突發，午后跳水！發生了什麼？

市場午后跳水回落，滬指、深成指雙雙跌超1%。

盤面上，從板塊來看，CPO等算力硬件股維持強勢，新易盛等多股再創歷史新高。芯片股一度衝高，瑞芯微漲停。稀土永磁概念股表現活躍，北礦科技漲停。下跌方面，地產股展開調整，深深房A跌停。白酒、美容護理、創新藥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指跌1.76%，深成指跌1.43%，創業板指跌0.69%。市場熱點集中在算力和芯片方向，個股跌多漲少，全市場超4700只個股下跌。滬深兩市全天成交額3.17萬億，較上個交易日放量4865億。

午后突發跳水，什麼原因？

今日，A股市場一度震盪走高，科創50指數盤中漲超4%，但午后加速跳水，最終三大指數悉數收跌，除科創50微漲外，市場主要指數全線盡墨。

對於市場調整原因，據證券時報，分析人士認為，近期外圍風險逐漸暴露，特別是長債風險較大。與此同時，近期A股漲幅較大，且有局部過熱跡象。在此背景下，部分資金選擇獲利了結，同時場外資金對當前估值水平持觀望態度，多空博弈明顯加劇，市場因此呈現出顯著的結構性分化特徵。

不過多數機構認為，慢下來能走得更遠，其后只要補量，大盤還會繼續震盪盤升。融智投資基金經理夏風光認為，隨着上升節奏的加快，波動的風險確實會隨之增加，但更重要的是要認清是短期波動的風險，還是估值大頂的風險。站在長期的角度看，當前的核心指數還是修復的過程當中。

大盤調整之際，有半年報業績利好支撐的方向今日表現強勢。

其中，CPO等算力硬件股再度領漲，新易盛等核心標的續創新高。半導體芯片同樣震盪走強，長川科技等漲停，寒武紀同樣於盤中創下新高。

消息面上，國務院印發《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》，指出到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%。

從基本面看，AI產業鏈多隻大牛股披露了中報業績。寒武紀上半年實現淨利10.38億元，大幅扭虧；勝宏科技上半年淨利同比增長366.89%，中際旭創上半年淨利同比增長69.40%；浪潮信息上半年歸母淨利潤同比增長34.87%。

稀土股展開反彈，北方稀土午后一度漲停，全天成交額超277億元位居第一。

消息面上，稀土產業龍頭業績改善如期兑現。北方稀土上半年歸母淨利同比大幅增長1951.52%；稀土永磁板塊龍頭金力永磁上半年歸母淨利同比大增154.81%；寧波韻升上半年歸母淨利也大增179.83%。

中國銀河證券認為，國內永磁行業需求旺盛，部分磁材企業排產已延至10月中旬。同時，我國進一步加強對稀土供應端的管控，下游需求提升推動稀土價格持續上漲。2025年三季度，稀土永磁企業有望在量價齊升的推動下進一步釋放業績。

整體而言，當下盤面呈現明顯的結構性分化，賺錢效應較為集中，選對方向仍是關鍵。在中期向好趨勢依舊下，需留意短期市場成交以及風格可能的變化，仍宜圍繞着核心熱點方向尋輪動性機會。

關注「流動性牛市」的八大關鍵指標

在流動性驅使A股持續走高的情形下，投資者如何判斷行情演繹進程？美銀近日發佈研報，提供了一個包含八項關鍵指標的分析框架。

首先，一級指標有3個：換手率、槓桿、融資交易。

①換手率。目前8月的年化換手率已達560%，低於2015年4-8月間680%-910%的峰值，也低於2024年10-11月的610%-636%水平。美銀認為，如果該指標連續2-3個月維持在600%以上，市場或許已處於過熱狀態。

②市場槓桿率。當前比率為6.8%，較7月底的6.5%有所上升，但仍低於2014年12月至2015年6月期間7.0%-9.8%的水平。美銀認為，若該比率超過7.5%，可能存在過熱風險。

③融資融券交易佔比。作為衡量槓桿資金活躍度的關鍵指標，當前12%的水平類似於2014年7-8月牛市初期的水平。報告特別強調，這是目前最值得關注的指標之一。

其次，二級指標有2個：成交額與融資規模。

④市場成交額。近一周A股日均成交額達到2.7萬億元，明顯高於7月的1.6萬億元和上半年的1.4萬億元。美銀認為，日成交額2萬億元是推動市場繼續上行的最低門檻。

⑤融資余額。目前A股融資余額已經重回2.2萬億元，接近2015年2.27萬億元的歷史峰值。不過，多數機構認為，由於市場體量不同，當前融資余額佔比僅2%左右，距離2025年4%的高位仍有距離。

此外，還有3個指標值得留意：新基金發行、新增開户數、居民存款變動。

⑥新基金發行。8月前三周，股票型和混合型公募基金的周均募集規模為110億元，與今年以來周均100億元的水平基本持平，但明顯強於2022-2024年。通常在市場走強時，普通投資者通過基金入市的意願增強。

⑦新增開户數。7月份上交所新增開户數為196萬，與年內月均值基本一致，但遠低於歷史高點。美銀認為，如果上漲行情持續超過2-3個月，該數據可能加速增長，值得后續關注。

⑧存款變動。數據顯示，居民存款增速近期有所放緩，而非銀行金融機構的存款增速則在加快。美銀認為，這在一定程度上印證了資金流入股市的趨勢，但勢頭持續，股市有望在未來幾個月迎來更多增量資金。

中國資產重估的三大敍事仍在演繹

從上述八大指標看，雖然近期股市顯著上漲，但目前仍算不上全面「過熱」。

東方證券副總裁陳剛表示，目前，A股可投資性增強，總市值首次突破百萬億元大關，上證指數創下近十年新高，各類中長期資金加速入市，外資也在增配中國資產。儘管未來仍有諸多變數，但有三個確定性值得共同把握，一是中國經濟的高質量發展，二是中國資本市場的政策支持，三是中國資產估值的修復提升。

陳剛認為，中國資產重估的三大敍事仍在演繹：

一是DeepSeek出圈使全球投資者重估中國創新能力及在科技領域的全球競爭力；二是地產周期調整最快階段或已度過，一線城市房價有企穩跡象；三是宏觀政策同向發力的效果逐步顯現，實體經濟企穩回升。

往后看，東興證券判斷，中國資本市場進入新的前所未有的階段，用過往經驗看待未來的市場存在較大侷限性，需要打開新的思路。指數中期上升空間仍然巨大，遠期大概率創歷史新高，中期66萬億增配空間，長期300萬億增配空間。

具體配置上，國金證券建議關注三大主線：

第一，海外製造業修復下，實物資產將迎來順風(工業金屬(銅、鋁、鋼鐵、基礎化工)，以及投資加速下的資本品(工程機械、專用機械、機械零部件、重卡)，中長期應該關注產業鏈重構帶來的投資和消費兩端實物消耗提升的機會；

第二，保險的長期資產端將受益於資本回報的見底，其次是券商；

第三，盈利修復之后，內需相關領域也將出現機會，關注：食品飲料，電力設備。