2,884亿美元，2024年至2032年的复合年增长率为8.0%。

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行业地位

根据弗若斯特沙利文，中国的非小细胞肺癌病例数从2019年的83.02万例增至2024年的94.67万例，复合年增长率为2.7%。预计到2032年，中国的非小细胞肺癌病例数将增至109.90万例，2024年至2032年的复合年增长率为1.9%。2024年，中国非小细胞肺癌药物市场规模达到人民币755亿元，2019年至2024年的复合年增长率为15.6%。该市场规模将在2032年攀升至人民币2,162亿元，2024年至2032年的复合年增长率为14.0%。汉奈佳®为一种口服TK1，属HER2靶向药物中一种不可逆泛HER抑制剂，可靶向HER1/HER2/HER4。

汉奈佳®于2024年6月获中国批准，用于已完成曲妥珠单抗辅助治疗的HER2阳性早期乳腺癌成人患者。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：贝达药业(300558.SZ)

贝达药业：公司以自主知识产权创新药物研究与开发为核心,集研发、生产、市场营销于一体的国家级高新技术企业。公司已有八款药品上市销售,分别为盐酸埃克替尼片(凯美纳)、盐酸恩沙替尼胶囊(贝美纳)、贝伐珠单抗注射液(贝安汀)、甲磺酸贝福替尼胶囊(赛美纳)等。

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主要股东

截至最后实际可行日期，公司创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事沈博士可透过(i)直接持有公司已发行股本总额约44.4%；(ii)珞昌企管（沈博士为其唯一普通合伙人，持有公司已发行股本约9.9%）；及(iii)上海甫繁（沈博士为其唯一普通合伙人，持有公司已发行股本约1.2%），行使公司约55.6%投票权。

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管理层情况

公司董事会由七名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。沈孝坤博士为董事会主席、执行董事兼总经理，主要负责制定总体发展战略，监督公司的运营和业务发展。

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融资情况

公司共计进行过多次转融资行为，最近一次融资时间为2025年8月，最后一轮融资估值约为31.88亿人民币。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，甫康生物中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现不尽如意；公司律师共计3家，综合项目数据整体不尽如意。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）