單店營收提升23%，毛利率提升超5%，雍禾醫療駛入盈利上升通道

「長坡厚雪」是資本市場上形容長期積累、厚積薄發的經典比喻。對毛發醫療行業頭部企業雍禾醫療而言，這樣的耐心和定力正在迎來現實的印證。

8月27日，雍禾醫療發佈2025年上半年財報，公司實現收入人民幣8.616億元；毛利達人民幣5.503億元，較去年同期增長 3.9%；毛利率由58.8%上升至63.9%，增長5.1個百分點。報告期內，雍禾實現淨利潤2790萬元，較去年同期虧損人民幣1.386億元實現扭虧為盈，每股基本收益人民幣0.06元。

根據雍禾醫療2025中期業績報告，公司通過門店網絡佈局、自研的連鎖醫療管理系統「禾帆」升級，實現了主營業務再效率提升、質量控制以及成本降低方面的精細化管理。藉助管理模式的重構以及營銷策略的精準化實施，顯著提高了集團人效、客户獲取轉化率和投資回報率。一系列舉措不僅為集團成功扭轉了虧損局面，也為未來長期可持續盈利奠定了堅實的基礎。

雍禾醫療交出的這份中期答卷，也標誌着公司正式跨越盈虧平衡點，進入盈利能力的持續上升通道。

盈利拐點顯現：財務指標全面改善，核心業務量質齊升

財務指標的改善是雍禾「長坡厚雪」戰略見效的集中體現。

2025年上半年，雍禾醫療營收、毛利與利潤全面向好的同時，單店效率、人效和客户結構亦在持續優化。

門店網絡優化上，公司在穩步增長的前提下持續重塑門店網絡與效率：報告期內，雍禾醫療在全國61個城市擁有63家植發醫療機構，在深圳、上海、廣州擁有6 家史雲遜健發機構，為中國最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛發醫療集團。

單店表現方面，隨着門店網絡的聚焦與運營資源的重配，單店營收(含雍禾植發與史雲遜門店)由2024年上半年同期的人民幣1111.36萬元提升至1367.53萬元，增長23%。

分業務來看，植發業務保持穩健增長。報告期內，雍禾植發業務收入6.62億元，佔總收入的76.8%。接受植發醫療服務的消費者數達33,504人，較2024年同期的29,272人增長14.5%，其中女性客户數量顯著增加，「悦己型」消費趨勢正在成為推動行業擴容的重要力量。同時，在雍禾的分級診療體系下，高端「雍享」的客户數量也在持續提升，雍禾高端醫療服務不斷獲得消費者獲得認可。

作為雍禾醫療廣受關注的「第二增長曲線」，其醫療養固業務方面則展現出結構優化成果。自2024年以來，雍禾醫療對醫療養固產品結構進行戰略性升級，推動養固業務向高價值醫療級套餐轉型。2025年上半年，雍禾醫療養固業務服務消費者44,912人，收入1.87億元，佔總收入的21.8%，復購率提升至29.9%，用户粘性與長期價值顯著增強。

兩大核心板塊協同發力、均衡增長，為盈利改善提供可持續的基本盤。截至2025年6月30日，公司共服務消費者64,845人，品牌覆蓋更廣、人羣結構更優，為下半年的持續增長奠定堅實基礎。

提效增質 多維度夯實經營韌性

盈利拐點的出現，並非偶然，而是雍禾在過持續提效增質、修煉內功的成果。

醫療本質始終是雍禾立足的核心，圍繞這一核心，雍禾從醫療服務、運營、營銷與數智化等多條戰線持續提效增質，夯實自身經營韌性。

在醫療服務端，公司持續完善分級診療與培訓體系。新入職醫生需完成覆蓋10個模塊、43門課程的標準化培訓並通過嚴格考覈方能上崗；植發醫生分級診療的管理體系中，公司建立了24項手術質量評分維度，結合每日動態考覈與專項培訓，持續提升醫生專業水平與手術安全性。

同時，公司也持續構全維度診療技能培訓體系，在美學設計等能力上強化培訓，全面提升服務水平；通過加強術后管理和全周期服務，進一步增強醫療服務的核心競爭力。截至2025年上半年，雍禾專業毛發醫療團隊達1320人，其中醫生226人，護士1,008人，專業供給穩步增強。

運營端，雍禾圍繞供給鏈協同與全流程精益，通過技術迭代、耗材升級、流程優化，顯著降低單台手術資源消耗；依託智能化數據平臺做客户全周期管理，疊加精準營銷提升轉化效率，同時優化人力配置、延伸服務半徑、強化成本管控能力，並夯實長期盈利能力底盤。面對日益增長的女性毛發健康需求，集團在部分城市設立了女性獨立診療科室並推出專項技術服務，獲得女性用户廣泛認可。

營銷端亦在持續精進，強化「全鏈協同+結構優化」，不斷適應市場的變化和消費者需求的升級。2025年上半年，雍禾持續實施精細化營銷策略，銷售及營銷開支下降至3.81億元，較2024年同期的4.62億元降低17%。銷售及營銷費用佔營業收入比重下降7%。面對獲客成本上行與決策周期延長等挑戰，雍禾也創新打造「鏈路綜合體」模式：前端佈局多元觸點降低決策門檻，后端通過數字化工具提升轉化效率；同時戰略攻堅女性與異地診市場，實現結構性成本優化，提升營銷體系韌性與持續轉化能力。

數智化層面，公司堅定推進「數字化、智能化」戰略，聚焦以人工智能技術為核心的系統性建設，提升經營管理效率與客户體驗。報告期內，雍禾自主研發的連鎖醫療醫療管理「禾帆」系統在集成AI知識庫引擎應用上去的關鍵性突破，提升了業務鏈路的識別效率與人均產能。同時，一物一碼物料溯源體系上線，強化醫療服務的安全與透明。在診療智能化方面，新一代頭皮檢測設備與智能頭皮識別技術加快推廣應用，推動毛發診療向精準醫療發展，獲得了積極的市場反饋。

在研發與合作方面，公司秉持開放態度，在報告期內積極與行業上下游多家優秀醫藥企業、知名醫學院校和三甲醫院展開聯合研究，通過多元學術與聯合科研推動脫發防治與植發技術的創新迭代，持續將醫療專業能力轉化為品牌與服務的長期競爭力。

長坡厚雪 戰略前景愈加清晰

當前，中國毛發醫療市場正處於快速成長階段。據弗若斯特沙利文聯合頭豹研究院發佈的《2024年中國毛發健康服務行業研究》報告顯示，中國毛發健康市場近年持續增長，從2020年的人民幣 582.9億元增至2023年的人民幣795.5億元，預計到2028年將達到人民幣1165.4億元。

在這一長期大勢下，雍禾在這一賽道中的戰略前景愈加清晰，其獨特的醫療定位也有望持續放大市場紅利。面向未來，雍禾將在三條主線持續投入。

一是，持續推進院部精細化運營，加速多科室建設及女性科室建設。通過穩固高線城市及成熟院部在其所在地區的領先地位和連鎖品牌效應，並適時在低線城市進行輕資產小店的佈局，以進一步擴大市場份額。同時針對不同脫發階段、不同需求的人羣，提供多元化、個性化的解決方案。

二是，夯實互聯網醫院的中樞功能，構建毛發醫療健康生態閉環。通過互聯網醫院的中樞功能，構建全場景在線診療矩陣；通過打通私域商城、互聯網醫院與核心CRM 系統的訂單協同機制，實現在線產品訂購與線下服務履約的閉環管理；完善覆蓋居家至門診場景的三級產品體系，滿足多元化脫發管理需求，通過智能銷售工具，基於用户治療階段自動推送個性化服務方案，有效延伸客户生命周期價值。

三是，堅持科技導向，強化AI賦能。持續推動人工智能(AI)技術在毛發診療場景中的融合與應用，圍繞智能診療體系進一步夯實基礎能力建設，推動診療流程的全面升級與就醫體驗的持續優化。

從虧損到盈利，從擴張數量到提升質量，雍禾在2025年上半年交出了一份「經得起檢驗」的中期答卷，雍禾醫療也再次驗證了「長坡厚雪」戰略、堅持長期主義的價值。

扭虧為盈並非終點，而是通向長期可持續發展的新起點，未來，雍禾將繼續堅持「待之以醫、賦之以美」的初心，藉助醫療專業力與數智化能力，在毛發醫療的陽光賽道上穩步前行。